上证综指本周收于数年高位，市值总额达到10万亿美元，这相当于大概一年前总市值的2.5倍，且极有可能迎头赶上美国股票总市值。就成交量而言，中国股市已超越了美国。
几天前，我们解释了为什么中国股市每周可以从没有经验的股民手上，吸金数百万美元。一名中年中国农民说，“在股市里赚钱比做农活要容易得多。”
简而言之，股票市场创造出巨大泡沫，可以在一周内吸纳数百万美元；但是，当泡沫破灭之时，几百万无经验的股民、农民、家庭主妇以及下岗职工便在顷刻间失掉所有财产。这一切都不会仅仅以眼泪告终。
几百万无经验股民大军中，还包括老年人。
有这么一则有趣的轶事(对于参与者则不太有趣)，美国联邦议会的Warner Brown决定听从的李超莉(音)的建议，参加股票交易培训课程。
一个月前，21岁的李超莉从云南来到上海。李超莉对股票和金融一无所知，但她找到一份工作，任务是推销弘历公司(Homily Stone)开发的一款的软件。该软件号称能帮助投资者选择快速增值的股票，从而实现快速赚钱的目的。
“我们也提课程，为投资者提供交易技巧”李超莉一边解释，一边试图将过路人的电话号码记录下来。“即使你不了解股票，这也不是问题。”她说，几乎每个人一开始都不太懂股票。
5月中旬的一个早晨，在上海一座颇有一段历史的办公大楼里，Warner Brown参加了弘历软件的一次免费讲座。近500名学生聚集于此，听陈海升(音)讲课。陈海升是弘历软件公司内部传说中的股票专家之一。“报名费是320美元，只能本人来听。但事实上，李超莉和其他弘历员工们为每个学员提供各种学费减免机会。这暗示，弘历软件有另外的赚钱方式，可以赚取比报名费多得多的钱。”
这就是中国股市的新生代，如何在为即将到来的市场崩盘做准备。然而，他们每天也很享受现阶段股市的狂热：
登记后，学员便可在一间多功能房间里分配到一个指定座位。房间贴满了各种海报，上面画着卡通牛、上升趋势线，以及“弘历软件：简单明了，快乐交易”的口号标语。房间里大多数学员都头发花白，年龄在50岁以上。一些学员在陈海升上台讲课前，就准备好三脚架、照相机和望远镜。陈在大屏幕上展出弘历软件，然后开始回顾“低买高卖”的基本原则。有的学员互相交换笔记，有的则偷偷咬一口馒头，喝一口牛奶或茶。
对于一些老年投资者来说，如果你只是一味的告诉他们如何“高位买进股票”，便可以带来数不清的财富，这显然不足以让他们一直保持兴奋。
陈海升的讲座进行了两个多小时后，一些老人开始打盹。他们的脑袋开始在座位上方摇晃，一位上了年纪的先生甚至倒在我肩膀上小睡了一番。大多数情况下，陈都能吸引到人们的注意力。他操着一口京腔，时而穿插几个段子，时而要求投资者们跟他一起重复弘历软件简洁的口号，来刺激听众的兴奋度。他向投资者展示自己曾经做出的正确预测，引起台下一片低声赞许。
他们向投资者做出明确承诺：“保证”回报率可以达到300%。但有一个问题：所有这些很快将成为百万富翁的人，需要预先支付一笔490美元的试用费。即便如此，他们也不能得到弘历公司的完整版交易软件。
在讲座行将结束时，陈承诺会在下午的课堂上，向支付了490美元试用费的投资者们，讲解如何用弘历软件，以及更详细的选股技巧。陈预测说，上证综合指数[0.73%]可以在2015年牛市达到近5700点，台下随之一片唏嘘。5700点——这比当时的4300点的水平高出了近三分之一。当他向投资者保证，购买这款软件，并按照他建议的“龙头”方法选股，便会得到300%的回报率时，房间里响起了热烈的掌声。
好吧，考虑到上证综指正在接近陈海升定下的5700点目标，这些钱似乎花得很值。当然，如果这些老人记起要在某一天，将账面利润转化为实实在在的钞票，大盘便会瞬间回落到谷底。
弘历软件为什么要关注中国的老年人？
下课后，当一群头发花白的学生组团购买这款软件时，弘历公司的员工们为他们拉响五彩纸屑炮筒。在被问及听众的年龄时，一名雇员说：“老年人往往有更多的自由时间，他们对人的信任度也更高。”与此同时，身着职业装的李超莉则靠墙站立，用心地观察了整个上午。我问她是否打算在中国的牛市中分一杯羹，她表现得似乎很尴尬。“我不太懂买股票。”她说，“我想在这个公司学更多的相关知识，然后再为自己做些交易。”
接下来会发生什么？向投资者承诺他们会有数不清的财富，然后将更多的60岁老人忽悠进来。直到某一天，一切轰然结束，弘历课堂上的大多数人失去他们毕生的积蓄……就像2008年4月，《纽约时报》的一篇文章中所写，“要看股市泡沫破裂，就看上海。”这里有一些摘录：
当专家们定期警告泡沫存在的可能性时，股市价格会暂时下降然后上升更高水平，并打破先前的纪录，煽动另一拨人疯狂地杀进市场。
上证综合指数在去年10月达到高点，随后猛挫45%。今年第一季度，周一刚结束，市场上便出现前所未有的大幅抛售。
突然间，曾经花一整天时间，在股票经济公司里打牌、交易股票、吃面条、与其他交易员和退休员工一道为股市的上涨而欢呼的数以百万计小投资们，此时此刻只能感受到沮丧和愤怒。
68岁的斯丹素(音)是一名退休工程师，她显得有些心烦意乱。
“我把自己的一生都献给了这个国家。我一毕业就去边疆，然后在上海的一家工厂搞工程，直到退休。十年前，我几乎把自己所有的积蓄和退休金都投到股市里。但是现在，我身无分文。我持有的所有股票都跌了。”
接下来要发生的事情只是时间问题。
当然，不是所有人都会损失掉所有的钱。陈海生和弘历软件的“股票建议专家”们，将很快消失不见。投资者们再也听不到关于他们的任何消息。他们几乎在没有冒任何风险的情况下，利用人们的轻信无知，成为百万富翁。
他们将是很小一撮毕生积蓄不会在一夜之间消失的人。
至于其他人，显而易见他们在为正在发生的事情感到难过。但事实上，他们中几乎没人想到去问问股票经纪公司，为什么在股市行情很好的时候，他们不用自己的资金来从事股票交易，不断提高交易数量级。悲哀的是，这说明股票经纪公司一开始就预计到这一切。
全球央行行长们可能对其他所有事情的决定都是错的，但对于一件事，他们一定掌握着真理——当谈到贪婪，人类总是会在急功近利的承诺前跌倒。
外媒：更胜1929年中国股市泡沫已超越史上所有泡沫
中国股市价值在过去12个月激增6.5万亿美元，膨胀速度超越1990年代美国科技泡沫最火热的时候，且随处可见过热迹象。中国投机者举债做多中国股市的规模到空前新高，达3480亿美元。据MarketWatch报道的数据显示，只有价值80亿元的股票被做空。
中国新股民同样以前所未有的速度前仆后继投入，驱使中国股市市盈率飙上5年来最高水准。
上面的图表总结了中国股市在短短十二个月的交易中所创造的价值达到了惊人的6.5万亿美元，所以有些人觉得这个增长太快，太高了。
然而，中国经济增速却进入1990年以来最薄弱的扩张；且去年中国上市公司收益也创6年来最差表现。
荷兰合作银行(Rabobank)驻香港金融市场研究部主任Michael Every对彭博新闻社表示，有一个美丽的气泡正捧在我们手中，短期内当然可以赚到钱，但我害怕结局不会好。
尽管历史上以美元计价的股市泡沫当中，从未出现过像眼前中国股市在12个月内膨胀得如此“无限繁荣”。但过去的股市大泡沫与当时的购买力及经济产出相较，冲击力似乎大于现在的中国股市。
例如根据世界银行(World Bank)及国际货币基金组织(IMF)提供的数据，1989年日本股市狂飙高峰期时，股市市值达到日本国内生产总值(GDP)的145%；相较于中国股市目前9.7万亿美元市值规模，只有中国GDP的87%。而美股道琼工业指数在1929年大崩盘之前，已连涨5年，涨幅也超越了200%。
除了市值的增长，9.7万亿美元规模的中国股市，随着一波又一波的新股发售，也是像打了强心针一样。根据彭博社汇编的数据，中国内地的公司至少融资了560亿美元。
乐观的投资者纷纷押注中国将继续保持中国股市上涨的势头，来帮助更多的企业在股市中融资。上海蓝筹股的债务水平达到了自2005年1月以来的最高水平。
中国央行自去年11月以来三次降息，支持了股市投资并成为了提振经济的一种方法。去年年底开通的沪港通，也给全球基金经理前所未有的投资大陆股份的权限。
中国股市一直没有降温迹象。新开的股票交易帐户在上个月最后一周创下空前新高纪录440万户，上海股市融资余额规模也在6月5日创下历史新高。推升中国股市大涨的力量，包括一系列新股发售、预期中国继续支持股市以利企业融资。
但Every认为，市场回归理性只是一个时间问题。“因为太多人太快速赚了太多钱，”他补充说，“这是贪婪，压制理性。”
高盛总部紧急发布应对三大市场崩盘策略 A股在列
最近几周高盛看跌股市，这已不是秘密，高盛首席股票策略师David Kostin的以下言论就佐证这一点。
……以任何方式来衡量美国的股票价值，得出的都是其价值太高这一结论。标准普尔500股票交易价格是预期收益的18.1倍，是1976年来美国创记录股票高值的98%。对于整体指数来说，总体市盈率为17.2倍，与此前9个市盈率扩张周期的扩张率中位数48%相比，自2011年9月起的这个周期市盈率上升63%。资产指标如企业价值收益比，市售率和市净率也表明，美国股票价值过高。随着即将到来的紧缩，现在牛市的市盈扩张期将马上成为过去式。
所以高盛公司在其它条件一样的前提下没有预计股市会在此刻上涨，而预计股市会下跌更加合乎逻辑。高盛公司也想让自己的客户相信这一点。
这就是为什么在6月10号下午，高盛公司在总部发布声明，其中列出三大市场需关注的点，即三大市场泡沫，以及高盛公司如何避免这些泡沫，如果真的发生这些，他们会怎么做。
在今天的报告中，我们认真审视了几个“假设分析”版本，特别是关注那些还没达成共识的想法。下面就是我们进行讨论的：
1.)面对生物科技股潜在下跌如何货币化(套现)
2.)如果美联储采取(升息)措施快于预期，哪一支股票表现会更好？
3.)如果中国改革没有达到目的会怎么样？
换句话来说，高盛正在对冲生物科技泡沫，中国股市崩溃和利率冲击。以下是高盛公司会针对这三个问题采取的措施。
首先是生物科技
许多接受我们采访的投资者担心生物科技行业会下滑。虽然生物科技行业股票表现出色，但是中小盘股负的自由现金流，越来越多首次公开募股，很容易引起人们担忧。但仍有许多理由保持乐观(强劲的新产品周期，I/O发展和基因疗法，并购)，不过这些方面也面临潜在的阻力。标普生物科技(SPSIBITR)在过去一年上涨85%，在过去5年超过SPXTR 250%。2014年，因为风险资本加速外流，生物科技行业有71家公司首次公开募股，比2013年上涨90%。受市场高昂情绪影响，股票中位数上升到市售率11.6倍，尽管90%的纳斯达克生技股指数(NBI)涵盖公司是不盈利的。
这些担忧可能在近来几个月引起动荡：
因为面临市场大范围的抛售或者利率冲击，可供使用资本可能会快速消失。大范围抛售和利率冲击都能够给生物科技带来压力。
Pipeline危机已经引起一些中小盘生物科技公司近期出现波动，如AERI(2013年10月首次公开募股)，CLDN(2014年1月首次公开募股)和EBIO(2014年2月首次公开募股).
投资者也认为限售股解禁是一些股票如FGEN和ATRA在近几个月疲软的原因。
怎样对冲：购买XBI Dec基金。XBI(标普生物科技ETF)在对冲抛售方面非常出色。XBI 3m波动率是29%，与去年相比接近最低值，这表明投资者面对风险已经感到满足。我们更加倾向于Dec XBI期权，因为它包含更多中小盘生物科技股，12月份的期权适逢重要的秋季会议，在会上会公布最近交易数据。购买者面临失去溢价支付的风险。
以下是关于利率部分
美联储采对利率取行动的时间和方法都成为人们热议的话题，尽管近期经济指标有所改善，但是联邦基金期货在面临第四季度美联储有可能上调利率的预期下价格表现停滞。美联储官员评论说，将继续强调上调利率要依据数据，美联储副主席珍妮特·耶伦在五月下旬曾表示，如果美国经济好转，有可能会在今年上调利率。期货市场的表现也暗示，利率将缓慢上升，2016年会三次上涨25个基点。与此形成对比的是，在最近三次美联储决定升息后的12个月里，利率平均上涨200个基点(2004年为200个基点，1999年为175个基点。1993年为250个基点)
怎样做好对冲：买下GSRHRATE，这个组合中包括12家金融机构
贴现经纪人，地区银行和信托银行的每股收益上涨20%，使联邦基金(300个基点)正常化。受净息差上涨和货币市场费用减免的影响，联邦基金曾上涨300个基点。我们的金融分析师估计GSRHRATE投资的多数股价会上涨，它可能对任何利率上涨的预期敏感，因为每股收益数据有可能被向上修正。比起XLF(金融机构指数)和SKX(银行指数)GSRHRATE在去年可能与国债收益率有更紧密的联系(包括2年期，5年期和10年期国债).
最后是关于中国
市场改革是中国复兴的重要支柱。 CSI 300指数较去年(超过149%)上涨了一倍多。在香港的恒生国企指数(HSCEI)上涨33%。A股涨幅在2015年继续超过H股，CSI300上涨50%，而HSCEI上涨16%。中国牛市的核心在于它增加外资流入和加强流动性的潜力(包括沪港通)，后两者是基准指数提供者如英国富时和MSCI需要的。两家机构都表示，把A股囊括到benChrnaikS前需要先解决市场准入的问题。牛市造成中国债务增长(指融资融券的保证金)，不良贷款和中国经济增长减速令人担忧起中国股市。
投资者用期权作为进入的通道。对股市上涨(对冲)的呼声不断上涨，高于下行的呼声(这会减缓上涨)，在期权Space领域做空期权稀缺。恒生国企指数(HSCEI)和HSI现在是全球唯一带有负斜率的全球主要股指。隐含波动的期间结构也呈惊人的下行趋势，表明长期期权正相对于短期期权以折价交易。
想要押注上涨同时减少损失：购买4%的HSCEI 105/125%，到期日为2015年12月30号(预期支付5:1).12月到期可以让投资者从呈下行趋势的期限结构收益，也能从今年预计实行的深港通收益。
对冲中国股市上涨：利用反向斜率。对于抓住上行趋势，或者押注下行的投资者来说，我们建议买90% 12与30日到期3.9% HSCEI.
而对于这个真正的问题：高盛公司真的在采取对冲押注，还是同往常一样只是找寻愿意获得自己手中风险敞口的交易对手。因为如果高盛乐意获得这些交易的另一面，那么标普升至2400点也不远了。
股民心声特写：一句话解答为何中国股民不怕泡沫
在深圳一家金融机构工作的技术骨干王先生近期很郁闷，因为亲眼目睹在同样的机会面前，胆大的邻居在短短几个月内不仅抓住了深圳楼市上涨的机会暴富，而且通过股市加杠杆效应同样抓住了创业板的疯牛行情，其身价也迅即从百万元人民币蹿至千万级别。
“我身边有好几个这样的例子，只要胆够肥敢在股市加杠杆，一夜暴富不是梦想，看到自己还在原地踏步，能不受刺激吗？”来北京出差的王先生在一家茶餐厅充满感慨地说，并坦言这也让自己多年接受的传统文化理念受到强烈冲击。
中指院刚刚公布的5月百城住宅均价显示，100个城市中，住宅价格环比上涨的城市个数为48个，较上月增加9个。深圳涨幅居首，上涨4.69%。
而股市大涨，尤其是深圳创业板飙升和新三板的火爆更造就了一批股市新贵。这让生活在深圳的人感受尤为明显。
深圳创业板指数今年以来飙升幅度达155%。
“深圳是个创新能力比较强的城市，很多搞软件开发的昨天还一文不名，揣着项目到处找钱，今天在政府鼓励大众创业和万众创新的大环境下，立刻成为各路资金追逐的对象。”北京一大型券商投行部的一位高管直言不讳地说。
他表示，只要手里的项目和互联网+沾点关系就能找到资金，就在创业板或者新三板上市，瞬间完成了从乞丐到富豪的过程。这样的例子在深圳很多，这些人一旦有钱立刻会去买房，这也是推动深圳房价暴涨的原因之一。
据招商银行与国际知名管理谘询公司贝恩联合发布报告指出，以地域划分，2014年全国共有七个省份或地区的高净值人数超过5万人，其中广东率先超过10万人。
报告显示，在2014下半年至今股市回暖的背景下，许多投资者调高了投资收益预期。其中，股票产品的资产值增长最快，年初数据显示，此项已在高净值人群境外投资额中占比达29%。
事实上，自去年下半年以来中国股市的牛市行情创造出的财富效应正潜移默化地影响着中国经济，文化和社会生活的方方面面。用“全民炒股”来形容并不过份。
“今天三点过后，很多人悄悄把辞职信撕了，以百倍的热情投入到已略显生疏的工作中。”这是上周四沪市综指。SSEC暴跌6.5%创逾四个月最大单日跌幅后，当日的微信圈中广为传播的一个调侃段子。
而股市的财富效应也帮助中国企业4月份的利润回正。
数据显示，中国4月份工业企业利润转正同比增2.6%，就得益于股市大涨让部分行业投资收益大增，其中仅投资收益对利润增幅的贡献就达96.5%。
当各路资金依旧一路推高股指，当楼市日趋明显回暖时，其中到底有多少是理性上涨的成份似乎已经没有多少人去关心了。
“现在的股市又到了撑死胆大的，吓死胆小的时候，大家不关心有没有泡沫，只关心自己能不能挣到钱。”王先生的话或许代表了股民心声。
“现在不能用老眼光看中国股市，因为三中全会的改革方案核心是什么？就是实现市场化资源配置，而中国最能体现市场化资源配置的地方在哪里？只有股市。说到底股市的大涨是最终体现改革红利的地方，也相当于政府给全民发放了一个改革大红包。”上述不具名的券商高层称。
中国沪综指今年以来涨幅累计高达近五成。周一大涨4.72%，收报4,829.44点，收创逾四个月最大单日涨幅。
