· Taper - 美联储准备好在 9 月发出缩表信号了吗？

· Delta - 经济影响有多严重？

· 通货膨胀 - 通胀“只是暂时性”的？

8 月 27 日本周五，美国东部时间上午 10 点（北京时间周五22:00），美联储主席鲍威尔(Jerome Powell) 将在一年一度的杰克逊霍尔Jackson Hole央行会议上发表讲话。本次会议的主题是“不平衡经济下的宏观经济政策”，研讨会将在Kansas City Fed的YouTube频道以在线直播的方式开展。

在会前的广泛揣摩猜测中，分析师们目前认为，考虑到挥之不去的新冠疫情对美国经济构成的风险，鲍威尔对于任何缩表进程的时间安排可能不会提供具体信息，以保持美联储在政策选择方面的灵活性。

美联储主席鲍威尔当前所面临的最大问题是：何时缩减购债计划？

外界预计美联储将在9月公布其缩减计划，但市场希望鲍威尔在这次年会上就缩减每月1,200亿美元资产购买计划的行动轨迹发出信号。

高盛分析师David Mericle在周一发布的一份报告中表示，预计鲍威尔将讲话中承认6月和7月强劲的就业增长，以及Delta变异病毒带来的下行风险。

高盛认为，鲍威尔将谨慎地避免市场锁定对Taper时间的预期，以为将来可能出现的变化留下余地。

宽松的货币政策利好了股市，自2020年3月以来，欧洲股市已累计上扬逾70%，近日并触及纪录新高，这主要归功于经济增长加速及利率下降。欧洲采购经理人指数(PMI)升至20年来高位，经通胀调整的债券收益率处于历史低位。

但物价上涨、供应链问题、劳动力短缺和Delta变种病毒疫情依然构成阻力。

美联储有两个主要任务目标，分别是就业和通胀方面，随着风险资产持续与基本面脱钩，加剧了对未来令人不安的市场波动的担忧。

最近的就业报告表明劳动力市场正在加速改善。7月失业率下降0.5个百分点至5.4%；就业人口比和劳动力参与率小幅走高；6 月和 7 月创造了近 190 万个工作岗位。职位空缺已上升至创纪录的 1000 万个。

然而，通胀担忧仍未消散。虽然消费者价格指数在 7 月份没有上升，但总体利率仍保持在 5.4% 和扣除食品和能源价格后的核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨4.3%，追踪生产者价格的 PPI 涨幅超过预期，分别达到 7.8% 和 6.1%。

难怪许多公司利用本月早些时候发布的财报来预示未来成本和价格将上涨。其中大部分发生在新一轮供应中断之前，因为 Delta 变异感染和住院人数激增，破坏了跨境供应链。

就业和通胀数据导致更多联邦公开市场委员会成员公开支持美联储缩减每月 1200 亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券购买的规模。

高盛预计，鲍威尔将保持市场对于美联储9月份发出Taper预警，并于11月正式宣布Taper的预期。

任何有关美联储缩减计划的暗示都可能引发市场震荡，刚公布的7月份政策会议记录就体现了这一点。