一、 宏观基本面要闻

1、 美国政治与财政动态

• 特朗普过去半年至少107次重提2020年大选舞弊指控，虽然相关说法已被法院、州和调查多次否定，但在共和党选民中仍有较强支持。分析认为，这不仅是回顾旧争议，更可能服务于2026年中期选举策略，包括强化党内忠诚、推动投票限制、动员选民，并为未来可能的败选争议提前铺垫。不过，共和党内部也有声音反对继续质疑选举合法性，认为这会加剧美国选举信任危机。

2、 全球市场动态

• 城堡证券和杜德利均警告，美联储当前最大风险已不是就业，而是通胀重新升温。油价上涨、AI投资热潮、金融环境宽松和劳动力市场韧性，可能使现有利率不够限制性，美联储甚至需要考虑加息。杜德利还指出，通胀长期高于2%目标正削弱美联储抗通胀信誉，因此在沃什即将接任、特朗普施压降息的背景下，现在降息理由非常薄弱。

• 黄金ETF期权市场多空分歧明显加剧：GLD和GDX看涨期权成交活跃，部分资金押注黄金和金矿股可能继续反弹，但同时也有投资者投入超百万美元买入GDX看跌期权，纽蒙特矿业期权交易也偏向看空，显示资金对后市判断严重分裂。在地缘风险仍存、利率路径不明、黄金自高位明显回落但中长期涨幅仍大的背景下，期权市场的激烈博弈说明黄金可能正接近方向选择的关键时刻。

• 新西兰联储维持OCR在2.25%不变，但表态偏鹰。中东冲突、能源和供应链压力推高通胀，预计通胀将在9月季度升至4.3%，同时国内信心、消费和楼市走弱。联储强调，若成本上涨继续传导至工资和定价，未来可能需要比此前预期更早、更大幅度加息。

3、 地缘与风险事件

• 美国对伊朗霍尔木兹甘省导弹设施及疑似布雷船只发动打击，伊朗指责美方破坏已维持近七周的停火协议，并保留报复权利，最高领袖哈梅内伊强硬称“时钟无法倒转”。尽管双方仍在卡塔尔推进谅解备忘录谈判，内容涉及恢复霍尔木兹海峡航运、解冻伊朗资产及后续核问题谈判，但此次冲突已使中东局势再度紧张，并推动布伦特油价接近100美元。

二、 行情回顾与分析

1、 黄金（XAUUSD）

截至2026年05月26日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1034.85吨,与上一个交易日保持不变。2026年05月26日现货黄金自4571.89美元/盎司开盘后呈现明显震荡下行出趋势，美盘交易时间一度下跌至4482.54美元/盎司，收盘时少许收回跌幅。最终收于4507.54美元/盎司，跌64.35美元或1.41%。

基本面消息，美国对伊朗发动新一轮空袭，打击了市场对短期停火和和平协议的乐观预期，霍尔木兹海峡航运风险重新升温，油价上涨近4%，进一步加剧市场对能源通胀回升的担忧。与此同时，美元指数收涨至99.15，10年期美债收益率升至4.49%，2年期美债收益率维持在4.05%附近，反映市场正在重新定价美联储维持高利率甚至年内加息的可能性。虽然地缘风险通常利好黄金，但油价上涨带来的通胀压力和美债收益率反弹，使黄金面临更复杂的宏观环境。

受此影响，现货黄金周二震荡下行，最终收跌约1.36%，报4507美元/盎司附近，亚盘一度下探4500美元关口；现货白银也跟随回落。当前黄金并未完全受益于中东避险需求，核心原因在于市场更关注高油价可能推升通胀，从而迫使美联储保持鹰派立场。由于黄金本身不产生利息收益，在美元走强和美债收益率上行的背景下，持有黄金的机会成本上升，导致部分多头资金选择获利了结或暂时离场。

市场情绪方面，黄金正处于“地缘避险支撑”和“高利率压制”之间的拉锯状态。一方面，美伊互指对方违反停火、霍尔木兹海峡不确定性上升，为黄金提供中长期避险支撑；另一方面，市场担心能源冲击会重新推高美国通胀，并削弱美联储降息空间，甚至增加加息预期。机构观点也出现分化，花旗偏谨慎，认为若美伊达成协议、油价回落，金价可能承压；而高盛仍看好央行购金和未来降息预期对黄金的支撑。短期来看，投资者情绪较为脆弱，金价对美伊谈判、油价、美债收益率和美国PCE通胀数据都将高度敏感。

技术分析上，黄金短线仍处于高位回调和弱势整理阶段，4500美元关口成为当前重要心理支撑。日线级别看，金价自高位回落后，上方4550美元和4600美元区域构成短期阻力，若不能重新站上该区域，反弹空间可能受限；下方则重点关注4450美元以及4380美元附近支撑。指标方面，MACD高位转弱、RSI自超买区回落，显示上涨动能有所减弱；4小时图上，价格跌破部分短周期均线，短线空头压力仍在。如果美元和美债收益率继续走强，金价可能继续测试下方支撑；但若中东局势进一步恶化，避险资金重新流入，黄金仍存在快速反弹的可能。

重点数据关注：美国至5月9日当周ADP就业人数周度变动、美国5月里奇蒙德联储制造业指数。

今日无重要事件关注。

当日目标区间：4500美元关口成为当前重要心理支撑。日线级别看，金价自高位回落后，上方4550美元和4600美元区域构成短期阻力，若不能重新站上该区域，反弹空间可能受限。

三、 总结和展望

当前市场主线围绕“地缘风险升温、通胀压力回归、央行政策偏鹰”展开。美国对伊朗再度发动打击，使霍尔木兹海峡通航和停火协议前景重新蒙上阴影，油价快速逼近高位，并进一步强化全球能源通胀担忧。在这一背景下，美联储、欧洲央行和新西兰联储的政策预期均出现偏鹰变化，市场开始重新评估未来加息或高利率维持更久的可能性。与此同时，美国政治层面的选举争议持续发酵，也使中期选举前的政策和社会不确定性上升。整体宏观环境对风险资产并不友好，美元和美债收益率仍受到支撑，而黄金、外汇和原油则更多受到地缘消息与利率预期的双重拉扯。

展望后市，短期市场波动可能继续加大，核心关注点仍是美伊谈判进展、霍尔木兹海峡航运状况、美国通胀与就业数据，以及主要央行后续表态。黄金目前处于避险支撑与高利率压制之间，若美元和美债收益率继续走强，金价仍可能维持震荡偏弱；但若中东局势进一步恶化，避险买盘仍可能推动快速反弹。原油方面，只要海峡运输风险未解除，油价大概率维持高位震荡，并继续影响全球通胀预期。外汇方面，欧元受欧洲央行鹰派预期支撑但上行空间受美元限制，日元则在160关口附近面临日本干预风险与美日利差压力的博弈。整体策略上，短线应以控制风险和等待方向确认为主，避免在消息面高度敏感阶段追涨杀跌。

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com