截止至2026年11月13日亚盘时段，受美国10月CPI超预期和美联储鹰派言论推动，美元指数创一年半新高，12月加息概率升至100%，甚至加息50个基点的概率也有所升温，对金价压制明显，油价上涨也加剧通胀担忧，支撑美联储加息预期。更令黄金多头不安的是美联储官员在数据公布前后的鹰派表态。美联储理事沃勒在数据公布前便明确表示，若10月核心通胀率为0.3%，他将考虑在12月会议上加息半个百分点。

　　美元指数强势刷新高位

　　与通胀数据相呼应的是美元的全面走强。周三，衡量美元对一篮子六种主要货币强度的美元指数上涨0.64%，收于102.90，盘中最高触及102.95，创下2025年4月以来的最高水平。

　　Brown Brothers Harriman & Co.全球市场策略主管Elias Haddad对此解读称：“美元呈现全面走强态势，这主要得益于10月CPI数据强劲推动市场对联邦基金利率预期转向鹰派，而美联储官员近期的言论也进一步加剧了这一趋势。”

　　美元走强对黄金的压制体现在两个层面。其一，黄金以美元计价，美元升值直接提高了非美元持有者的购买成本，抑制了实物需求。其二，美元与黄金同为避险资产，但美元在加息周期中还能提供利息收益，这使得资金更倾向于流向美元资产而非黄金。

　　值得注意的是，除澳元和挪威克朗外，今年迄今为止大多数发达市场货币兑美元均有所走弱，利率差距的扩大持续提振美元。一些分析师还将美元今年的强势归因于美以对伊朗开战引发的避险资金流入——而这一地缘因素对黄金的支撑作用，恰恰被美元走强所抵消。

　　地缘政治局势在本轮金价波动中扮演了复杂角色。周三，伊朗安全部门负责人表示伊朗不会允许任何浓缩核材料运出该国，此番言论引发市场对供应的担忧，推动油价从前一交易日触及的两个月低点回升约1%。

　　布伦特原油期货收涨1.39%至92.76美元，美国原油上涨0.57%至86.53美元。油价的上涨进一步加剧了通胀担忧，反过来强化了美联储加息预期，形成了一条“地缘紧张→油价上涨→通胀预期升温→加息预期强化→金价承压”的传导链条。

　　尽管短期利空因素密集，但市场并非没有缓冲力量。StoneX的Haberkorn在悲观氛围中指出了一个关键事实：作为黄金最大消费国的中国及其他央行仍在大力购入黄金。

　　这一趋势在过去数年已形成结构性力量——全球央行在外汇储备多元化进程中持续增持黄金，为金价提供了坚实的底部支撑。央行购金行为往往不受短期价格波动影响，其战略配置属性意味着即使金价回调，官方部门的买盘仍会持续介入。

　　油价下跌仍难阻通胀预期

　　WTI连续第五个交易日扩大跌幅，交投于85.70 美元/桶附近。这一位置已较11月11日的86.20美元再下一台阶，并逼近此前确认的84美元关键支撑。原油价格下跌因美国与伊朗的谈判陷入僵局，尽管双方目前都在避免进一步升级。

　　华盛顿坚持核问题必须是任何旨在结束冲突的初步谈判的一部分，但一位伊朗高级安全官员拒绝了这一关键条件，表示德黑兰不会让其任何一克浓缩核材料离开该国。伊朗还重申，在霍尔木兹海峡能够重新开放之前，美国必须解除制裁并结束海上封锁。

　　包括石油输出国组织及俄罗斯等盟友在内的 OPEC+，其原油产量在 10 月出现跃升。根据 OPEC 周三发布的月度报告，该联盟 10 月产量为4123 万桶 / 日，较 9 月增加约204 万桶 / 日，主要由沙特阿拉伯产量的急剧上升带动。

　　这一实际的供应增量，是本周油价的实质性压制因素，它比 “谈判缓和” 的预期更具确定性，也与 “中东运输已近恢复至战前水平” 共同构成了供应端的双重宽松。

　　海峡本身仍是瓶颈。战前，它承载了全球约五分之一的石油与液化天然气。据数据机构，过去一周经确认的通行量日均约400万桶，而冲突前约为1700万桶。这些数字仍是初步的，且部分油轮在关闭应答器的情况下穿越。

　　OPEC产量的反弹与海峡通行量的低迷并存，说明当前的供应恢复依赖的是“绕行”而非“疏通”——海峡的正常化仍未发生，任何针对管道或红海路线的升级，都可能迅速逆转供应端的改善。

　　对更广泛的宏观图景而言，石油仍是冲突向通胀传导的主要渠道。供应趋稳将缓解美联储与日本央行的压力，而重新出现的中断将强化进一步加息的理由。

　　OPEC维持需求预测不变，预计今年全球消费增18万桶/日、明年增255万桶/日;关键OPEC+成员本月早些时候同意12月维持产量不变。

　　油价的走势不仅是商品市场的变量，更是央行政策路径的输入——供应的改善若持续，将为加息预期降温;若海峡或管道再遇袭，通胀压力将重新上升，强化鹰派立场。