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CPT Markets:Taylor rule预判美联储降息多少? 4大经济指标揭示降息之路怎么走!
机构 | CPT Markets 2024-01-05 10:14:24

尽管2023年美国经济表现并非强劲,但它却展现了对高利率的惊人韧性,而这情况反而促成了一个良性的消费─就业循环,带动了经济的正向发展。同时,全球供应链也显示出出乎预期的忍耐力与适应力,成功调整以因应地缘政治紧张和经济的变局。值得注意的是,人工智能领域的热潮成为推动股市大幅回升的一大动力。


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去年12月初,鲍威尔仍坚定其政策立场表示「现今猜测政策何时放松还过于早」,但他却又在12月13日迅速改口「美联储不会等通胀回到2%才降息,并强调应在未到达此点时降低对经济的约束,以避免过度紧缩」。反反复复的言论,让不少华尔街人士认为「央行总裁总有公开说谎的权利」。对于降息,市场有人猜测明年美联储共将降息3码,甚至亦有人极度乐观预测降幅将会达到6码,对此究竟谁对、谁错呢?CPT Markets分析师提到著名的「泰勒规则」,可以作为分析的重要依据,而这套法则的计算方式是:

 

名目利率=长期实质利率+实际通膨率+0.5(实际通膨率-目标通膨率)+0.5(实质GDP-充分就业GDP/充分就业GDP)


对此,CPT Markets分析师表示,虽然此公式看似复杂,但其实相当容易计算的,底下,其将逐一为读者解释:

 

1.  以个人消费支出核心平减指数年升率作为通膨率,且美联储于9月预测年底通膨率为3.7%,同时我们假设长期实质利率为1%,代入公式可得结果为5.75%。因此,美联储当时预判2023年会再加息一码,应属适当。

2.  随后,由于通胀迅速下降至3.5%以下,此时根据公式所计算出的利率水平应为5.45%,而此数值与当时的政策利率5.25-5.50%相当,因此在11月份会议时,美联储并未升息。

3.  而当11月份通胀率又再度下降至3.2%时,导致政策利率已偏高许多,而这也是为何美联储会在12月份的会议政策大回转的主要原因。


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总体而言,若根据美联储最新公布的经济预测数据为基础,其计算出的数值结果为3.5%,据此结果,可以推断降息6至7码在明年可能是合适的选择。不过CPT Markets分析师提醒读者,这仅基于理论得出的乐观结果,实际情况下,美联储对明年的利率预测、通胀和经济增长预测之间仍存在着相当大的矛盾,即除非经济出现明确的恶化证据,否则Fed实际降息的幅度可能相当受限。


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而关于2024年的金融情势如何,以及将对美联储的降息步调和频率产生何种影响,投资人除了必须注意消费者物价指数和个人消费支出物价指数外,CPT Markets分析师额外提出四项重要指标,供读者正确评估降息循环是否已准备就绪:

 

1.  根据PCE报告,自2023年9月以来,产品价格呈下降趋势,11月降幅达0.7%,但服务费却持续上扬,11月再次增加了0.2%。尽管通胀已明显降温,但工资成长和服务费上涨仍相对活跃,此情况将有可能阻碍通胀进一步减缓。因此,若美联储希望稳定目前的通胀局势,势必得先成功实现劳动成本的稳定。

2.  除了能源与粮食价格外,居住成本也有极大的机率驱动另一波通胀。但房价是否下跌主要取决于待售屋供应是否增加,由于高房贷利率,许多屋主选择保留已锁定的低利率,导致其并不急于售屋。不过此情况正逐渐好转,因为以目前来说,Realtor.com网站刊登的对象数正持续增加中,虽然尚未达到疫情前的水平。

3.  有趣的是,若民众对未来物价飙涨感到担忧,他们更有可能倾向立即消费,而非储蓄,这种行为将可能进一步助长通胀,因此评估人们对短期通胀的看法至关重要,根据密歇根大学最新的数据显示,消费者对一年后通胀的预期已大幅下降,达到2021年3月以来的最低水平。

4.  当投资人担心景气下滑时,为求避险,其通常会转向安全资产,如美国公债,使得公债价格上升、殖利率下降,例如:2023年美国10年期公债殖利率在大半年内升高,10月一度接近5%,但如今已回落。此外,垃圾债券与美国公债之间的利差,被视为投资人对债务违约的担忧指标,而此数值目前正接近历史低点。


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官方说明


免责声明以上文章内容仅供参考,不作为未来投资建议。CPT Markets发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。对于任何有关过去或是市场模拟分析阐述而导致未来结果出现失真状况时,并非刻意提供错误信息,而是财经指数并不完全是所有的影响因素。因此,这将被视为是纯属市场自然现象,CPT Markets在此严正声明。


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