ATFX港股：1月30日至今，恒生指数持续回调，累计跌幅超8%，并且在2月6日跌破中期上升趋势线，意味着后续有一定概率会出现持续时间相对较长或者幅度相对较大的下跌波段。本轮恒生指数的小牛市能够持续多久，第一取决于房地产板块走势，第二取决于互联网板块走势。政策层面对地产板块的鼓励倾向非常明显，包括解除限购、降低贷款利率、延长贷款年龄等等。如果今年上半年房地产市场销售端能够明显恢复，地产板块的走强将会是大概率事件。相对于地产板块的可预见性来讲，互联网板块的影响因素更加复杂。1月30日至今，恒生指数持续回调，累计跌幅超8%，并且在2月6日跌破中期上升趋势线，意味着后续可能会出现持续时间相对较长或者幅度相对较大的下跌波段。

互联网板块儿最初的上涨逻辑就是超跌反弹，宏观面的利好因素并不多。腾讯控股和阿里巴巴是互联网板块的代表性个股。腾讯控股在2022年10月25日触底，至今股价已经翻倍。今年1月30日进入回调阶段，累计回调幅度10%左右，趋势依旧为多头，反转迹象尚不明显。阿里巴巴的触底时间点和腾讯控股相同，至今的累计反弹幅度超60%。今年1月26日进入回调阶段，累计回调幅度超12%，多头趋势不如腾讯控股稳固，转势迹象同样不明显。

互联网板块最大的问题是业绩数据表现不佳。截止去年三季度，腾讯控股的营业收入同比增速为负的1.52%，净利润增速为负的36.88%。营业收入原地踏步,意味着腾讯控股正在失去成长性，而成长性是支撑股价和市盈率双高的核心内容。阿里巴巴的营收增速为正的1.55%，略好于腾讯控股，但也不具备高成长性。阿里巴巴净利润同比下降95.6%，自由现金流受损，潜在估值降低。当然，以上数据都是历史表现，2021年和2022年股价的下跌已经兑现了上述财务性的利空预期。如果未来互联网板块的周期倾向于上行，股价就可以领先于基本面走强。

港股市场的互联网板块与美国的互联网头部企业股价走势共振。在阿里巴巴和腾讯控股股价下跌的同时，美股市场的亚马逊和谷歌的股价也在下跌。不过，微软股价却出现了逆势上涨，主要原因是最近大火的chat GPT语音助手软件，其母公司open AI和微软之间有密切的合作关系。如果没有消息面的利多影响的话，微软股价大概率和亚马逊、谷歌的走势类似。所以，判断港股市场互联网板块未来走向，就是在判断美股市场互联网龙头企业的未来走向。从美联储的货币政策角度看，美股市场仍有上涨动力，港股市场互联网板块也将受益。