撰文：嘉盛集团市场分析师Ken Odeluga

是什么样，还是什么样：价值股的反弹或已消退。

周三美股交易时段迄今迹象显示，投资者从长期表现优异的动量股转投价格更低、收益率更高股票所带来的这轮行情可能已经开始消退。尽管本周早些时候标普500指数走势乏味，周一收盘持平，但华尔街有关股市偏好即将自一种板块转向另一种板块，从而展开一轮剧烈波动（即所谓“轮动”）的讨论却十分热烈。彭博社收集的数据显示，从“动量股”回归“价值股”的势头在一个交易日内最为强劲。下面的图表为彭博社“美国纯粹价值指数”和“美国纯粹增长指数”之间差值每日百分比变化情况。

“动量”股的典型代表是亚马逊、Facebook和Netflix等科技消费品增长型公司，这些公司未来几年的价格回报率仍保持在三位数。银行、保险公司、资本品制造商、电信和其他工业部门通常都属于“价值”股领域。这波行情（看起来似乎是对价值股偏好的回归）令许多在过去几年苦苦挣扎的行业股价得以提振。周二，这种转变带动标普500指数除富国银行外所有成份股悉数上扬，也促使陷入困境的零售商JCPenney股价在明显无任何具体公司新闻发布的背景下，几周来首次高于其普遍目标价格。

绝对变化图表：“美国纯粹价值指数”/“美国纯粹增长指数”差值

来源：Bloomberg /City Index

到周三，同样的指标显示“价值股”大幅回落。考虑到本周早些时候该类股的反弹幅度，出现回落并不意外。随着发达国家及其他市场债券持续数月的涨势显出疲态，这种波动行情的部分原因与本周政府债券市场大幅修正有关。之所以将债券调整与价值股可能的波动行情联系起来是因为，如债券价格涨势很快消退，投资者或自寻求绝对债券价格上涨回到追逐股票收益率。由于美债殖利率在美国现金市场开盘时表现不那么稳健：殖利率一度下跌1.4个基点至3.2个基点，投资者回归“价值股”的热情也有所下降。

至于本周事件是否标志着投资者普遍偏好的长期转变，目前尚无定论。如果债券（与殖利率成反比）在美联储加倍放松政策的希望下继续上涨，价值股可能继续遇冷。但如果对经济衰退的担忧已根深蒂固，足以带动投资者持续投入相对安全的“价值型”股票，而非偏好“动量型”、“波动性”等其他类型股票呢?在这种情况下，我们本周看到急剧波动行情或为股市主导者更替铺平道路。

图表看法：

随着这两种风格之间的鏖战再次进入决胜时刻，科技股为主的纳斯达克100指数（因此也是“动量”/“成长”敏感型股指）成为最为典型的代表股指，美国科技股100差价合约指数显示，随着股指徘徊逼近7月底记录峰值，市场现在正处于一个漫长缓慢的横盘时期。市场自8月小型修正开始的反弹依旧继续（尤其是从几周内形成的另一个“盘旋”或楔形的一致性判断）。按照目前的情况，形态的假设结论为，只要形态无持续下行趋势，就会继续推动价格走高。随着价格上涨，首个重要关口出现在8018，即7月纪录高点后第二天，也是市场在7月唯一下跌日构筑的高点。记录高点为8035。即便价值股真的开始夺权之路，纳斯达克看涨图表显示，这条路将是渐进的，而不是突然的。即便如此，还需等待如下两点才能确认价值股再度成为主导：1，纳斯达克100指数于今年迄今顶部进一步受挫；2，已证实的最近主要支撑位7308彻底失守，接着是无可争议的后续下行。

美国科技100差价合约 -日图

来源：City Index

欲了解更多嘉盛汇评精彩文章，欢迎关注嘉盛集团官方微信jiashengjituan

本文所含内容及观点仅为一般信息，并无任何意图被视为买卖任何货币或差价合约的建议或请求。文中所含内容及观点匀可能在不被通知的情况下更改。本文并未考虑任何特定用户的特定投资目标、财务状况和需求。任何引用历史价格波动或价位水平的信息均基于我们的分析，并不表示或证明此类波动或价位水平有可能在未来重新发生。本文所载信息之来源虽被认为可靠，但作者不保证它的准确性和完整性，同时作者也不对任何可能因参考本文内容及观点而产生的任何直接或间接的损失承担责任。

期货、期货期权、外汇和其他产品保证金交易存在高风险，不适合所有投资者。亏损可能超出您的账户注资。增大杠杆意味着增加风险。黄金、白银现货交易不受《美国商品交易法案》的监管。差价合约(CFDs) 不对美国居民提供。在决定交易外汇之前，您需仔细考虑您的财务目标、经验水平和风险承受能力。文中所含任何意见、新闻、研究、分析、报价或其他信息等都仅作与本文所含主题相关的一般类信息，同时我们不提供任何投资、法律或税务的建议。您需要合适的顾问征询所有关于投资、法律或税务方面的事宜。有关 FOREX.com 或嘉盛集团请参考嘉盛集团股份有限公司 (GAIN Capital Holdings Inc.)  以及旗下子公司相关信息。