舒梓熙
【导读】
【市场动态：货币政策宽松，股债商品齐涨】
在宽松预期之下，由于低利率时间延长，因而债市首先受益于利率下降。而在资金充裕的背景下，市场风险偏好逐渐抬升，商品和股市等风险资产也从中受益。看上去大家都有上涨的理由。但是我们注意到这一次的资产价格上涨和过去相比发生了很多变化。
首先，金融资产普涨，而商品价格发生分化。目前为止，从股市来看，相比英国脱欧之前的6月23日，除德法以外主要国家股市普遍上涨，其中A股涨6%、英股涨5%、美股涨2%且创出历史新高、日股持平，仅德法股市下跌约3%。从债市来看，英债涨5.5%、德法国债涨2.5%、美国国债涨2.1%、日本国债涨1.4%、中国国债涨0.8%。
【油价发展前景：经济低迷，油价虽涨但短期持续性不高】
由于过去两年持续的低油价，因而美国页岩油和全球主要石油企业过去两年资本开支大幅下降，直接导致今明两年缺乏新增石油供给，加上OPEC试图冻产，所以使得石油新增供给减少，供需改善。
因此，一方面是经济低迷、需求不佳，另一方面是供给收缩导致价格上涨，从而产生了滞胀，这也是我们年初以来一直坚定看好黄金的理由，因为经济增长是黄金最大的敌人，而如果经济低迷没有增长，投资黄金就不会有机会成本的损失；同时通胀则是黄金最好的朋友，在涨价的环境下黄金更能保值。
但是在供给收缩的逻辑下，涨价是有天花板的。一是因为一旦价格大幅超过企业成本线，那么就会有大量新增供给出来，从而使得供需恶化。比如说页岩油的成本线在60美元左右，一旦油价超过60美元页岩油会大量供应，因而本轮油价反弹很难显著突破60美元。螺纹钢成本在1800-2000元左右，而在3月份钢价突破2000元以后，3月粗钢产量立即创下7065万吨的历史新高。二是因为在经济低迷、居民收入增长乏力的背景下，企业产品价格的上涨其实会导致需求的萎缩，反过来也会影响涨价的持续性。
【舒梓熙：从市场供求看油价未来发展】
一、供给能力增加是近年来国际能源市场的主要特征
从市场供求关系看，国际油价确实具备了进入下行通道的条件。美国页岩气革命以来，国际能源供给尤其是油气供给趋于宽松，供给能力的增长快于消费的增长。2014年，世界石油供给为1115.24百万桶/天，高出消费(1105.59百万桶/天)。由于世界经济尚未走出危机，对能源和石油的需求增长缓慢，2014年的石油需求仅增长0.98%，而扣除中国石油消费的增长之后，世界石油消费增长仅为0.65%。
世界石油供给方面自2012年以来一直稳步增长，除美国页岩气和加拿大油砂等非常规油气资源加入供给能力之外，OPEC的产能也在增加。从2008年到现在，美国油气当量产量增加400万桶/日，加拿大的油砂产量增加100万桶/日。非常规油气生产的增加抵消了2011-2013年利比亚、伊朗等地的产量下降。利比亚虽然陷于内乱，但是2014年其产量明显增加，增量达100万桶/日。2014年10月召开的欧佩克会议认为，2015年原油产量会增加220万桶/日，但是需求只会增长100万桶/日。
全球能源市场供给能力的增加主要来自美国。这与美国再工业化战略有密切的关系。美国页岩气产量已经从2007年每天约40亿立方英尺增长到2012年每天约260亿立方英尺。美国天然气总产量从1995-2002年每月2.0万亿立方英尺的稳定水平，增长到2012年的每月2.5万亿立方英尺。2005-2011年间美国原油产量都维持在500-550万桶/日之间，而2011年年中开始美国的原油产量开始逐步提升，从550万桶/日的产量一直增加至2014年年底的930万桶/日。
2003年开始美国钻探业进入高速发展期;到2008年夏天钻探设备总数达到2000台，是2003年的两倍多。其中，石油钻机大约400台，天然气钻机1600台;2014有1400台左右石油钻机，350台天然气钻机。2009年美国钻井数开始从低点回升，2012年年中到2014年3月钻井数量维持稳定，之后开始上升，2014年10月10日石油钻井数增加至1609个，创历史峰值。考虑到2014年10月钻井数量才刚刚见顶，2015年页岩油产量仍会增长，有可能达到500万桶/天的规模，达到甚至超过常规石油的产量。
美国的非常规液体燃料发展迅速，各种非常规液体燃料，包括页岩油、常规和非常规天然气液、生物燃料等，已经超过了常规石油的产量。由于这些设施一旦建成，后续的可变成本就很低，从而催生能够成熟较低的石油价格。目前的低油价对未来的投资产生影响，但基本不会影响现今的产能。在当今需求不振的大环境下，现有产能已经足可以满足需求，新油井减少并不会对当前油价产生很大的压力。未来只有出现需求强劲增长的情况，油价才会有快速上涨的动力。
二、需求不振导致国际油价失去上涨动力
在需求一方，2015年的世界经济增长前景目前并不乐观。除美国经济总体较好外，中国、日本、欧洲和新兴市场国家的经济形势都出现了问题。国际货币基金组织1月20日发布的《世界经济展望最新预测》中，2015—2016年全球增长率预计将为3.5%和3.7%，相比2014年10月期《世界经济展望》的预测下调了0.3个百分点，反映出对经济增长预期的不足。因此，世界能源需求增长前景十分有限。联合国预测2015年全球经济增长3.1%，2016年增长3.3%。世界银行预测2015年全球经济增长率为3.0%，2016年为3.3%。
【舒梓熙：现货原油投资的未来前景】
原油作为一个大众比较认同的投资产品，因其独特性和稀缺性，以及国家对能源的关注性，具有投资安全、价格透明化等特点。原油价格的波动具有一定的周期性、规律性，我们可以根据市场油价的变化去选择投资方向。根据市场经济周期变化的规律，即可精准把控原油价格趋势，对于做趋势投资的人来说，原油投资更安全，对价格波动方向的把控也更精准。
原油投资的收益更高、更快
前几年国内最大的投资莫过于房产，房产行业在从2006年开始有一波极佳的行情，然而现在随着政府限购政策的出台，投资热度有所减少；房产投资中存在的“泡沫”很大，潜在着一定的风险，更因其投资门槛很高，一般散户很难介入，且投资周期长，资金回笼很慢。
原油投资，因其价格波动性大、利用保证金双向交易、门槛低等特点，满足了中小投资的要求，投资机会多，资金回笼快。原油收供求关系的影响，由世界经济发展水平及经济结构变化所决定，非单纯的资金可以推动，保证了原油投资的公平性。
原油投资套期保值、期限结合
贵金属投资亦是近几年投资热度比较高的投资产品，与原油同作为投资标，两者对于国际局势、美国经济环境与欧洲债务危机等国际基本面的价格反应基本上都是同向的。但是贵金属的现实用途主要用于首饰工艺、医疗器械与储藏等，相对于原油，市场对贵金属现货的需求不高；
原油作为工业原料广泛用于各项工业生产加工，有着国家战略地位，其现货市场需求强于白银等贵金属，投资原油者对于现货与期货相结合的套期保值需求较大，很好的体现出了原油相对于白银的一大优势
【梓熙寄语】
本文章作者：舒梓熙
作者赠言：最纯粹的理财，最高级的享受！
撰稿时间：7.25
