周四晚间，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，为2022年7月来首次暂停加息，此前累计加息450个基点。

欧央行长拉加德(来源:ECB)

欧洲央行主要利率

主要再融资操作利率、边际贷款利率和存款利率保持不变，分别为4.50%、4.75%和4.00%

疫情后资产购买计划(资产购买计划（APP）和疫情紧急购买计划（PEPP）)

由于欧元体系不再对到期证券的本金进行再投资，资产购买计划（APP）投资组合正在以可衡量和可预测的速度下降。就疫情紧急购买计划（PEPP）而言，管理委员会打算至少在 2024 年底之前将根据该计划购买的到期证券的本金进行再投资，，以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险。

就经济活动方面

欧元区经济依然疲弱。最近的信息表明制造业产出持续下降。外国需求疲软和融资条件收紧对投资和消费支出造成越来越大的压力。服务业也进一步疲软。这主要是因为疲软的工业活动正在向其他行业蔓延，重新开放效应的推动力正在减弱，而利率上升的影响正在扩大。今年剩余时间里，经济可能仍将疲软。但随着通胀进一步下降、家庭实际收入复苏以及欧元区出口需求回升，未来几年经济应该会走强。

通货膨胀方面

欧元区九月胀率降至 4.3%，比 8 月份水平几乎低了整整一个百分点。短期内，该价格可能会进一步下降，因为 2022 年秋季能源和食品价格的大幅上涨将不再出现在年率中。食品价格通胀再次放缓，但按历史标准衡量仍处于高位。按年度计算，能源价格下跌了 4.6%，但最近又出现上涨，并且由于新的地缘政治紧张局势而变得更加难以预测。不包括能源和食品在内的通胀率从 8 月份的 5.3% 降至 9 月份的 4.5%。此次下跌的支撑因素包括供应状况的改善、之前能源价格下跌的传导以及货币政策收紧对需求和企业定价能力的影响。商品和服务通胀率大幅下降，分别降至4.1%和4.7%，服务业通胀也因明显的基数效应而下降。旅游业的价格压力似乎正在缓解。

欧洲央行加息循环结束了吗?

整体来看，似乎很多国家央行对于是否已经结束停止升息都宣达的相当保守，无论是美联储或是英国央行皆是如此，严格来看，主要经济体的升息幅度基本上都已经达到主要限制性的水平，并让通胀恢复到合理的目标水平。本次欧洲央行行长拉加德表示，高利率的影响正在扩大，现在不是提供前瞻性指引的时候，现在讨论降息为时尚早。

会后记者会

我们整理这次会后记者会上值得探讨的提问与拉加德的应答

1.什么时候会让欧央开始考虑在某个时间点降息?通胀率目标是2%还是3%?欧元区整体收益率上升，欧央将如何应对?

拉加德回答:在我们对抗通胀的过程中，在连续十次加息之后，现在还不是进行前瞻性指引的时候。欧央也更加关注当前欧元区整体经济数据发布来进行决策。三个欧央会关注的标准，一是通胀前景、二是所掌握的任数数据信息，三潜在的通胀与货币政策传导的强度。

总而言之就是欧央如同美联储，在未来如论是提供最新的前瞻指引抑或是开始降息，一切都将取决于经济数据，也就是所谓的data dependent。

2.欧央对于能源成本再度飙升有何反应(本次的以哈冲突)?

拉加德回答:这本质上是我们从上次能源危机中学到了什么，它对通货膨胀的直接和间接影响，我们会采用相同的方法吗？这项工作正在进行中，我们将继续做下去。欧元区经历过高通胀，经历过利率处于4%的高水平，以及目前就业强劲但正在疲软的经济。欧央将关注能源成本的上升并考量会如何影响GDP和通货膨胀。

总而言之还是data dependent。虽然欧央行长拉加德照惯例的对于提问的回复皆较为保守，不过整体来看主要经济体都不愿意冒然向市场释放未来降息的时间点，这点在美联储或是英国央行都非常一致。最后，随着主要经济体纷纷结束了升息循环，虽然升息是结束了，不过Higher for longer(利率维持高水平且不易降)，很有可能是未来主要的经济环境。