上周五，特朗普医改在参议院折戟沉沙，党内资深大佬麦凯恩的倒戈使得废除奥巴马医改已经希望渺茫。特朗普也已经打算放弃，他于今天早上在西弗吉尼亚州的集会讲话上表示将精力放在税改上，废除奥巴马医改变为了一句话带过。

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但是，立法层面失败了，他依旧打算动用行政手段削弱奥巴马医改，首当其冲的就是缩小联合健康保险（UNH）的医保范围——对大多数专利处方药不再提供保险。而这将对凡利亚医药国际（VRX）造成重大的打击。

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也许很多国内的朋友都还不了解凡利亚（VRX）这家公司，但是它曾经是华尔街基金公司的香饽饽，有许多家基金公司因为它而缔造了收益神话。然而也因为它就此跌下神坛。它堪比美股界的比特币——用了5年半股价翻了18倍，也仅用了1年半股价蒸发了96.83%。

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之所以联合健康保险（UNH）撤销对专利处方药的保险会对凡利亚（VRX）造成重大打击，与后者多年的经营模式脱不了干系。凡利亚（VRX）的经营模式就是“买买买”，依靠并购其它医药公司来购得专利，然后在保险的保护下涨价。由于专利处方药在奥巴马医改中是98%—100%被保险公司覆盖的，因此消费者并不会感受到涨价的痛点，所有痛都由保险公司承担。所以，凡利亚（VRX）能够在依靠涨价并获得高额利润的同时还不被消费者骂。

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从2009年到2015年的6年时间里，凡利亚（VRX）一共合并了13家制药商，共花费243.03亿美元。而考虑到2009年时凡利亚（VRX）只有20亿美元市值，短短6年完成了一出出蛇吞象的神话。那么多钱哪里来？只能是借的，问谁借？问银行借、问华尔街投行拿。其中就有素有“华尔街男神”之称的比尔·阿克曼（Bill Ackman），他从2015年3月带领管理下的Pershing Square重仓进入，而在2个月前约翰·保尔森（John Paulson）也带资金入股，成为了凡利亚（VRX）的董事。

于是，凡利亚（VRX）在迅速成为庞大帝国的同时，它也债台高筑。据2017年Q1财报显示，凡利亚（VRX）的债务高达288.8亿美元，其中285.5亿美元是长期债务，3.3亿美元是当期债务。

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尽管凡利亚（VRX）的债务已从2015年高峰时期的310亿美元有所下降，但是它的负债股权比率依旧高达5.37，这简直就是顶着5X的杠杆狂魔，而且这还比2015年4.88的负债股权比率还要高。而同行业的艾尔建（ANG）、梯瓦制药（TEVA）和默克集团（MRK）的负债股权比率连1都不到。不得不说，凡利亚（VRX）是债多不愁，不走寻常路。

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于是，2015年遭遇了一次严重的资金链断裂，其股价在半年的时间里就蒸发了87.22%，从262.32美元下跌至33.51美元。那么，债务问题怎么解决？只能靠涨价。比如，在2015年债务问题最严重的时候，凡利亚（VRX）提价了两支药物的价格，一个翻五倍（525%），一个翻两倍（212%）。然后就因为吃相太难看——涨价是为了挖国家保险的钱，而被拉去国会约谈，请喝茶了。

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而现在债务问题稍稍缓解，不用那么吃相难看了，但是特朗普一出手削减联合健康保险，那这真的是要了凡利亚（VRX）的老命了。现在再涨价，这个板子可就真的打在消费者头上了。而且专利处方药的价格弹性有比较大，消费者颇为敏感，因此凡利亚（VRX）怕是要重新钻进研究室，靠自己的专利来健康成长，而不是借钱买专利饮鸩止渴了。

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据BNL Finance透露，如果它再不知悔改，艾尔建（ANG）很有可能会选择收购凡利亚（VRX）部分股票。这势必将引起美国医药板块的异动。

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