万腾-韩国涛一、 宏观基本面要闻
o 房地美数据显示，美国30年期固定房贷利率本周降至5.98%，为2022年9月以来首次跌破6%。这一心理关口有望缓解购房压力、为春季楼市带来一定回暖，但要持续走强仍取决于利率能否继续下行，以及房源供给是否明显增加。
2、 全球市场动态
o 日本东京2月核心通胀（剔除生鲜）同比升至1.8%，为近一年半新低，略高于预期的1.7%，显示物价涨势进入放缓阶段，主要受****反通胀措施与食品价格涨幅回落影响。日本央行认为上半年通胀或因补贴与基数效应短暂低于2%目标，但强调更关注潜在通胀趋势而非短期波动。
o 世界黄金协会认为，过去一年金价走强的关键在于“经济信心尚可”与“政策不确定性高企”之间的落差；尽管市场可能出现超买担忧、且估值偏高与宏观风险仍需警惕，但从战略配置角度看黄金整体持仓仍偏低。机构建议在宽松预期与不确定性并存的环境下，通过多元化配置、关注黄金等优质资产来对冲政策与地缘风险。
o 尽管英伟达财报强劲（营收同比+73%、AI指引乐观），股价仍下跌约4.5%并拖累半导体与标普，显示利好兑现后的“卖事实”与获利了结压力，同时市场担忧超大规模云厂商AI资本开支的可持续性。高盛预计2026年AI支出增速或放缓至约62%，短期仍受数据中心需求与存储器瓶颈支撑，但焦点正前移至2027年资本开支可能见顶的风险。
3、 地缘与风险事件
o 在日内瓦举行的美伊间接谈判被调解方阿曼称为取得“重大进展”，双方同意在不到一周内再度会晤，并计划下周在维也纳启动技术层面磋商。伊朗外长称部分议题已达成共识但仍存分歧，核心仍围绕解除制裁、铀浓缩以及美方要求纳入导弹与地区议题等，整体氛围被美方人士评价为“积极”。
o 俄乌冲突与谈判信号交织：乌克兰第聂伯罗市传出爆炸声，俄方称6小时内击落167架乌无人机。谈判方面，美方被曝放缓卢克石油海外资产出售审批作为筹码；泽连斯基称美俄乌三方新一轮会谈或于3月初在阿布扎比举行，俄方则强调“向基辅提供核武器的企图”不可忽视并暂不置评日内瓦会谈。与此同时，能源与欧盟摩擦升温。
二、 行情回顾与分析
1、 黄金（XAUUSD）
截至2026年2月26日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1097.90吨,较上一个交易日增加0.28吨。2026年2月26日现货黄金自5160.5美元/盎司开盘后震荡上行至当日高点5205.472美元/盎司，欧盘交易时间震荡下行，美盘交易时间受美伊谈判消息影响最低向下急跌至5130.53美元/盎司后暴力拉升，最终收于5181.1美元/盎司，涨16.79美元或0.33%。
基本面消息，金价在关税政策反复、地缘博弈与宏观数据交织下维持高位震荡：一方面，美国贸易代表暗示部分国家关税税率或从10%上调至15%甚至更高，政策不确定性抬升避险配置需求；另一方面，美伊在日内瓦第三轮间接核谈判前后释放“积极/重大进展”信号、并将转入维也纳技术磋商，使中东风险溢价阶段性收敛。与此同时，美国初请失业金小幅上升但整体仍不差，市场对年内两次降息预期未明显动摇，美债收益率回落（10年期约4.06%、2年期约3.48%）与美元在98附近反复拉锯，共同塑造了黄金“上有压、下有托”的定价环境。
受此影响，市场情绪方面，多空明显进入“等结果”的观望状态：美伊谈判若继续推进、地缘缓和预期增强，会压制部分避险买盘并诱发获利了结；但关税路径的不确定、以及降息预期与收益率回落带来的持有成本下降，又让逢低承接保持活跃。盘面也体现出风险偏好摇摆——美元整体偏强但缺乏趋势，科技股在英伟达财报后出现“利好兑现”拖累股指期货走弱，资金在风险资产与避险资产之间快速切换，使黄金更像是在等待下一条能够“定方向”的宏观催化。
技术分析上，价格结构仍然围绕关键关口展开：现货黄金盘中再度上探并短暂站上5200但未能守住，收于5180一线附近，说明5200上方抛压与止盈盘依旧密集；下方则在5130附近多次出现快速回补，显示逢低买盘支撑较强、回撤通常被迅速吸收。若后续消息推动有效突破并稳住5200上方，市场容易重新交易“上冲目标区”（如5340/5400一带的预期）；反之，一旦地缘风险明显降温且美元走强叠加，短线更可能回测5100附近甚至前期支撑带，但在收益率回落与政策不确定性仍存的背景下，回调更偏向“换手”而非趋势反转。
技术分析上，当前更适合以区间思维处理：上沿关注5200附近的突破有效性（是否出现连续收盘站稳、回踩不破后的再上行），下沿关注5130—5100区域的承接强度（是否出现跌破后的放量延续）。在事件窗口期（美伊谈判、关税口径变化）里，波动往往先扩大再给方向，黄金的“假突破/快速回抽”概率会提高，因此更应重视关键价位的确认与仓位弹性；一旦方向确认，再顺势跟进，比在消息未落地前押****边更有性价比。
重点数据关注：美国1月PPI年率、美国1月PPI月率、美国2月芝加哥PMI。
今日无重要事件关注。
当日目标区间：上沿关注5200附近的突破有效性。
三、 总结和展望
美国端“利率下行”信号继续发酵：房地美显示30年期房贷利率回落至5.98%，为2022年9月以来首次跌破6%，一定程度缓解购房负担、为春季楼市提供边际支撑，但真正扭转成交仍取决于融资成本能否进一步下降以及库存能否改善。海外方面，日本东京2月通胀降温（核心回落至1.8%、更核心指标至1.9%）削弱日央行继续加息的紧迫性，利差逻辑对日元偏不利；同时，阿曼称美伊核谈取得“重大进展”并将转入维也纳技术磋商，阶段性压缩地缘风险溢价；俄乌冲突仍有无人机与安全事件扰动但谈判信号并存。资产层面，英伟达强劲财报仍难阻股价下跌，凸显AI板块“卖事实/兑现”与对资本开支可持续性的担忧，风险偏好在科技与避险之间切换；世界黄金协会则强调黄金持仓仍偏低，但需警惕估值过高与宏观不确定性，建议以多元化对冲政策与地缘风险。
行情上，黄金维持高位震荡、呈现“上有压下有托”的典型结构：一方面关税与政策不确定性、以及美债收益率回落带来的持有成本下降，令逢低买盘仍积极；另一方面，美伊谈判释放积极信号压制避险溢价，使上攻在关键关口附近反复受阻。原油同样呈现事件驱动的高波动，盘中一度上冲后在“冲突概率下降”的预期下回吐涨幅，说明市场对中东风险溢价的定价更偏短线交易。外汇方面，欧元与英镑更多受各自数据与技术位牵引，短线以区间/顺势为主；澳元以形态结构主导节奏；美元兑日元在“日央行加息预期降温”的背景下更偏向逢低承接。展望后市，市场主线围绕三条线索展开：其一，美联储降息路径与美国通胀/就业数据对收益率与美元的再定价；其二，美伊谈判进展对能源与避险资产的风险溢价重估；其三，关税与政策口径变化对全球风险偏好与资金流向的扰动。整体建议维持事件窗口期的仓位弹性，优先等待关键价位突破确认后再顺势加码，避免在消息未落地前押****边。
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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com
