美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，美国经济衰退风险“仍处于相对温和水平”，这一表态有效缓解了投资者对经济下行的担忧，推动美国三大股指集体收涨。受美联储政策预期影响，国际金价呈现震荡走势。美联储最新发布的利率预期“点阵图”显示，今年可能实施两次降息，推动黄金作为避险资产的吸引力短暂升温。不过，美元指数因美联储谨慎的货币政策信号走强，部分抵消了金价涨幅。纽约商品交易所（ COMEX ） 3 月黄金期货收于每盎司 3041.2 美元，微幅上涨 0.01% ，仍创下历史收盘新高，反映出全球投资者对资产保值的持续需求。 在此背景下，香港特区政府加速推进国际金融中心战略布局。自 2024 年提出“打造

2025年，全球经济形势复杂多变，所以在金融市场中，贵金属作为避险资产的重要性愈发凸显。黄金、白银等贵金属不仅在传统投资领域备受青睐，随着市场的发展，其交易渠道和投资方式也日益多样化。

上周国际金价先扬后抑，尽管在上周四和上周五的时窗作用下，金价出现了回调，但上涨结构依旧保持完好无损。所以，笔者认为金价的下跌只是回调，不是反转。没有明确的信号显示 3 月 20 日的高点 3057 美元就是国际金价顶部。笔者在上周五的分析观点中提到了 3008 美元这个位置，刺破不怕，关键是看收盘价在 3008 之上还是之下。收在 3008 美元之上将重启一波多头，笔者今天维持此观点不变。 笔者从以下几个方面谈谈自己对金价受影响的理解。 一、关税大战（避险 5 颗星） 特朗普针对全球的第一轮关税大棒已经打出，多国强烈反对，展开反击。关税大战导致的通胀预期升高，贸易受阻，供应链中断，令世界经济

在全球地缘政治风险加剧与通胀压力并存的2025年，贵金属投资持续受到市场关注。据中国黄金协会最新数据显示，国内现货黄金交易量同比增幅达23%，白银投资需求增长17%，投资者对合规交易渠道的需求呈现爆发式增长。

将黄金作为避险资产的需求能否继续走强？

每周回顾

受美元走强和投资者获利了结的影响，现货黄金美盘一度跌破 3000 美元关口，回调约 40 美元，但因地缘政治和美国经济的不确定性挥之不去，最终收复 3020 大关，收跌 0.71% ，报 3022.79 美元 / 盎司。现货白银最终收跌 1.57% ，报 33.02 美元 / 盎司。 美股道指收涨 0.07% 、标普 500 指数涨 0.08% ，纳指涨 0.52% 。 通讯服务和信息技术类股是去年的市场宠儿，如今却成了受不断变化的关税消息打击最严重的类股之一。不过，在美联储维持降息预期基本不变后，市场出现短暂的释然性反弹，三大股指上周均收涨，道琼斯指数涨幅超过 1% 。 惠誉国际评级下调对

美元/日币(USDJPY)： 新闻事件 ： 周五，由于美元走强，美元/日元上涨至149.291日元。上周，美联储维持利率不变，符合市场的普遍预期，并更新了利率预测，预计2025年将两次降息。上周三日本央行也以国际贸易局势不稳定，需要更多时间评估情势为理由，宣布维持利率不变。经济数据方面，日本2月CPI指数较去年同期上升3.7%，虽然较前月的4.0%有所放缓，但仍高于预期的3.5%，不包括生鲜食品的CPI年比成长3.0%，低于1月的3.2%。周一，美国经济日程将公布3月标普全球PMI初值。新的一周，交易者将关注美国2月耐用品订单月率与2月核心PCE物价指数。 技术面分析： CPT Market

美元指数 ：美指上周五上涨在104.25之下遇阻，下跌在103.75之上受到支持，意味着美元短线下跌后有可能保持上涨的走势。如果美指今天下跌在103.80之上企稳，后市上涨的目标将会指向104.30--104.50之间。今天美指短线阻力在104.25--104.30，短线重要阻力在104.45--104.50。今天美指短线支持在103.80--103.85，短线重要支持在103.55--103.60。 欧元/美元 ：欧美上周五下跌在1.0795之上受到支持，上涨在1.0865之下遇阻，意味着欧美短线上涨后有可能保持下跌的走势。如果欧美今天上涨在1.0960之下遇阻，后市下跌的目标将会指向1.

本周，全球投资者的目光都聚焦在即将登场的经济数据上，仿佛一场 “经济大片”即将上映，剧情紧张而充满悬念！美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）刚刚下调了经济增长预测，却又上调了价格预期，这让即将发布的2月个人消费支出（PCE）报告成为了市场的“C位焦点” 。 市场预期整体和核心 PCE物价指数都会上涨0.3%，继续保持上月的增速。但更让人揪心的是，报告可能会显示个人支出大幅反弹，而个人收入却在萎缩——这到底是消费信心的回归，还是透支的“假象繁荣” ？ 除了 PCE，经济分析局还将公布第四季度GDP终值，预计季增2.3% 。 然而，增长数字的光鲜外表下，是否隐藏着更深的经济裂痕？特别是企业削减

受美国降息预期升温及避险需求强劲支撑，金价周四徘徊在 3,050 美元 / 盎司左右，创下新高。联准会指出经济不确定性增加，但仍预计今年将降息 50 个基点，与其 12 月的预测一致，并提振无收益黄金。同时，随着以色列在空袭结束与哈马斯为期两个月的停火协议后，对加沙地带发动 “ 有针对性的地面活动 ” ，收复部分关键地区，中东紧张局势升级。红海攻击事件发生后，美国仍持续攻击也门胡塞武装目标，川普誓言要让伊朗为未来的事件负责。同时，继美国于二月对钢铁和铝征收 25% 的关税之后，新的关税将于四月生效，全球贸易争端的担忧持续存在。 03 21 _ 伦敦金操作计划 可操作区间： 30 22 ~30

由于美国对伊朗实施新制裁，以及 OPEC+ 减产计划加剧了供应担忧， WTI 原油期货周五突破每桶 68 美元，创下自 1 月初以来的最佳单周表现。美国财政部周四实施新的与伊朗有关的制裁，这是首次针对中国炼油商。这是自今年 2 月川普总统誓言恢复「极限施压」以将伊朗石油出口降至零以来的第四轮举措。分析师预计，由于制裁措施收紧，伊朗原油出口将下降 100 万桶 / 日。同时， OPEC+ 宣布了七个成员国的减产计划，到 2026 年 6 月每月减产 18.9 万至 43.5 万桶 / 日。由于以色列在加沙发动新的地面行动以及美国继续对伊朗支持的也门胡塞叛军进行空袭，油价继续受到风险溢价的支撑。