欧银加大印钱速度，欧美继续暴涨

昨天，受到欧洲央行加大货币政策刺激力度的影响，欧元/美元止跌上涨，收了连续第八跟阳线，涨幅为0.93%，创今年3月10日以来新高，近两周上涨4%。

欧元和其他非美货币的上涨，一方面是欧洲、日本等国家加大刺激力度；另一方面是全球各国解除封锁后，经济数据开始好转，避险情绪降温，美元需求下降。此外，美国社会局势动荡也在一定程度上施压于美元。

从3个月美元LIBOR-OIS的利差来看，目前已经回归中长期平均水平，说明市场对美元的需求正在下降。

美元LIBOR-OIS利差

注译：

Libor/-IS息差反映了全球银行体系的信贷压力，息差扩大被视为银行间拆解的意愿下滑。如果美元LIBOR-OIS息差扩大，说明市场对美元的需求大于供给，就像3月中旬所发生的一样，随后美元指数暴涨到103。

投资者需要注意的是，随着美元指数回到疫情爆发前的水平，空头有可能获利了结，因为目前市场的避险情绪依然没有完全消除。中美关系恶化、全球经济衰退、美国社会动荡，都是不确定因素。

欧洲央行利率决议要点

欧洲央行维持再融资利率在0%、存款利率0.5%、贷款利率0.25%不变。

扩大疫情紧急购买计划(PEPP)规模6000亿欧元，加上之前的7500亿欧元，货币政策刺激总额为1.35万亿欧元。刺激政策将至少到2022年底。此决定超出市场预期。

预计欧元区今年GDP将萎缩8.7%，通胀仅为0.3%。

欧洲央行行长表示：

经济急剧萎缩，面临下行风险，第二季度经济将遭遇前所未有的收缩。但经济将在5月底触底，下半年开始复苏。

市场目前对欧央行再一次降息的预期较低，在明年1月之前降息的概率为44.2%。

欧洲央行降息概率

欧洲经济开始复苏

最近公布的数据来看，随着欧元区主要国家解除封锁，部分经济数据已经开始回暖。

欧元区5月制造业PMI为39.4，4月为33.4；5月服务业PMI为30.5，前值12；5月综合PMI为31.9，前值30.5。

同时，欧元区5月经济景气指数为46，较4月回升20.8个点。

虽然市场预计欧元区GDP在第二季度环比-11.3%，但第三季度预计为8.1%。

欧元区经济增长预测

值得提醒的是，尽管欧元区经济正在反弹，但这并不意味着欧元会不断上涨，因为美国的财政和货币刺激力度远大于欧元区。从次贷危机时的经验来看，美国应该是全球第一个实现经济复苏的国家。

意大利离脱欧仅两步之遥

自2018年反对欧元区和欧盟的五星运动党与北方联盟宣布将联合执政之后，市场一直担心意大利将会是继英国后又一个离开欧盟的国家，令欧盟和欧元区的一体化受到威胁。

上周，“自由意大利”组织向意大利最高终审法院提交了请愿，就是否退出欧盟举行全民公投。

目前该组织正在搜集5万公民的签名，如果完成，脱欧公投事宜将会被纳入意大利议会议程中。

5月20日，由于欧盟重启边境，但将意大利和西班牙排除在外，意大利总理公开威胁将会不惜脱离欧盟。

意大利新冠疫情爆发初期向欧盟求助，但包括德国在内的部分国家说这是意大利自己的事情。这让意大利民众非常不满，认为欧盟国家没有共患难的意愿。

民调显示，高达88%的意大利民众认为欧盟辜负了意大利，67%认为意大利的欧盟成员国身分弊多利少。

从民调来看，“自由意大利”很有可能搜集到5万签名，此后意大利议会将会决定是否进行脱欧公投。

由于两个现任执政党占议会的多数席位，因此一旦被纳入议会议程，进行脱欧公投的概率较大。

意大利是德法后欧元区的第三大经济体，占到欧元区GDP的15.8%。因此，如果意大利脱欧，将会对欧元区造成很大的损失。

意大利占欧元区GDP的比例

主要原因

经济不断进入衰退和债务高企，成为意大利加入欧盟和欧元区后的常态。

加入欧盟后，意大利GDP累计增长4%，而同期法国是25.2%，德国26.5%。

2000年到2018年，意大利GDP平均增长0.2％，，这与意大利加入欧盟前4.8％的平均水平形成了鲜明对比。在最近10年，意大利经济已经衰退了三次。

意大利经济增速

今年第一季度，受到疫情的影响，意大利GDP萎缩5.3%，彭博预计，意大利第二季度GDP将萎缩12.3%。

同时，意大利债务占GDP已经达到134.8%，预计今年将上升到150%-160%之间。债务高企的一个主要原因是经济低迷令财政赤字不断加大，而政府不得不通过借钱来维持经济发展。

意大利债务占GDP比例

在加入欧盟前，意大利一直实行的是超宽松货币和财政政策，虽然通胀较高，但货币贬值可以加大意大利出口的竞争力。

但加入欧盟后，意大利失去货币政策自主权，财政政策也受限与欧盟的法律，以德国为首的欧元区一直秉承低通胀强货币，这让意大利企业的竞争力不断下滑，贸易出口疲软。

不像德国生产工业增加值较高的产品，意大利的商品替代性较强、技术含量较低、刚需较弱，因此如果没有“便宜”的货币作为支撑，意大利产品很容易被其他国家替代。

此外，由于欧洲央行是由19各个国家组成，因此不会只照顾意大利。

欧洲央行的货币政策刺激对没各国家有一定的配额，单个国家的债券不能超过欧银资产负债表的33%，因此当意大利经济严重衰退时，欧洲央行也不能加大对意大利的刺激。

意大利经济衰退加上疫情期间欧盟坐视不理，成为民众申请脱欧公投的“爆发点”。

欧元/美元走势分析

昨天欧洲央行的决定出乎意料，令欧元/美元大幅攀升。

技术面来看，欧元/美元运行于短期上升通道之中，走势总体震荡偏多。但鉴于技术指标严重超卖，预计日内将回调。

上方关注1.1400主要阻力位，下方关注1.1260和1.1200主要支撑位。

欧元/美元4小时图

黄金/美元走势分析

随着市场风险情绪升温，黄金最近两个高点下降，接下来就看多头能不能发力创新高。

虽然黄金中期仍然偏多，但由于多头头寸创新高，短期内需要回调再聚集买单。

接下来，多头和空头将继续展开博弈，因此短期内区间震荡的概率较大。

上方关注1730.9和1746.20主要阻力位，下方关注1700.00和1687.73主要支撑位。

黄金/美元4小时图