2019年03月25日
美国赤字大幅提升，美债收益率倒挂
- 上周五美国三大指数大挫，道指大跌450点，3月期和10年期美债收益率出现倒挂，银行股集体向下，市场正在忧虑全球经济放缓的危机
- 在过去的50年间，一共发生过6次三月期美债收益率超越10年期美债收益率的情况，经济平均在利率释放倒挂信号后的311天后陷入衰退
- 1989年、2000年、2006年均发生过利率倒挂，而1990年、2001年和2008年经济均陷入了衰退之中
- 短期美债收益率超过长期美债收益率一般被视为现在增长将高于未来的迹象，意味着经济在未来将下滑并陷入衰退
- 另外，上周五美国财政部公布，2月美国政策因医疗保健支出、军队和农民关税援助计划的支出将赤字推至创纪录的2,340亿美元，比去年同期高出9％，预期为2,270亿美元
- 由于税收下滑，政府支出增加，美国预算赤字在本财政年度的前五个月扩大了39%，政府从去年10月到今年2月的赤字为5440亿美元，而去年同期为3910亿美元
- 目前，美国国债已经超过22万亿美元，引起市场的担忧扩大，美国国会预算办公室更预计，到2022年，财政赤字将继续增长并在2022年超过1万亿美元
- 虽然收益率倒挂出现，美国债务又再创历史新高，上周五美国三大指数也大幅向下，但今早道指期货却大幅高开，同时特朗普也在推特上发布了一句“Good Morning, Have a Great Day”来表示心情大好
- 原因是消息传出通俄门调查报告即将出台，而消息指报告总结目前没有足够证据指特朗普在2016年总统大选勾结俄罗斯，调查结果显示特朗普完全免除于有关指控
- 此利好消息将可使美股及美元短线向上，然而相信也不会完全避免民主党会持续在其主导的众议院追究通俄门
欧洲火车头制造业失速
- 美国经济故然掀起市场担忧，但相对之下，欧洲经济更使市场忧心忡忡
- 上周最新公布的欧元区制造业PMI只有47.6，创69个月低点，其中德国3月制造业PMI更跌至44.7，创下79个月的低点，连续第三个月位于50的盛衰线之下；就连2月见好转的法国制造业PMI在3月也只有49.8，大幅低于预期，并再次跌破50分界线
- 欧元区制造业目前处于自2013年债务危机以来的最大困境，贸易流量以最快速度收缩，特别是火车头德国见到明显放缓，第二季度欧元区的表现大有可能比一季度更弱
- 此外，除了美债收益率出现倒挂外，德国的十年期国债收益率也在同一天跌破零，是2016年10月以来首次
- 受黯淡的经济数据及货币政策宽松预期影响，欧洲资金正在不断涌向避险资产，推动德国国债上涨
- 德国不少短期国债收益率早已跌入负值，但基准十年期国债收益率降至负值，对市场而言是经济放缓更明显的表象，德国收益率下行也同时打击欧元向下并跌破1.13水平
今日焦点
- 欧美经济数据轮流出台，虽然美国经济放缓明显，美债收益率倒挂，美国债务创新高等利空因素出台，理应使美元向下，不过，美元指数是相对概念，其中最大占比的欧元已占近6成，故在欧洲经济更见疲弱下，美元虽然有利空因素，但仍难以大幅下跌甚至会转而向上
- 欧洲经济明显较美国经济更加不堪，经济数据上欧洲制造业PMI持续在50盛衰分界线下方，一季度的GDP经济增长将会明显放缓，而目前看由于欧洲在3月份的数据未有见底迹象，二季度GDP也有可能持续放缓
- 但更大的差异是，美联储在放缓前已经开始了加息周期并加息9次，缩表正在进行当中，要将收紧的货币政策转为放松，仍可有暂停缩表、暂停加息、甚至是降息去应付
- 但欧洲央行在面临今次放缓之前，只有正在结束QE买债，但却仍没开始加息周期，缩表也未开始，故再一次面临衰退的话，欧洲央行可以应对的措施及方法比美联储少
- 这一个对比其实会反映在市场对两方央行应对有可能出现的衰退危机时，会有何计策应对及效果，而目前看，明显欧洲更没有准备，应对方法少，效果难测
- 因此欧美经济同步放缓下，欧元更弱，美元相对变强便会持续出现
- 今日香港时间下午5时，德国将公布3月IFO商业景气指数，预期较前值98.5升至98.6，数据符合或好于预期可使欧元向上，反之向下
欧元/美元技术走势
- 虽然已知道欧元区的负面经济因素将陆续出台，但假如新数据出台是明显疲弱、继续徘徊低位、甚至恶化的话，欧元持续向下便持续
- 日线图看，欧元已经跌破了去年11月的1.1214支持水平及2月低点1.1233水平，去年9月始形成的下降通道继续压抑欧元
- 欧元短期走势前景并不乐观，即使日内回调，上方参考1.1346、1.1420、1.1447水平
- 下方支持参考1.1270-1.1290的密集支持区间、1.1234水平
- 假如对欧元前景乐观，要确认欧元见底，必须守住1.1176不跌破并再升破前高点1.1447水平
图片来源: MT4交易平台 (欧元/美元 日线图)
