黄金 基本面分析： 上周，尽管美元指数周线收涨，但金价并未下跌，而是陆续收复之前的跌幅，最终报 1797.07美金。黄金市场犹如一条深深的隧道，过去的一年时间里，长期徘徊在隧道深处，随着美联储加息周期接近尾声，终于看到一丝尽头的光亮。但在前方的道路上，依然有一段距离的黑暗，美元加息周期尚未结束，本周四即将公布新的利率会议决策，市场对加息50个基点基本达成共识。上周五的PPI数据显示美国11月生产者价格涨幅超出预期，给予了黄金空头一些信心，预期美联储继续鹰派作风的声音又多了起来，空头力量随时可能会来一次突袭。但从长远来看，未来的利率终端区间还是会在5-5.25%区间，而且不会持续超过两个季度的

黄金 基本面分析： 周四，现货黄金震荡上行，亚盘期间围绕 1783反复争夺，晚盘开始上攻，收报1788.97美金，已经逐渐修复周一跌幅。美国的通胀在未来可能稳定在4.5-5%之间，乐观的期待通货膨胀下降到2%是不现实的，而且中长期会有反复，美联储终端利率如果长期维持在5%以上，对美国经济是非常有害的。在通胀高企，失业率较低的情况下，美联储选择继续加息，美国经济出现衰退是不可避免的，债券市场的衰退警告也已经披露出来，2年期和10年期国债收益率曲线倒挂，是上世界80年代以来的最深水平，所谓的经济软着陆基本不存在。通胀之后又会迎来滞胀，大幅度加息以后，美国很有可能陷入滞胀危机，全球的通胀带来的压力

美国原油： 基本面分析： 周四，原油市场再次上演过山车行情，振幅超过 4%，美油报收71.77美金，连续第五日收跌。美加重要输油管道Keystone有望恢复运行，这将导致大量原油返回市场，供应端的增加会给油价带来压力。之前Keystone因为泄漏问题而被关闭，原油输送量随之减少60万桶/日，随着时间推移，随时可能看到Keystone恢复运行的新闻。下周的美联储利率会议，加息50个基点基本是板上钉钉，连续的加息将带给美国经济极大伤害，政策制定者期望出现的软着陆不大可能出现，2023年出现经济衰退的可能性巨大，在此背景下原油的需求端将受到打击。随着欧盟对俄罗斯石油限价制裁开始实施，原油市场的价格

美元指数 基本面分析： 隔夜市场，美指收跌，报 105.202，连续两日的反弹成果丢失殆尽。现在市场的焦点在于下周召开的美联储利率会议，加息已成定局，只是加息幅度还有一点点悬念，据CME美联储观察，12月加息50个基点至4.25-4.5%的概率为74.7%，加息75个基点的概率为25.3%，到明年2月累计加息75个基点的概率为44.0%，累计加息100个基点的概率为45.6%。整体上市场对加息的预期是逐步放缓，但持续的加息将对美国经济造成难以避免的伤害，因货币政策的传导需要时间，2023年美国经济极大概率陷入衰退周期。正如昨日所言，美联储鹰派人士内心还是希望通过不断加息来控制通胀，但从现实的

美国原油： 基本面分析： 隔夜市场，原油价格再次大幅下挫，美油收报 74.44美金，失守75美金大关。此次下跌是三方面原因导致，EIA上调今年美国原油产量增长预估，且微幅下调石油需求增长预估，供应增加而需求减少的预期使原油价格承压；世界经济衰退担忧加剧，投资者在经济不确定的情况下撤出动荡的市场；西方国家对俄罗斯石油价格实施限价制裁，压低了市场对原油价格的预期。后两者的原因占据市场情绪的主导地位，美联储持续加息，世界各国跟进加息进程，使得对经济衰退的担忧剧增，因货币政策需要一定的传导时间，经济领域各细分行业内受到的冲击有时间差和力度差，明年世界经济将迎来更为困难的一年。对俄罗斯石油的限价制裁，

美元指数 基本面分析： 周二，美元指数微幅震荡，收涨 0.3%，报105.569。12月14日的美联储利率会议是市场的焦点，加息的重锤笼罩在投资者头顶，美元指数在此预期的前提下震荡走高。周一晚间美联储官员表示本轮加息周期的利率峰值可能高于预期，引发美元指数大幅上涨，收复105关口，其它非美资产承压。但本质来看这就是个狼来了的故事，喊多了效果就差。从去年到现在还能活在场子里的投资者应该都看明白了“形势比人强”的道理，投资术语则是“相信常识”。 无论美联储内心如何想打压通胀，但也无法改变美国经济无法长时间承受高利率的现实。美国国债的偿付压力也会迫使美联储不能长时间保持高于 5%的利率。嘴炮多、行

黄金 基本面分析： 周二，现货黄金微幅上涨 0.1%，报收1770.82美金。在经历周一暴跌之后，黄金市场多空双方都需要情绪调整，盘面维持在10美金区间震荡，在下周美联储利率会议前预期将保持震荡走势。全球最大的黄金ETF-SPDR连续四日减持后，昨日迎来第一次增持，幅度2.3吨，风向开始慢慢变化。目前悬挂在黄金多头上方的靴子还未掉落，大举做多黄金的时机未到，但美联储不可能将终端利率维持在5%以上过长时间，在通货膨胀率9月以来逐步回落的前提下，美元指数已经悄然见顶，再次回到110上方的概率极低，最快明年第二季度就会迎来美元利率的下行周期。目前金价在1770附近承压，但再往下跌落的空间有限，短期

美元指数 基本面分析： 周一，美元指数报复性反弹，在市场信心低落之际拉起一根长阳线，报收 105.282。11月美国ISM非制造业PMI上升至56.5，超出市场预期的53.5，商业活动指数从55.7升至64.7，也超出市场预期。好于预期的经济数据增加美联储继续加息的可能性，这一切都在提醒投资者，美联储的工作还没有完成，尤其是在边际通胀压力可能来自服务业的情况下，或者可以更准确的说，目前通胀压力消退最缓慢的领域就是服务业。下周的美联储利率会议上加息50个基点已成基本共识，但昨天的经济数据发布后，可能促使更多联储官员支持明年将基准利率提高至高于市场预期的水平。可是过高的终端利率会给美国国债的偿付

美国原油： 基本面分析： 周一，美油下挫 3%，报77.35美金。沙特国家石油公司沙特阿美周一表示，将其轻质原油的1月官方销售价格下调，改价格比12月的OSP每桶低2.2美金。日本****声明，从周一开始对俄罗斯原油 实施价格上限，但从萨哈林二号项目进口的原油排除在外。晚上的重磅消息是美国服务业数据好于预期，投资者在重新评估美联储是否在更长时间内继续加息，目前美联储下周加息50个基点的可能性为89%，利率将在2023年5月达到5%附近区间。如果美联储长期维持高利率，对经济造成的损害巨大，将增加经济衰退的可能性。诸多因素之下，昨日原油价格暴跌。不过也有利好消息，美国商务部周一的一份报告显示，工

黄金 基本面分析： 周一，现货黄金多头遭遇重大打击，白盘期间维持 1806美金附近震荡，午后开始阴跌不止，晚间扩大跌幅，最低探至1766美金附近，跌幅近2%，报收1768美金。11月美国ISM非制造业PMI上升至56.5，超出市场预期的53.5，商业活动指数从55.7升至64.7，也超出市场预期。好于预期的经济数据增加美联储继续加息的可能性，这一切都在提醒投资者，美联储的工作还没有完成。依据现有信息综合考虑，下周的联储利率会议上加息50个基点无悬念，明年2月的加息幅度成为焦点，整体而言，终端利率超过5%且维持一段相当长时间之后，对实体经济造成的伤害过大，美国国债的偿付压力也会难以承受。在面临