11月3日亚洲交易时段，国际油价在昨日重挫后窄幅整理。布伦特原油在104至105.5美元区间波动，早盘一则美军打击伊朗格什姆岛的报道一度推高价格约0.5%，随后涨幅回吐，午间在104.7美元附近，较昨日结算价基本持平。WTI原油在96美元一线窄幅波动。

隔夜11月2日，两大合约录得近三个月最大单日跌幅。布伦特1月合约结算价下跌7.63%，报104.77美元/桶；WTI 12月合约下跌7.36%，报96.46美元/桶，盘中跌幅一度均逾8%。亚市没有恐慌性续跌，也没有明显承接买盘，市场正在重新评估被快速抽走的地缘溢价。价位上，布伦特在104美元一线出现初步承接，下方100美元整数关口是溢价是否进一步退潮的分界，上方依次关注110美元与117.64美元前高。

图1：布伦特原油期货日线走势｜数据来源：TradingView

昨日为何大跌：和谈信号集中释放

周一抛售的触发点，是一组同步释放的和谈信号。卡塔尔调解团队赴德黑兰磋商，伊朗方面表示最高领袖已授权****推进和平谈判，美方亦称协议有可能达成。

但周二公布的细节显示，谈判的实际进展低于标题热度。德黑兰确认，连日磋商仅修改了提案，未取得突破。伊朗提出的缩短版方案涉及解除港口封锁、放宽出口限制、协议后两天内重开海峡，与美方在核问题上的要求仍存在结构性分歧。

周一抽走的溢价，对应的是谈判意愿而非谈判进展。意愿靠表态维持，进展须由条款兑现。条款落地前，溢价退潮缺乏基本面确认，这正是亚市买盘犹豫、价格冲高回落的直接原因。过去数月已多次出现虚假曙光，市场对和谈信号保持谨慎，有其历史依据。

实物供应提供底部支撑

支撑价格下限的是物理层面的现实。霍尔木兹海峡水雷尚未确认清除，国际海事组织仍不建议船舶驶入。冲突以来全球石油库存持续消耗，市场缓冲能力下降。美国战略石油储备降至约2.82亿桶，处于1982年以来最低水平。连接哈萨克斯坦阿特劳与俄罗斯萨马拉的一条输油管道，因俄境内设施遭无人机袭击而暂停输油。产量政策一侧也没有给出下跌配合：OPEC+八国11月1日会议决定，12月维持产量不变，沿用9月水平，未进一步减产。 

供需底盘决定的不是价格方向，而是波动性质。一旦谈判破裂或航运再生事端，溢价可能以周一同样的速度回补。

黄金反弹，加息预期回落

油价回落的传导，已在黄金上兑现。现货黄金周一收涨约1.85%，报3946.90美元/盎司，周二亚市续报3950美元附近，通胀担忧缓解是主要推手。

图2：美联储12月议息会议目标利率概率分布｜数据来源：CME美联储观察工具

利率线尚未同步松动。CME美联储观察显示，12月加息25个基点的概率在油价回落后降至约73%，此前一度超过80%。3940至4000美元仍是黄金修复与反转的分界区。若油价在低位维持，其对通胀预期的下拉将逐步传导至利率定价，这是本周大宗商品与外汇市场共同的主线。

选举在即，变数未消

今晚美国中期选举开锣，选举结果将影响选后华盛顿的军事与外交选项，是地缘溢价去留的重要变量。其次是实质指标而非表态，包括海峡通航量、油轮保险费率与下一轮谈判的公开条款。在这些信号落地之前，原油仍是典型的消息面主导品种，单日大幅波动可能在反方向重演。

数据及图表来源：ICE、NYMEX结算数据（11月2日），路透社（11月3日亚市行情），《华尔街日报》报道，国际海事组织与美国能源信息署公开信息，CME美联储观察工具；图1为TradingView布伦特原油日线图。

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