上周五正逢美国感恩节，市场多头交投冷清，徘徊于小幅上涨和下跌之间，但收盘巩固了连续四周的涨势。标普500指数上涨0.1%，科技股集中的纳斯达克综合指数下跌0.1%。蓝筹股道琼斯指数上涨117点，涨幅0.3%。

由于感恩节假期，周五交易时段比往常缩短，交易量相对清淡，不过三大股指纷纷创下一年多以来单月最佳表现。过去让市场恐慌的美国长天期国债价格也逐步回稳，整体殖利率由十月的5%下降至4.48%。由于担心美联储打击通胀的行动会使利率维持较高水平的时间比投资者希望的更长，股市从7月下旬到10月底一直遭到抛售。但最近，投资者日益预期美联储不会进一步加息，甚至会在2024年开始降息。在11月14日的发布一份报告令投资者确信美国通胀率正向美联储希望的水平回落后，无论是债市或是股市都纷纷迎来强劲表现。

今年初以来，美股牛市主要靠AI类股领涨，不过随着美国摆脱经济硬着陆，物价数据走缓甚至是美联储升息循环尾声，各类板块开始回暖，小型股与权值股表现差据正在缩小。

以小型股为主的罗素2000指数自11月14日以来已累计上涨5.9%，涨幅超过大盘。由于小型股公司的大部分收入往往来自美国国内，因此美国经济形势的改善通常会提振此类股票。另外，2024年降息的前景也带来助益。利率上升会推高借贷成本，对较小公司的影响往往更大。

根据芝商所FEDWATCH工具来看，目前市场依旧仍有少数派认为美联储仍有加息25BPs的机会。继11月的美联储利率决议来看，当时美债利率过高从而使美联储选择暂停加息一次，不过如今美债利率开始回暖，美联储似乎又找到理由可以预防性加息。

当时根据德意志银行(Deutsche Bank)的经济学家估计，由于美国国债殖利率今年9月以来的上升，金融环境已经收紧到足以使美国经济活动在未来一年减少0.6%的程度，这些经济学家表示，这相当于大约三次、每次25个基点的加息。

美国劳动力市场已经显示出疫后时期以来的放缓迹象，美国10月份失业率升至3.9%，为2022年初以来的最高水平。数据显示，10月份美国新增就业岗位15万个，这表明美联储自2022年3月以来的积极加息开始产生预期效果。

“加息甚至是经济走弱”是否将成为下一轮股市修正的叙事?投资朋友们又有何看法呢?欢迎在底下留言参与讨论。