嘉盛集团学习阵线联盟专题——第二季（4）
 
撰文：黄俊 - 嘉盛集团首席中文分析师
 
当时的泰国经济有以下的问题：
 
1.泰国过于依赖劳动密集型产业的外贸出口，经济增长一半以上来自日本。
 
2.泰国1984年起开始实施盯住一篮子货币（美元比重在8成以上）的固定汇率制度，长期以来，1美元固定兑25泰铢。美元的币值兑泰铢影响非常大。
 
3.泰国过早开放资本项目，这虽然能吸引大量国际资本流入泰国，但大多是短期资金，而且将泰国的股市和房地产炒的火热，形成隐患。
 
 
随着90年代中期人民币和日元贬值，加上美国加息带动美元走强，以出口经济为导向的泰国经济就不行了。泰国政府为了死守兑美元的固定汇率，只能维持高利率，这对经济是雪上加霜，不少企业被迫向国际市场寻求低息贷款，进一步扩大了泰国外债规模，形成恶性循环。到1996年底，泰国外债高达930亿美元，相当于GDP的50%。看到了泰国的问题，以索罗斯为首的投机资金对泰国进行了攻击。索罗斯一共发动了三次攻击：
 
一、早在1995年1月，泰国房地产泡沫破灭时，索罗斯就发起试探性的进攻，大量抛售泰铢，虽然未酿成危机，但索罗斯坚信泰铢高估，一直通过各种渠道搜集情报进行分析，并大量囤积弹药。
 
二、1997年2月，索罗斯等国际炒家对泰铢发起第一波正式进攻，手法和狙击英镑类似，在市场借入大量泰铢，并分阶段抛售远期泰铢。泰国央行则动用20亿美元外汇储备干预，勉强顶住压力。
 
三、第三波进攻发生在1997年5月，面对来势汹汹的索罗斯们，泰国央行祭出“三板斧”，再一次顶住炒家们的攻势：一是联手新加坡央行等，动用120亿美元买入泰铢；二是禁止本地银行拆借泰铢给国际炒家；三是大幅提高隔夜拆借利率，提高炒家借入泰铢的成本。“三板斧”后的泰国央行已经黔驴技穷，同时在泰国也形成了泰铢贬值预期，使得不断有资本抛售泰铢换成美元保值，加速消耗泰国的外汇储备。
 
 
在6月大决战中，日本撤资、坚决反对泰铢贬值的财政部长辞职，更加剧市场恐慌情绪，到了28号，泰国外汇储备仅剩28亿美元，基本失去继续干预外汇市场的能力，只能任由国际炒家“宰割”。7月2日，泰国央行宣布放弃长达13年之久的固定汇率机制，实行浮动汇率制，当天，泰铢重挫20%，亚洲金融风暴正式开始。
 
结束语：要狙击一个国家的货币，该有多难！交易，如用兵。索罗斯在两年前就看到问题，并开始布局和测试。在两年中搜集情报，找谋友（其他的投机资金和日本政府）。足足准备了两年时间，再找时间开始攻击。在正式攻击中也是战略明确，第一步目标消耗完泰国央行的外汇储备，第二步攻击首先是看泰国政府有哪些资源可以调动，观察其底牌。最后再伙同日本政府等在政策上，交易上给予最后一击。这才最后成就了在交易角度的一次完美攻击。
 
 
 
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