美联储主席鲍威尔立场愈鸽，总统特朗普恐怕惊多于喜，皆因等同宣布「特朗普经济学」已经失效。或者，特朗普明年竞逐连任时，曾经令他自豪的经济政绩，很可能沦为对手肆意鞭挞的负资产。

储局去年底仍对收水信誓旦旦，谁又估到踏入2019年，无论是加息，还是缩减资产负债表，局方都突然大放鸽风，令市场相信收水接近尾声，甚至已出现掉头减息的压力。

鲍威尔最近一次演说，明确点出贸易及华府停摆，已令美国消费者及企业信心显著下跌，并指综合各项因素，美国经济有颇大的转差风险。

究竟鲍威尔上述言论有多鸽？不妨与他去年几次谈及经济的言论比较一下。

● 3月，鲍威尔的说法仍然保守，称「经济较金融海啸时期健康」。

● 6月，他已高呼「经济非常好」，可谓他历来最乐观的一次。

● 9月，美股再创新高时，他的描述是「美国经济正处于不错阶段」。

● 12月，他的语调仍然乐观，称「经济增长稳固」。

由此可见，市场质疑鲍威尔对经济前景突然悲观，并非全无道理。鲍威尔突然变成特朗普，今日的我打倒昨日的我，又有什么根据呢？

对于储局这次全无预兆的华丽转身，市场有两个截然不同的解读。

其一，储局向市场屈服

美股上季大起大落，一度步入熊市，收水太急是主要指控。基于股市走在经济之先，储局为免经济有所闪失，加息多达9次后终作让步，政策方向由「数据为主」变为「市场为主」。

其二，储局向特朗普屈服

特朗普去年多次公开批评储局，甚至称对当初提名鲍威尔为主席感到后悔。虽然面对相关批评，储局其后也如常加息，但考虑到美国经济放缓的风险持续上升，为免「方丈」未来会变本加厉，储局于是以退为进，以免再受华府针对。

虽然两个解读各有捧场客，但归根究底，也是源于各界对美国经济前景的信心减弱，加上特朗普去年掀起中美贸易战，令情况更加复杂，前景更不明朗。因此，若说鲍威尔向特朗普或市场屈服，倒不如说他终于面对现实，向经济低头。

站在特朗普的角度，鲍威尔就算真的投降，却未必是他所乐见。

首先，特朗普向来是「大咀巴」，说多过做。特朗普团队堪称历来对经济认识最多的一届，故他一直批评鲍威尔，某程度是欲盖弥彰，为美股大跌寻找代罪羔羊，恐非真心希望鲍威尔让步。

其次，特朗普视经济向好为最重要政绩，而储局持续加息及缩表，收水步伐远远抛离一众发达国，正是美国经济强劲的最有力证据。反之亦然，储局突然由鹰转鸽，自然被视为经济放缓、以至衰退快将降临的预兆，等同宣布「特朗普经济学」已经失效。

上月消费者信心及小企业信心均跌至2年低，12月零售销售更创9年来最大跌幅，均是经济下滑的印证。

经济好，对竞逐连任者未必加分；但经济差，却肯定是竞逐连任者的减分项目，更会成为对手全力攻击的目标。