欧元区在2018年至少做到了一件事——把通胀抬上来了。不过，在和美元的角力中最终落得下风。不过，这也是欧洲央行愿意看到的。而欧元2019年的关键在于其真的会进行金融危机后的首次升息吗？

2018年——合乎心意地走低

总体来看，欧元/美元2018年是承压的，而这种承压是合乎欧洲央行心意的。欧元/美元自年初的1.20水平跌至了目前的1.13附近。更为重要的是汇价远离了1.25——这一在年初令欧洲央行感到不舒适的区域。

而且欧元/美元在2018年中是“有序”下跌，而非崩跌。汇价也曾反弹至1.18水平附近。这一行情表现令欧元在2018年的回落显得“十分稳定”和“令人安心”。

2019年——夏季结束会升息吗？

2019年，市场对于欧洲央行最大的期待就是升息了。由于欧洲央行此前反复表示“在2019年夏季结束之前不会升息”，这令市场理解为“最早的话夏季结束后可以升息”。因此，市场最乐观的观点将欧洲央行升息时点锚定在明年的9月。

对此，德国央行都认为，“关键是我们不要错过利率逆转的最有利时机。我们目前处在一个流动性过剩非常严重的环境中。在未来一段时间内，这种情况也将继续存在。因此，在一段时间内，存款准备金率可能仍将是欧元体系的最终利率。”

不过，欧银最终是否会在9月升息，仍最终取决于经济和通胀表现。如果经济意外转弱，则甚至不排除升息被拖延至2020年的可能。

2019年——二线国家债务风险

关于意大利赤字预算的问题不知道能否在2018年有所了断。如果该问题被拖延至2019年，则其未来的不确定性仍是一个问题。关键就在于该事件对欧元区二级国家债务状况的影响。

欧盟委员会愿意允许意大利赤字在2019年升至1.95%。但意大利联合政党不愿意将赤字率目标下调至2.2%以下。而意大利总理孔特的态度是，意大利提议将2019年赤字目标设定在2.04%。

事实上，意大利主权债务危机已蔓延至公司债券市场。企业债券市场融资成本上升，会增加企业对银行贷款的需求，同时也会推高贷款利率。

就目前而言，意大利主权债务没有向其他成员国蔓延。但好不容易从欧债危机中缓过来的欧元区二线国家其金融结构仍相对脆弱。意大利债务问题是否会蔓延成新的“欧猪五国”仍存在不确定性。

2019年——欧洲贸易前景

作为外向型经济体，欧元区经济对于贸易的依赖还是较高的。上一轮欧元区复苏很大程度来自于出口的强势增长，出口对欧元区经济增长拉动作用明显。

2017年，净出口对欧元区整体经济增速贡献达到1.4％，2018年至今净出口对欧元区经济增速拉动作用则下降至1.2％。

目前，欧元区的最大出口国家是美国，其次是中国。中欧贸易前景还是十分明朗的。但在特朗普的治下，欧洲的贸易总是会受到美国方面的不时威胁。

这一背景下，欧洲试图开拓与其他国家的贸易往来。欧洲议会在12月中旬表决通过欧洲联盟与日本一份贸易协定，名为“经济伙伴关系协定”(EPA)。依据协定，欧盟方面将取消99%针对日本商品的关税；日方将取消94%针对欧盟商品的关税，包括82%针对农产品和水产品的关税。

欧盟和日本的国内生产总值(GDP)合计占全球经济总量大约三成，双方贸易协定因而成为全球迄今为止所涉经济规模最大的同类协定。很显然，欧日贸易协定旨在应对美国政府贸易保护主义政策。

2019年——1.11关口能破吗？

欧元/美元2019年的第一个问题在于汇价和1.11支撑之间的关系。

欧元/美元自今年2月以来便持续震荡走低，其下方的第一个关键支撑就在1.11关口。汇价的此轮跌势能否在该关口附近企稳是十分关键的。该点位是2017年6月时的阶段性低位。

而若该支撑失守，则汇价下方的关键支撑需寻至1.0560水平。这是此前箱体震荡的底部。

而对于目前的震荡下行行情，1.1900关口对汇价构成了有效的压制。

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