美银美林首席投资官Michael Hartnett近几个月来对来年的市场越来越悲观，认为明年市场将遭受一系列冲击，其中最重要的是“利率冲击”。虚拟货币、信贷和美股在经历了18个月的丰厚回报之后，预计在2022年的回报率将非常低，甚至为负，资产价格波动将重现。

美银美林的分析师和经济学家对2022年的美国经济增长预测持乐观态度，并认为通胀率将高于市场普遍认为的水平，但在未来12个月内总体将下降。

美银美林认为，美联储将在2022年三次加息。摩根士丹利认为，美联储不会在2022年提高利率，因为疫情将导致几次封锁。到明年年底，10年期美国债券的收益率将达到2%左右。美银美林表示，美元和黄金明年将同时上涨，原油将在明年第二季度达到峰值，达到每桶117美元左右。

2022年展望分为三种情景：

一、最有可能出现的基准情景：保本

2021年至2022年的投资背景类似于20世纪60年代末和70年代初的早期滞胀。在预算赤字居高不下的情况下，通货膨胀和利率突破了长期低而稳定的交易区间。20世纪60年代末至70年代“滞胀”的赢家是房地产、大宗商品、波动性交易、现金和新兴市场;输家是债券、信贷、股票、科技，所有这些最终都陷入了困境。相比之下，目前的情况与1969年至1971年的情况相似。

Michael Hartnett确定2020年是通货膨胀和利率的长期低点;债券市场的最后两个主要转折点是1966年和1980年。2020年，由华尔街到主街的社会和经济转变、放松管制到干预、全球化到孤立主义等一些社会和经济变化的分水岭。疫情只是社会变革的加速器。

他还说，在20世纪20年代，波动性和大宗商品的长期牛市将开始，而股票和信贷的牛市将结束;他还预计美元将在2022年达到峰值。请注意，现金、商品、股票和债券的“永久性投资组合”平均占四分之一，而更多元化回报的时代已经开始。

“股票上涨，债券无处可去，美联储无所作为”。事实上，美银美林的牛市和熊市指标并不意味着立即出现“空头”机会，但与2018年一样，这种情况可能会迅速改变。过去十年，资产价格对央行流动性的敏感性非常高，全球流动性逐渐下降(G20的流动性增加在2020年为8.5万亿美元，2021年为2.1万亿美元，2022年仅为0.1万亿美元)。

同时，美国银行的全球每股收益增长模式在6月份达到了40%的峰值，目前约为30%。预计2022年上半年每股收益将进一步放缓至10%以下。Michael Hartnett写道：“因此，我们相信，保本将成为明年的主题。”

二、乐观情景：美联储可能将利率降至负值

乐观情景有诸多现成因素：5000年来最低利率，是，自雷曼兄弟倒闭以来的1000次降息。以及自新冠疫情以来的32万亿政策刺激。(央行的资产购买达到每小时8.4亿美元)，全球股市在18个月内上涨60万亿美元，GDP>10%，CPI>5%，房价>20%，50年来最大的劳动力短缺等等，这一最非常规的周期极不可能遵循常规路径。

还有一种可能性是，美联储明确决定在2022年上半年保持实际利率为负值，因为“美联储不能让美国财政部破产”。

三、悲观情景：美联储强硬

到目前为止，最大的下行风险是，即使华尔街因担心工资和物价的螺旋式上涨而纠正，美联储仍然强硬。此外，发达国家债券市场的波动导致更大的波动。更极端的情景包括虚拟货币崩溃、更激烈的地缘政治事件等。