新兴市场货币汇率不再被经济数据或货币政策牵着鼻子走，他们与股市和大宗商品走势的关联度达到至少2013年来的最高水平。当股市与大宗商品价格下跌时，几乎可以肯定日元将上涨。反之亦然。

被交易员们称为风险承受、风险规避的模式卷土重来。

在这个模式发挥最大作用时，可以轻易地把金融市场劈成两块--将从美元到越南盾的每个货币划归成避险资产或者风险资产，并决定这些资产对消息或事件的反应如何，而不是受基本面左右。这个模式正再次主宰市场，就如2008年金融危机过后所为，因为投资者终于接受央行量化宽松政策产生的失真效应。

这意味着正确掌握整个大局比了解本地情况更加至关重要，汇丰控股认为这个局面会让老道的货币基金经理更难脱颖而出。

“我们正从QE的世界进入到一个风险承受、风险规避的世界，”汇丰驻伦敦的全球外汇策略主管David Bloom说。“目前，似乎是处在风险规避的环境中。”