过去两周的国际金价走势以7月16日美国6月零售销售数据的发布为分界点（图1）：在7月16日美国零售销售数据发布前，国际金价一度有逼近1850美元/盎司关口的势头；然而，7月16日发布的美国6月零售数据却使得金价冲高不成后回落，金价跌破了1800美元/盎司关口。尽管7月13日发布的高达5.4%的美国CPI同比令市场对于美联储紧缩政策的预期有所升温，但是美联储主席鲍威尔在美国国会的证言表现出维持宽松的姿态，这使得7月16日美国零售数据发布前国际金价延续了7月初以来的上扬势头，国际金价一度有逼近1850美元/盎司的气势。7月16日北京时间晚间8：30发布的美国6月零售销售环比为0.6%，大大好于5月份的-1.3%，也好于彭博统计的市场预期值-0.3%。好于预期的美国零售数据大大缓和了市场对于美国经济复苏缺乏进一步动力的担忧，同时也使得美联储极力想平抑的货币政策收紧预期再度抬头，国际金价因此拐头向下，截至7月27日收盘于1799.09美元/盎司（数据来源：Bloomberg）。
尽管美联储在公开场合反复强调在疫情尚未充分控制和高通胀持久性存疑的情况下美国货币政策不会立刻收紧，但是相对较好的美国经济数据和今年以来不断攀升的美国通胀却使得市场普遍预计美联储会在不远的将来启动货币政策的紧缩，这使得美元指数始终处在偏强的中期趋势轨道上，形成了对国际金价持久的压制因素（图2）。相较于黄金和美元之间有所模糊但是依然可辨的反向关系，美国国债收益率与金价（图3）则在过去3个月内则打破之前趋势反向运动的模式而呈现明显的同向运动，这在很大程度上反映出债券市场对于美联储货币政策宽松预期与其它金融市场预期美联储收紧货币政策之间的强烈反差。
图1：2020年年初至2021年7月27日的国际黄金收盘价（美元/盎司）
图2：2020年年初至2021年7月27日的国际黄金收盘价和美元指数走势对比
图3：2020年年初至2021年7月27日的国际黄金收盘价和美10年期国债收益率走势对比
跨市监测：
人民币汇率走弱削减人民币计价金价跌幅
过去两周国内黄金价格追随国际市场以7月16日美国零售数据发布为分界点（图4）：美国6月份零售数据发布前，上海黄金交易所9999现货黄金价格一度站上380元/克关口，美国零售数据发布后国内金价一度逼近375元/克关口，截至7月27日收盘于376.49元/克（数据来源：Bloomberg）。国内金价在追随国际金价的同时也受到人民币汇率波动的影响，过去两周国际金价从7月13日收盘的1807.76美元/盎司下跌至7月27日收盘的1799.09美元/盎司（数据来源：Bloomberg），下跌幅度为0.48%，同期上海黄金交易所9999现货黄金从7月13日收盘的376.87元/克下跌至7月27日夜盘收盘的376.05元/克，下跌幅度为0.22%。国内金价在过去两周下跌幅度小于国际金价在很大程度上是人民币汇率走弱的结果（图5）。
图4：2020年年初至2021年7月27日的国内黄金收盘价（元/克）
图5：2020年年初至2021年7月27日的人民币汇率走势
价格展望：
联储会议或偏鸽但美国就业或好转，金价先升后降
未来两周影响金价趋势的事件和趋势在一头一尾：7月29日北京时间凌晨2：00的美联储议息会议和8月6日北京时间晚间8：30的7月份美国就业数据。此次美联储议息会议面临的宏观环境与上一次议息会议并无太大差异，因此很可能与上一次议息会议并无太大差异。相比之下，美国就业数据则很可能成为确定中期金价趋势的重磅因素。美国失业率在经历了去年下半年势如破竹般地下降走势后，进入今年二季度呈现出明显的反复态势，过去4个月中有2个月美国失业率出现了小幅回升，这在一定程度上抑制了市场有关美联储为了压制通胀会立刻启动收紧的激进预期。从美国失业率的领先指标首次申请失业救济金人数的走势（图6）来看，今年以来美国初请失业救济金人数已经从年初的将近90万人锐减至目前的35-40万人之间，由此可以预判美国失业率下降的大趋势不变，因此7月份美国失业率很可能会再度呈现下降的好转态势。
图6 2021年年初至2021年7月16日的美国初请失业救济金人数（千人）
未来两周，缺乏新意而整体偏鸽的美联储议息会议很可能会在8月6日美国就业数据出炉前刺激国际金价再度尝试冲击1850美元/盎司关口，但是好转的美国就业数据将会使得金价冲高后回落至1800-1810美元/盎司一线。我们预计未来2周内上海黄金交易所9999现货黄金价格将冲击387-389元/克一线后回落至376-378元/克一线。
