对于基本面的解读，市场中有两种截然相反的观点。一种观点认为，贸易战、关税战问题最终会得到解决，只要对峙局面显现出缓和，那风险偏好情绪上升就会带动资金流出黄金市场，从而打压金价。而美联储 6 月降息的预期降至冰点，提振美元的同时，也会打压金价走势。 而另一种观点认为，特朗普关税战的底线是 10% 基础关税，关税战不管结局如何都会给世界经济眼下和未来的发展带来沉重打击。货币购买力下降速度会继续加速，失业率也很难维持在低水平。市场对美债到期后一些列问题的忧虑随时重新占领焦点位置。特朗普煎烧饼式的政策充满了不确定性，避险情绪随时会因他的一句话而兴衰。这些因素都将构成金价上涨的有利因素。 非农数据，越

美元指数 ：美指上周五上涨在100.35之下遇阻，下跌在99.35之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在99.50之上企稳，后市上涨的目标将会指向100.45--100.85之间。今天美指短线阻力在100.40--100.45，短线重要阻力在100.80--100.85。今天美指短线支持在99.50--99.55，短线重要支持在99.00--99.05。 欧元/美元 ：欧美上周五下跌在1.1270之上受到支持，上涨在1.1380之下遇阻，意味着欧美短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果欧美今天下跌在1.1255之上企稳，后市上涨的目标将会指向1.1365--

行情走势早报 行情回顾 : 由于美国就业数据强劲和国际贸易谈判取得进展，黄金的避险吸引力有所减弱。现货黄金收于平盘附近，险守 3240美元关口；现货白银收跌1.21%，报32.01美元/盎司。 美股上周五三大股指持续反弹，道指收涨 1.39%、标普500指数收涨1.47%，纳指收涨1.51%。上周美股表现延续强势，标普500指数连续第九天上涨，创下2004年以来最长连涨纪录；道指则连续九个交易日上涨，为2023年12月以来最长连涨纪录。 上周五公布的最新非农报告显示，美国 4月季调后非农就业人口增加17.7万人，高于预期的13万。美国4月失业率持稳于4.2%，符合市场预期。美国4月平均每小时

日本央行再次按兵不动 在美国关税政策仍具有相当的不确定性背景下，日本央行于昨日决定再次维持在 0.5% 不变。利率符合市场预测，但同时日本央行对于通胀达标的时间延后一年，并且还大砍经济成长率 0.5% ，显示强势的展望正在减弱。 日债亦同步转趋保守 同样的日本 10 年期国债收益率也反映出较为保守的展望，在近期已经从 1.6% 的高位回落至 1.25% 。利率的走低除了反映对于未来加息预期的放缓，同时也反映出债券市场对于经济成长率放缓的担忧。 美元兑日元技术分析：避險升溫 美元兑日元 (USDJPY) 压力位： 14 6 支撑位： 14 3 交易策略： 特朗普关税纷争持续，加上日本央行仍在加

美国财政部长贝森特周三于福克斯新闻汉尼提秀节目中表示，美国已将中国「暂搁一旁」，目前政府官员正优先与其他主要贸易伙伴协商贸易协议。贝森特表示，他相信中国将希望就关税问题达成协议。 「正如我所说，这将是一个多步骤的过程。首先，我们需要缓和局势，然后随着时间的推移，我们将开始聚焦于一个更大的贸易协议」。贝森特称，美国可能会重新考虑 2020 年 1 月的采购协议，将要求中国遵守之前签署的协议，而中国需要首先降低高关税；如果假日订单不下达，可能对中国不利。贝森特还提到，目前美方正在积极与 18 个主要贸易伙伴中的 17 个（除了中国）进行协商，并强调谈判进展「尽可能迅速」。他对主持人汉尼提说：「我

数据差，股市涨，美元不跌。在贸易帐和职位空缺的糟糕数据发布后，反倒是澳元、纽元和大宗商品受到更大的负面影响。今晚的数据更加重磅，GDP、PCE和ADP哪个会主导市场？ 昨日发生了什么？ 本周有不少关键硬数据发布，市场也随之起舞。昨日，美国有两份经济报告惹人关注，一份是先行经济数据，包括贸易帐以及零售与批发库存。另一份是JOLTS职位空缺报告。两份报告表现得都不是很理想。 美股盘前，美国3月贸易逆差再度刷新历史纪录，同比大增逾60%，远远超过市场的预期。与此同时，批发库存增长持续放缓，零售库存则出现下滑。自特朗普胜选以来，美国贸易逆差便加速扩大。一方面，批发与零售商因预期关税上调而提前大规模进

受贸易紧张局势缓和的信号、黄金消费大国休假，以及市场聚焦周五美国非农就业报告的影响，现货黄金连续第三日下跌至两周低位，一度逼近 3200 美元关口，美盘有所回升，最终收跌 1.53% ，报 3238.18 美元 / 盎司。现货白银收跌 0.62% ，报 32.42 美元 / 盎司。 美股三大股指高开高收，道指收涨 0.21% 、标普 500 指数涨 0.63% ，纳指涨 1.52% 。 宏观数据方面，美国制造业 4 月再度陷入萎缩，显示企业在高昂的进口成本、贸易政策不确定性与成本压力下，营运动能持续下滑。根据供应管理协会 (ISM) 与标普全球 (SP Global) 周四公布的数据，美国工

美元/日币(USDJPY)： 新闻事件 ： 周四，美元/日元上涨至145.320日元。周四，据中国央视旗下社群媒体「玉渊潭天」报导，美国正透过多种管道主动联系中国，希望与中国进行经贸谈判。日本央行维持利率在0.50%，并下调经济增长预期，理由是外部风险上升和国内不确定性增加。经济数据方面，美国至4月26日当周初请失业金人数上升至24.1万人，高于预期的22.4人和先前修正后的22.3人。美国4月ISM制造业PMI从3月份的49下滑至4月的48.7，略高于市场预期的48。周五，美国经济日程将公布4月非农就业人口数据。 技术面分析： 美元/日元在突破EMA50与143.07的阻力后进一步上涨，须

美元指数 ：美指周四上涨在100.40之下遇阻，下跌在99.60之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在99.75之上企稳，后市上涨的目标将会指向100.55--100.85之间。今天美指短线阻力在100.50--100.55，短线重要阻力在100.80--100.85。今天美指短线支持在100.05--100.10，短线重要支持在99.75--99.80。 欧元/美元 ：欧美周四下跌在1.1266之上受到支持，上涨在1.1345之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.1330之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.1250--

周四，金价降到每盎司约 3,230 美元，这是连续第三天下跌，也是两周以来的最低点。这主要是因为美国和贸易伙伴之间的紧张关系减少，让黄金的避险吸引力下降。川普总统表示，他希望把关税政策变成贸易协议，并与印度、韩国和日本有潜在的合作机会。周二，川普签署了一项命令，减少对汽车及零件的部分 25% 关税。此外，美元走强，使得黄金对持有其他货币的买家来说不那么吸引。投资者正在等待周五的非农业就业报告，以便更好地了解联准会的政策方向。上个月，由于全球贸易不稳和美国经济紧张，金价上涨超过 5% ，已经连续第四个月上升。 周四， WTI 原油期货价格降到每桶约 57.5 美元，这是连续第四天下跌，也是三周

？ 美国经济增长再次衰退 最新一期美国第一季度实际 GDP 增长率 -0.3% ，低于市场预期的 0.2% ，变成负值也显示着经济衰退。其主要原因在于第一季度对于即将实施的关税担忧，而导致进口提前拉货大幅度暴增，若关税和缓则可能就是短期现象。 制造业与服务业乌云密布 而在制造业与服务业的预期指数部份，关于商业活动两者都是急速下坠进入负值。而与未来展望更为相关的资本支出 (Capex) ，也有同样的情况，显示经济学家与企业当前对于未来展望仍相当保留。 美元兑日元技术分析：避險升溫 美元兑日元 (USDJPY) 压力位： 14 5 支撑位： 14 0 交易策略： 特朗普关税纷争持续，加上日本央行

高盛首席经济学家表示，除非美元进一步贬值，否则外国投资人对美元资产的兴趣可能会减弱；并警告即使没有明显的经济放缓，美元仍将呈现下行趋势。美元仍然被高估，预计外国投资人不太愿意继续增加其投资组合中的美国资产占比。他指出，即使美国仍保留关键优势，例如与欧洲相比更高的生产力趋势，但该国的相对表现正开始下降，而这可能在货币市场上最明显地体现出来。哈祖斯表示，美国的经常帐赤字超过 1 兆美元，这意味着美国依赖外国需求来弥补贸易逆差。但他表示，由于美国资产在外国投资人投资组合中的占比已处于高点，如果美元不贬值，就很难维持融资需求。自美国总统就职以来，美元指数已下跌约 9% ，因为美国政府计划对美国贸易伙