一、  宏观基本面要闻

1、  美国政治与财政动态

o   特朗普在3月25日华盛顿一场共和党筹款晚宴上表示，美国仍在与伊朗谈判，并称伊朗其实非常想达成协议，只是不敢公开承认；他还以强硬口吻宣称，伊朗领导层既担心内部压力，也忌惧美国，而美国在这场对伊博弈中“占尽上风、赢得很彻底”。

o   美联储理事米兰：美联储目前利率水平比中性利率高出约一个百分点。

o   白宫：特朗普将在周四上午10点（北京时间22:00）召开内阁会议。

o   美国官员表示，美国和以色列已将伊朗议会议长卡利巴夫和外交部长阿拉格奇从清除名单中暂时移除，为期四到五天。

2、  全球市场动态

o   美国内政部长伯格姆称，美方近期自委内瑞拉运回价值约1亿美元的金条，这是两国20多年来首次进行贵金属运输；他同时释放出更强烈信号，表示美国看中的不只是委内瑞拉的石油储量，也包括其煤炭、关键矿物和贵金属等资源，反映出特朗普正加快推动对委内瑞拉能源和矿产领域的重新介入与布局。

o   普京签署总统令进一步严控资本外流：自4月1日起，跨境携带卢布现金不得超过等值10万美元；自5月1日起，禁止出口总重量超过100克的金条，商业银行等特定情形除外。俄罗斯正将现金和黄金一并纳入更严格监管，以遏制地下经济、洗钱活动和借黄金替代外汇导致的资本外流。

3、  地缘与风险事件

o   尽管当前美伊和谈前景依然黯淡、双方战后开出的条件远高于战前，短期内达成全面协议难度很大，但在调解方推动下，双方仍存在一条“先停火、后谈判”的狭窄通道；若战争代价继续上升，美伊都有可能暂时搁置最尖锐分歧，先围绕停火、恢复霍尔木兹海峡通航和部分缓和制裁达成有限共识，再把核问题、导弹计划及地区势力等核心矛盾留待后续谈判解决。

o   虽然特朗普仍在喊话和谈，但美国已向中东增派约5000名海军陆战队员和1000多名伞兵，令市场对美军升级地面进攻伊朗的担忧迅速升温。若局势继续恶化，不仅伊朗报复风险会上升，波斯湾安全和能源市场波动也可能进一步加剧。

二、  行情回顾与分析

1、  黄金（XAUUSD）

截至2026年03月25日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1052.42吨,较上一个交易日减少0.57吨。2026年03月25日现货黄金自4470.18美元/盎司开盘后延续前一日涨势震荡上行，最高向上触及4602.631美元/盎司，未能有效站稳4600美元关口。随后开启震荡下行行情。盘中一度跌至4456.092美元/盎司，最终收于4505.31美元/盎司，涨35.43美元或0.79%。

基本面消息，周三黄金的核心驱动仍然是中东局势反复拉扯：一边是美国继续通过中间人向伊朗递出停火/谈判方案，伊朗则表示正在审议，但强调“传话不等于直接谈判”；另一边，美方又在继续增派兵力、为更强硬的军事选项保留空间。与此同时，市场看到的是油价在停火预期下明显回落，美股反弹，债券收益率回落，但地缘风险并未真正解除，黄金因此处在“避险支撑”和“通胀预期降温”两股力量的反复博弈中。

受此影响，金价这两天出现明显修复，主要不是因为局势彻底转向和平，而是因为油价回落后，市场对通胀继续失控和美联储进一步偏鹰的担忧暂时缓和，黄金作为无息资产的持有压力有所减轻，所以迎来了一波技术性反弹。但这种上涨并不稳，原因在于美元整体仍偏强、市场对战争是否真的降级没有形成一致预期，一旦伊朗正式拒绝方案，或者美国军事部署继续升级，黄金又会重新回到纯避险逻辑主导的高波动状态。

市场情绪方面，现在更像是“谨慎修复”而不是“彻底乐观”。股市之所以反弹，是因为市场愿意先交易停火希望和油价回落，但伊朗公开表态依然强硬，华尔街自己也承认盘面仍被 headlines 驱动、神经高度紧绷，说明资金并没有真正相信风险已经过去。对黄金来说，这意味着短线多头情绪有所恢复，但追涨意愿依然有限，资金更多是在对冲更大级别的不确定性，而不是单边押注地缘风险已经结束。

技术分析上，黄金短线属于大跌后的修复反弹，4500美元附近仍是当前多空反复争夺的核心位置；从盘面逻辑看，只要中东局势没有出现实质性停火、同时油价继续回落带动利率预期降温，金价就仍有继续向上修复、再度测试前高压力区的机会。相反，如果后续美元重新走强、油价二次拉升，或者市场重新交易“更久更高利率”，那么这波反弹就容易在关键压力位附近受阻，重新转为震荡甚至回撤。这里更像是消息面主导下的高波动整理阶段，方向尚未完全走出来。

重点数据关注：美国至3月21日当周初请失业金人数。

重要事件关注：密切关注中东军事行动最新消息。

当日目标区间：黄金短线属于大跌后的修复反弹，4500美元附近仍是当前多空反复争夺的核心位置。

三、  总结和展望

当前市场的核心矛盾，仍然集中在“美伊存在接触可能”与“中东军事风险继续升温”之间的强烈撕扯。特朗普一边高调宣称美国在对伊博弈中占据绝对上风、伊朗实际上想谈却不敢承认，一边美方又继续增兵中东，并为伊朗高层预留出短暂谈判窗口，这说明华盛顿仍在“施压促谈”和“保留升级选项”之间同步推进。与此同时，美联储官员关于当前利率高于中性水平的表态，令市场对后续政策路径的敏感度进一步提升；美国从委内瑞拉运回黄金、并强化对其能源和矿产资源的重新布局，以及俄罗斯收紧现金与金条出境限制，也反映出在全球地缘冲突外溢、资本流动承压的背景下，大国对能源、贵金属和战略资源的控制意愿都在明显增强。受此影响，黄金在避险支撑与通胀预期缓和之间反复拉锯，出现修复性反弹但上行动能并不稳定；原油则因霍尔木兹海峡低通行量和供应担忧维持高位震荡，整体市场情绪更接近“谨慎修复”而非真正转向乐观。

展望后市，短期市场仍将高度依赖地缘 headlines 驱动，交易主线大概率不会脱离中东局势演变、霍尔木兹海峡通航情况以及美伊是否能形成“先停火、后谈判”的有限共识。若后续双方通过调解渠道释放更明确的缓****号，油价涨势有望阶段性收敛，市场对通胀和更高利率的担忧也会边际降温，从而为黄金提供一定支撑，并带动风险资产情绪继续修复；但如果伊朗正式拒绝相关方案，或美国军事部署继续升级并触发更直接的冲突外溢，那么原油仍可能维持高位甚至进一步放大波动，黄金也会重新回到更强的避险逻辑主导之下。在这种环境里，市场方向并没有真正走清，黄金更像处于高位整理后的消息驱动修复阶段，原油则仍是风险溢价反复重估的典型品种，整体操作上仍应以控制节奏、防范突发消息带来的大幅波动为主。

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com