截至2026年09月18日亚盘，全球金市在本周经历了一次戏剧性的过山车，现货黄金在美联储决议公布前一度上涨超过1%，却在决议落地后迅速由升转跌，盘中最低触及4235.10美元，刷新了8月7日以来的最低水平。这场急跌是美联储加息、美元走强、通胀顽固以及地缘政治多重压力共同作用的结果。黄金作为传统避险资产，在利率上升的环境中再一次暴露了其非孳息特性的脆弱一面，而美元走强也直接推高了以美元计价的黄金成本。

　　年内指向二次加息预期

　　此次加息的背景，是特朗普****上台后一系列政策与地缘事件的综合作用。全球进口关税、美以联军对伊朗开战引发的能源冲击，以及人工智能热潮带来的大规模资本支出，共同推高了物价水平。美联储在政策声明中删除了此前将高通胀主要归因于“供给冲击”(尤其是能源领域)的表述，转而承认价格压力范围过于广泛，令人不安。

　　沃什也明确表示，通胀不再仅源于油价或进口关税，劳动力市场在内的一系列数据都表明经济已有所增强。

　　与此同时，中东局势进一步复杂化。伊朗支持的胡塞武装与沙特的交火升级，也门战事蔓延，胡塞武装向沙特城市发射无人机和导弹，并夺取红海出口处曼德海峡内的岛屿。沙特东西输油管道曾因袭击短暂中断，虽有消息称沙特正通过阿曼提供额外原油货盘以缓解供应担忧，但布伦特原油仍在每桶105美元上方徘徊，接近近期高位。

　　美国柴油零售价格更是突破每加仑6.30美元，再创历史新高。能源价格的持续高企，直接加剧了通胀压力，也让美联储不得不采取更强硬的立场。

　　特朗普对加息迅速作出反应，在“真相社交”平台重申美国利率应大幅下调至1%或更低，理由是美国信用最好，且新投资让国家蓬勃发展。他甚至暗示若停止与贸易逆差国家贸易，每年可赚取1.5万亿美元。

　　然而，美联储的行动与总统的呼吁形成鲜明对比。沃什领导下的美联储选择正视通胀现实，而非迎合政治诉求，这在一定程度上恢复了市场对央行抗通胀承诺的信心，却也让黄金在短期内承受了更大压力。

　　加息后，美元指数上涨0.7%至100.35，触及近五周最高。两年期美国国债收益率升至4.744%，创下2024年7月以来最高水平;10年期收益率也维持在5%上方。收益率曲线趋于平坦，反映出市场对短期进一步加息的担忧。芝加哥商品交易所FedWatch工具显示，年底前再加息25个基点的概率仍高达约90%。

　　美元走强直接推高了以美元计价的黄金成本，而非孳息的特性则让黄金在利率上升环境中失去相对吸引力。尽管地缘政治风险和能源供应隐忧仍在，理论上应支撑黄金作为避险资产的地位，但在当前“利率优先”的市场定价逻辑下，这些支撑因素暂时退居次要位置。分析人士指出，只要美联储继续释放鹰派信号，美元和实际利率的上行压力就会持续压制金价。

　　综合来看，美联储此次加息标志着新一轮紧缩周期的开启，沃什的表态和市场预期的调整，共同将金价推向了一个月低点。短期内，若后续经济数据继续显示通胀顽固、经济韧性十足，市场对进一步加息的定价可能更加激进，金价仍面临下行风险。

　　中东局势若持续升级，能源价格再度飙升，则可能在通胀预期与避险需求之间形成新的拉锯;如果中东局势缓解，油价大幅下跌，缓和通胀担忧，则有望给金价提供反弹机会。

　　特供应忧虑缓解油价回调

　　国际油价在连续调整后重新出现反弹迹象，美原油(WTI)目前回升至101.95美元附近。此前油价连续两个交易日承压，主要原因并非全球供应风险完全解除，而是市场开始重新评估沙特能源出口体系的恢复能力，以及霍尔木兹海峡实际运输量的改善。

　　最新消息显示，沙特正寻求在数日内恢复东西向输油管道约一半运力，并计划在约六周内恢复至全部运行状态。该管道此前因无人机袭击受损，是绕开霍尔木兹海峡的重要出口通道，因此其修复进度直接影响市场对中东供应缺口的判断。

　　与此同时，沙特正在增加通过霍尔木兹海峡运输原油的安排，并通过阿曼附近的船对船转运方式向亚洲炼厂提供额外货源。美国能源部长克里斯·赖特此前表示，本周早些时候约有1800万桶原油及成品油通过霍尔木兹海峡，七日平均运输量约为1100万桶/日。运输流量的恢复意味着市场此前最担忧的“供应完全无法外运”情景暂时有所缓和，也使原油价格中的地缘风险溢价出现一定程度回落。

　　美国库存数据同样对油价形成短线压制。美国能源信息署最新数据显示，截至9月11日当周，美国商业原油库存减少约64万桶，降至4.234亿桶，但降幅明显小于市场此前约140万至162万桶的预期。

　　与此同时，美国炼厂开工率从前一周的97.8%降至96.8%，原油加工量减少约25.6万桶/日;汽油库存反而增加约79.4万桶，馏分油库存增加约160万桶。库存变化显示，美国成品油市场并未呈现出与此前供应紧张预期完全一致的去库速度，因此市场对短期需求强度的判断有所降温。

　　不过，库存数据并不足以改变原油市场的整体供应约束格局。东西向管道目前仍处于修复阶段，霍尔木兹海峡运输也依然面临较高的不确定性，而红海及曼德海峡附近的安全风险仍在影响能源运输。此前沙特东西向管道受损一度令市场担忧全球原油供应受到进一步挤压，该管道正常情况下承担数百万桶/日的运输能力，因此其恢复速度成为当前油市最重要的观察指标之一。

　　从市场情绪来看，原油交易逻辑已经从单纯押注供应中断，转向“供应恢复速度与潜在新增风险”的双向博弈。一方面，沙特能够恢复部分管道运力、增加替代出口渠道以及霍尔木兹海峡出现实际运输流量，均有助于降低市场对短期物理供应缺口的担忧;

　　另一方面，只要关键能源设施仍存在遭受攻击的风险，油价就很难完全消除此前积累的地缘风险溢价。因此，近期油价即使出现回调，也不意味着供应风险已经彻底解除。