ADSS市场分析师 – Diego Xu

美国CPI创八个月新高，降息概率下降

昨天公布的美国10月CPI环比增长0.4%，高于预期的0.3%和前值0%，创今年3月以来新高。

来源：美国劳工统计局

10月名义CPI同比增长1.8%，好于预期和前值的1.7%。

10月核心CPI环比增长0.2%，符合预期，高于9月的0.1%；同比增长2.3%，小幅弱于市场预期和前值的2.4%。

10月CPI高于预期，主要受到能源和医疗保健的价格上涨。其中，医疗保健上涨1%，创2016年8月以来最大；汽油价格在10月上涨3.7%。

展望

10月CPI涨幅超出市场预期，意味着美联储最为关注的核心个人消费物价指数PCE也将小幅上升，9月为1.7%，略低于2%目标水平。

CPI数据公布后，美联储再一次降息的预期小幅下降，在明年7月前降息的概率均低于50%。

来源：Bloomberg

总体而言，美国近期公布的一系列数据总体良好，第三季度GDP环比增长1.9%，消费支出保持增长；消费者信心指数在最近3个月重回涨势；服务业PMI保持在扩张区间。

目前，美国经济衰退的概率已经从之前的35%降至33%。

来源：Bloomberg

但是，受到中美贸易战和全球经济疲软的影响，美国部分数据也相对疲软。

企业信心今年以来不断下降，在第二和第三季度私人投资分别环比下滑6.3%和1.5%；出口在二季度大跌5.7%后第三季度小幅增长0.7%；受到制造业疲软的影响，工业产值下跌趋势明显。

此外，零售销售在8月意外萎缩0.3%，而消费占美国经济的70%以上。

由于美联储降息概率下降，而其他主要经济体的经济增速不如美国，因此短期内美元将保持强势，从而打压非美货币和黄金。

鲍威尔的国会证词与特朗普背道而驰

昨天，美联储主席鲍威尔在国会联合经济委员会就经济前景发表证词陈述。

总体而言，鲍威尔认为美国经济将保持增长，当前的利率是合适的。

鲍威尔表示，只要有关经济的最新信息大体上符合美联储对经济温和增长、劳动力市场强劲和膨胀的预期，那么目前的货币政策立场就是适当的。

鲍威尔指出，低利率、低通胀和低经济增速是经济的新常态。

但鲍威尔表示，如果经济成长前景不佳，美联储可能会继续降息。

鲍威尔认为，全球经济增长放缓及贸易发展态势构成了“持续的风险”。

对于特朗普呼吁美联储实行负利率一事，包威尔表示，美联储的政策是基于对经济数据的分析，政治因素对美联储的政策决定没有任何影响。在目前的经济增长环境下，负利率肯定是不合适的。

特朗普在周二的纽约经济俱乐部发表讲话时称，如果不是美联储在降息上的不情愿，美股的涨幅会更高。我们正与其它降息的国家进行竞争，因为负利率，许多人现在还债的时候获利。

总体而言，美联储似乎已经接受低通胀和低经济增速的态势，只要经济不进一步恶化，美联储就不会降息。

多位官员呼吁暂停降息

除了鲍威尔，最近有继位美联储官员发表讲话，表示暂停降息，削弱了市场对美联储再次降息的预期。

美联储副主席克拉里达表示，包括美联储在内的全球主要央行在降低通胀率并将其保持在较低水平上取得成功，但也限制了常规货币政策在未来的经济下行周期中应用空间，可能无法通过降息等手段来刺激增长，是央行新的挑战。

费城联储主席表示，我既不支持美联储降息，也不支持加息。如果美国陷入经济衰退，最佳回应方式应是大规模财政刺激，而不是美联储祭出负利率。

达拉斯联储主席表示，美债收益率曲线趋陡，表明美联储的利率政策合适。

里士满联储主席表示，美联储已在2019年降息三次，当前的货币政策处于温和宽松状态。由于美国通胀预期被很好地锚定，通胀未达标其实并非最糟结果。

总体而言，美联储官员对进一步降息持保留意见，原因是货币政策对经济的作用已经大不如从前，而外部因素如贸易局势和全球经济疲软是美联储无法控制的。

此外，暂停降息可以让美联储储存弹药，应对下一次经济恶化。

今日焦点

今天下午3点，德国将公布第三季度GDP初值，前值环比-0.1%，预测值-0.1%。由于德国制造业、消费和出口并没有出现复苏迹象，市场预计第三季度GDP将继续萎缩，从而进入技术性衰退。

下午5点30分，英国将公布10月零售销售，前值0%，预测值0.2%。受到脱欧不确定性的影响，英国零售销售在今年总体疲软，如果今天公布的数据低于市场预期，英国央行降息的概率将会上升。

下午6点，欧元区将公布第三季度GDP修正值，前值环比0.2%，预测值0.2%。如果德国第三季度GDP不及预期，欧元区三季度GDP低于预期的可能性提升。

黄金/美元走势分析

受到美元强势和中美达成贸易协议上升的影响，黄金在本周跌破之前形成的震荡区域和长期上升通道，创下3个月新低，形成下跌通道。

在市场避险情绪降温的情况下，黄金短期内下跌的概率高于上涨。

从这几天的走势来看，金价进入下一个震荡区域，等待基本面的进一步发酵，震荡区域的下沿是1450.00，上沿是100日均线1478.50和1480.00。

但是，鉴于MACD绿柱变小，RSI和Stochastic超卖后拐头向上，日内反弹的概率较大。

来源：TradingView（黄金/美元日线图）

欧元/美元走势分析

由于欧元区经济数据大幅不如美国，欧央行降息的概率高于美联储，欧元/美元在上周触顶回落，并形成M顶反转形态。

目前，货币对运行于下跌通道之中，55、100、200日均线呈空头排列，MACD慢线下穿零轴，走势总体震荡偏空。

如果今天公布的德国GDP数据表明该经济体进入技术性衰退，欧元将会进一步遭到抛售。

来源：TradingView（欧元/美元日线图）