上周国际市场风云变幻，地缘政治因素重新困扰投资者，美联储警告经济前景不确定性，英国发行负收益率债券并暗示负利率可能性。美股企稳反弹，道指上涨3.3%，创4月9日以来的最大单周涨幅。欧洲三大股指亦均上涨3%以上。

5 月 25 日（周一），过去一周 美联 储动态频繁，会议纪要显示，美联储 4 月 FOMC 会议对美国经济的预期较 3 月出现显著下滑，基准预期显示，到年底前可能都不会出现全面复苏。鲍威尔也称，前景面临“全新水平的不确定性”。但美联储同时也强调弹药未用尽，有必要的话可能采取更多措施。因此，上周五美国三大股指小幅低开，道指盘中一度跌超 170 点。但随后三大股指震荡走高，纳指、标普 500 由跌转涨。本周，道指上涨 3.3% ，创 4 月 9 日以来的最大单周涨幅，纳指涨 3.4% ，标普 500 指数涨 3.2% 。 1 、信息技术板块表现强势，美股流动性溢价红利仍在延续 2 、五大科技股

当地时间5月23日，由奥地利、瑞典、丹麦和荷兰组成的欧盟“节俭四国”表示，反对法国和德国提出的5000亿欧元欧盟复苏基金计划，转而呼吁以贷款为基础的方式。

5 月 25 日，德国和法国提议设立一支规模为 5480 亿美元的欧洲复苏基金，但该计划遭到瑞典等国反对，或有胎死腹中的可能，奥地利，丹麦，瑞典、荷兰反对共同承担债务。此外法国财长称欧盟基金在 2021 年之前不会准备好，会谈仍然困难，刺激计划可能遇阻冲击了此前一个交易日大涨的市场信心。 1 、欧洲复苏基金面临阻碍，非美货币冲高回落 2 、本周多名重要任务讲话，表态或左右市场走势 3 、疫苗研发受质疑，市场风险情绪回落，金价冲高回落本周或继续下探 1 、欧洲复苏基金面临阻碍，非美货币冲高回落 因为美联储主席鲍威尔在讲话中暗示，美国经济复苏可能要比预期的有所推迟，且疫苗的希望使得市场避险情绪回

领峰贵金属直播间李子老师：国际贸易支撑美元 短期避险情绪消退 随着越来越多的国家重启经济，与此同时随着近期国际贸易紧张局势升温，往往会推高美元，此外近期通缩风险加剧也短时间限制了黄金的涨幅。但总体而言，全球经济下行的压力依然巨大，同时全球巨量的刺激措施可能会引发通胀，且全球黄金ETF已经连续20个交易日处于净流入的状态，从长期看也会支撑金价。 操作上多单为主，建议1719轻仓做多，止损1715，目标1727-1735-1750。（策略单） 【仅供参考，风险自担，均为卖价，点差自加】 分析师建议不代表领峰贵金属官方立场，不保证盈亏。 ------------------------------

一、基本面： 上周标普500、纳斯达克指数纷纷创出新高，道指、德指多头大军跟随其后，整体上股指市场多头情绪比较浓厚。标普500指数11大行业板块中，上周有10个行业板块实现上涨。 上周股指市场进一步火热，主要是市场对经济重启预期带来的行情变化，因为如果本次复工复产顺利进行，那么政策支持的迫切度将会减小，表明经济开始复苏。如果进展不顺，经济则需要更多来自政策方面支持，第三季度经济也将受到伤害，同时鲍威尔也曾表示，美联储的“弹药”并未耗尽，强调其继续支持经济的决心。我们回顾本次行情的大反弹，正是来自政策方面的刺激。因此这种情形下，推高了股指市场行情。 二、技术面： 华夏A50指数（CHN50）：

【消息面】 时间数据及事件 14:00 德国第一季度未季调GDP年率终值 16:00 德国5月IFO商业景气指数 休 市 英国伦敦证券交易所因春季银行假日休市一日 休 市 美国纽约证券交易所因阵亡将士纪念日休市一日 次日03:00 加拿大央行行长波洛兹发表讲话 【基本面】 上周因市场传言公共卫生事件相关疫苗有望诞生，对股市产生一定的利好，但这个利好时间着实短促，无法激发市场风险偏好。再而随着美联储主席鲍威尔在讲话中暗示美国经济复苏可能要比预期的有所推迟，美联储资产负债表破7万亿，上周末段股市有一定的回落。 本周一美股再次上行高位，A50相对弱势，但今日美股的走势可能会带动亚欧股市走高。虽全球

【消息面】 时间数据及事件 16:00 德国5月IFO商业景气指数 次日03:00 加拿大央行行长波洛兹发表讲话 休 市 英美股市休市、CME及ICE旗下部分合约交易提前收市 【基本面】 上周美联储主席鲍威尔在讲话中暗示美国经济复苏可能要比预期的有所推迟，且疫苗的希望使得市场避险情绪回落，同时美联储资产负债表破7万亿。这使得美元一度跌至三周低点。周四受国际贸易紧张局势升温影响，美元指数自低点反弹。 受无协议脱欧风险和经济衰退预期影响，英镑走势疲软。上周欧元兑美元先涨后跌，除了美元指数前三个交易日走势疲软外，欧元兑美元还受到欧洲刺激措施的影响。上周一消息称，德国和法国同意支持一个规模5000亿

一、基本面： 上周五，美元指数继5月20日后连涨两个交易日，但未能扭转周线收阴的局势。随着越来越多的国家重启经济，提振了市场乐观情绪，因此使得美指有所回升。同时随着近期国际贸易紧张局势升温，从以往历史表现看，一般会推高美元，也会短时间对非美货币构成压力。 但总体而言，受公共卫生事件负面影响，全球经济下行的压力依然巨大，同时全球巨量的刺激措施可能会引发通胀，这对美指的长期上涨也是不利的。 今天日内数据相对平淡，不过本周数据整体偏多。本周投资者需要关注美国的经济褐皮书，投资者有望在褐皮书中一探美国经济究竟；数据方面首先关注美国第一季度GDP相关数据，本次GDP数据相当重要，这将为机构和投资者预测

【消息面】 时间数据及事件 14:00 德国第一季度未季调GDP年率终值 16:00 德国5月IFO商业景气指数 次日03:00 加拿大央行行长波洛兹发表讲话 休 市 英美股市休市、CME及ICE旗下部分合约交易提前收市 【基本面】 上周五（5月22日）美元和黄金携手上涨，因随着中美贸易局势的再度紧绷，加剧了人们对已经受公共卫生事件大流行重创的全球经济复苏缓慢的担忧。市场神经再度紧张起来，这给股市带来压力，从而同时支撑了被视为避险资产的美元，并同时提振了黄金。而另一方面，在卫生事件未得到真正的有效控制之际，疫苗消息错综复杂，但一定的乐观期望限制金价的上行空间。 近期对于经济复苏最大的忧虑就是

一、基本面： 美原油上周持续走高，尽管周五曾一度下跌近10%，但是周线收盘后仍然录得近12%的涨幅，K线上连续四周收阳线。消息面上随着各大产油国持续减产以及全球各主要经济体的复工复产，市场对美原油的需求逐渐提升，因而也推动了最近4周美原油价格的反弹，而且从技术走势上来看，美原油后市仍然有上行的空间。不过随着油价的上涨，陆续又会有更多的美原油厂商恢复生产，并且世界公共卫生事件对美原油需求的冲击依然存在，再加上投资者对近期国际贸易问题的担忧，这些也令美原油后市面临压力。故总体而言，美原油技术走势还是偏多的，但是近期仍需关注国际贸易局势、全球供需状况以及疫情对于全球经济的影响，这三大因素将对美原油

【消息面】 时间数据及事件 14:00 德国第一季度未季调GDP年率终值 16:00 德国5月IFO商业景气指数 次日03:00 加拿大央行行长波洛兹发表讲话 休 市 英美股市休市、CME及ICE旗下部分合约交易提前收市 【基本面】 在经过了连续的上涨之后，上周五，原油终于感受到了压力，盘中大幅回落，不过日内连续拉升，收复大部分失地。 周末，沙特媒体称，伊拉克和沙特已经同意继续致力于再平衡油市，并强调遵守石油输出国组织、俄罗斯及其他同盟此前达成的减产协议。此外，沙特报导称，伊拉克已同意沙特油企投资其西部的Akkas油气田。 不过，分析认为，中国的政策才是决定油市平衡的关键因素。全球石油需求复