ADSS市场分析师 – Diego Xu

副总理即将率团赴美，贸易战就这样结束了？

昨天，受到中国确定赴美签署第一阶段贸易协议的影响，美国三大股指再次创历史新高，其中道琼斯指数上涨212个点。

外汇方面，美元指数收了连续第三根阳线，昨日涨幅为0.11%；美元/离岸人民币收了连续第二根阴线，创去年8月以来新低。

避险资产方面，黄金下跌3.9美元，白银跌1.15%；美元/日元收了连续第四根阳线，昨日涨幅为0.38%。

中国确认赴美时间

 昨天中国商务部表示，应美方邀请，中国国务院副总理刘鹤将于1月13-15日率团访问华盛顿，与美方签署第一阶段经贸协议，双方团队正在就协议签署的具体安排密切沟通；中方将在市场化条件下充分使用农产品关税配额，与扩大美国农产品进口并不矛盾。

商务部称，中国将继续按照世贸组织规则和入世承诺，完善小麦、玉米等关税配额管理办法，将在市场化条件下充分使用配额，这与扩大美国农产品进口并不矛盾。

新年前夕，特朗普单方面公布中美将在1月15日签署第一阶段协议，让中方有点措手不及。同一天，中国召开了半天会议，讨论是否确定签署协议日期。

第一阶段协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品与农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。

第二阶段展望

第一阶段贸易协议，主要涵盖了双方急迫想解决的问题。特朗普想利用中国增加农产品购买，获取更多选票；而中国则想通过贸易协议提振经济。

首段贸易协议，美国部分降低对中国商品之前所加征的关税同时口头承诺暂时不会再加征关税，而中国则书面承诺将增购320亿美元的美国农产品。

虽然第一阶段协议包括了企业补贴、汇率操纵、技术转让等，但没有达到特朗普之前所承诺的水平。

因此在签署第一阶段协议后，特朗普将寻求立刻开展第二阶段谈判，但我们保持之前的预测：中美今年不会达成第二阶段协议，原因是中方将等待美国大选结果再制定下一步策略。

从整体贸易战来看，第一阶段协议很“脆弱”，因为如果双方展开第二阶段谈判，而中方拖延时间不愿意在政府补贴、汇率操纵和强制技术转让等方面做出让步，特朗普很有可能撕毁首阶段协议，让贸易战升温。

虽然进入大选年特朗普不愿意让贸易战升温，但随着美国国内对华强硬手段的呼声越来越高，特朗普也不得不逼迫中国妥协。

此外，中国能否遵守第一阶段协议也存在很多疑虑，因为500-600亿美元农产品是贸易战前中国向美国购买农产品数量的近一倍。

中国CPI维持在高位，但工业需求依然疲软

中国12月CPI同比增长4.5%持平于上个月的2012年新高，预测值4.7%；环比上涨0.4%，也持平于前值。

来源：Bloomberg

分项来看，食品价格同比上涨17.4%，涨幅回落1.7个百分点，影响CPI上涨约3.43个百分点。

猪肉价格由上月上涨3.8%转为下降5.6%，影响CPI下降约0.27个百分点，但蔬菜价格上涨10.6%，鲜果价格上涨0.6%。

CPI在2019全年上涨2.9%。

中国12月PPI同比下降0.5%，降幅较上个月收窄0.9个百分点；12月PPI环比下降0.1%与前值持平。

PPI降幅收窄，主要受到原油和天然气价格的上涨，而化工和水泥产业链的降幅依然保持高位。

2019全年，PPI下降0.3%，其中工业生产者购进价格下降0.7%。

展望

CPI方面，预计在2020年上半年将保持在高位，原因是猪肉供应将继续短缺。虽然进口猪肉大幅上升，但同时也在影响着全球猪肉价格，因此进口猪肉的价格也会越来越高。

彭博预计，中国CPI在今年一季度将上涨4.2%，其中1月将升至5%。

来源：Bloomberg

CPI大幅上升，直接影响到消费增速，因为民众购买力在不断下降。

虽然官方预计2020年消费增速将在8%左右，但我们认为不会达到该水平。

PPI方面，虽然降幅正在收窄，但依然保持负增长，因为国内外经济疲软，导致需求下降。12月PPI降幅收窄主要受到能源价格的上涨，而这并不意味着工业需求的上升。

彭博预计，中国PPI在今年第一和第二季度将继续负增长，下半年才会逐步上升。

之前公布的12月官方制造业PMI小幅上升至50.2，但之前已经连续6个月萎缩；同时，中国12月财新制造业         PMI从之前的51.8降至51.5,。

从制造业PMI数据来看，中国制造业依然存在萎缩的风险。

由于消费和制造业是中国经济的主要动力，在贸易战不升级的情况下，我们预测2020年中国GDP增速将回落至5.8%左右，跌破6%则意味着中国的百年发展目标没有100%实现。

与此同时，中国在1月1日降准0.5%后，预计今年上半年和下半年将会各降息1次。

今日焦点

今天市场的注意力在非农数据：

晚上9点30分，美国将公布12月非农就业人口，前值26.6万人，预测值16.4万人。根据周三公布的ADP小非农，今晚的非农数据很有可能超出市场预期。

同一时间，美国将公布12月失业率，前值3.5%，预测值3.5%。3.5%失业率，是美国50年低点。

同一时间，美国将公布12月平均每小时薪资增速，前值同比3.1%，预测值3.1%。

黄金/美元走势分析

随着美伊冲突降温，中美签署第一阶段贸易协议，黄金短期内继续回调的可能性较大，但不会大幅下跌。

我们预计，黄金短期内将震荡于1500.00至1560.00之间。

目前，虽然黄金运行于上升通道之中，但MACD红柱变小，RSI 和Stochastic，预计日内将继续回调。

今日，上方关注1560.00主要阻力位，下方关注1540.00和1530.00主要支撑位。

来源：TradingView（黄金/美元日线图）

美元/离岸人民币走势分析

随着中美签署首段贸易协议，美元/人民币短期内将下跌，但人民币中期偏空，原因是中国降息的概率较高，经济增速下降趋势明显。

目前，美元/离岸人民币运行于短期下跌通道之中，55、100日均线拐头向下，短期走势震荡偏空。

但是，MACD绿柱开始变小，RSI和Stochastic超卖后拐头向上，预计美元/人民币将会先涨后跌。

今日，上方关注6.9500主要阻力位，下方关注昨日低点6.9163主要支撑位。

来源：TradingView（美元/离岸人民币日线图）