一、  宏观基本面要闻

1、 美国政治与财政动态

o   华尔街多家机构向美国财政部表达强烈担忧，认为若与特朗普关系密切、立场偏鸽的哈塞特出任美联储主席，可能为迎合特朗普推动激进降息，削弱央行独立性并引发债市动荡；部分投资者更偏好里德或沃勒等更具独立性的候选人。市场担心哈塞特在通胀仍高于目标时仍主张宽松，导致长期国债抛售、重演类似“特拉斯式冲击”的风险，同时质疑他能否在分歧明显的美联储内部建立共识。

o   美媒：美财长贝森特或将兼任国家经济委员会主任一职。

2、 全球市场动态

o   美国11月ADP就业人数减少3.2万人，市场预期为增加1万人。

o   英伟达CEO黄仁勋会见特朗普，表示支持对先进AI芯片的出口管制，强调应确保美国企业优先获得最先进技术；强烈反对各州自行制定分散的AI监管，警告会拖慢产业发展并带来国家安全风险，呼吁建立统一的联邦标准。GAIN AI法案被排除在国防法案之外是“明智之举”，在访谈中表达对特朗普****的认可，强调AI竞赛将是渐进式而非某国突然领先的格局。

o   据CME“美联储观察”：美联储12月降息25个基点的概率为89%，维持利率不变的概率为11%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为64.8%，维持利率不变的概率为7.6%，累计降息50个基点的概率为27.6%。

o   英国车市整体走弱之际，特斯拉11月英国销量同比下滑19%至3784辆，延续此前的大幅回落，而比亚迪同期销量却暴增逾两倍、加速扩大份额。特斯拉正受到更实惠车型的竞争与马斯克政治言论带来的反弹影响，同时英国新车注册量整体也下降6.3%，显示市场整体疲软。

3、 地缘与风险事件

o   俄乌局势持续紧张：战场上俄军推进至扎波罗热州切尔沃内，并称自行动开始已摧毁逾10万架乌军无人机；乌方则袭击俄坦波夫地区“友谊”输油管道。在外交层面，克宫澄清普京并未拒绝美方方案，双方仅做初步沟通，俄方称美国愿考虑其关键诉求，并对被冻结资产问题保持开放。与此同时，欧美及盟友继续加大对乌军事和财政支持，包括北约伙伴出资美国援乌、德方向乌采购2亿美元装备、欧盟拟以俄被冻结资产提供1650亿欧元贷款、加拿大追加关键军援。

二、  行情回顾与分析

1、 黄金（XAUUSD）

截至12月3日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1046.58吨,较上一个交易日减少1.71吨。12月3日现货黄金在4195-4230美元区间宽幅震荡，美盘交易时间受ADP数据影响波动剧烈，最高向上触及4241.73美元/盎司。最终收于4202.455美元/盎司，跌3.29美元或0.08%。

基本面消息方面，美国ADP就业岗位意外下降、ISM服务业就业分项继续收缩，强化了市场对美联储下周降息的押注，联邦基金利率路径被重新定价，美元指数跌破一个月低位、10年期美债收益率回落至4.0%附近。劳动力市场裂痕加深叠加服务业关税压力见顶迹象，使投资者普遍认为美国通胀未来将继续缓和；同时白银因供应紧缺、被纳入关键矿物清单及流动性担忧推动创下历史新高，贵金属板块整体受支撑。美俄和平谈判暂无突破，意味着原油短期供应端风险难以缓解，也侧面强化了避险资产的吸引力。

受此影响，市场情绪偏向鸽派，交易员对美联储12月降息的预期上升至接近90%，推动资金流入债券、贵金属及部分大宗商品板块。美元持续承压、国债收益率同步回落，使黄金的持有成本降低；白银年内上涨逾100%所带来的商品强趋势，也强化了市场对贵金属板块的风险偏好。与此同时，美股延续上涨，风险资产与避险资产“共振式”走强，体现出典型的降息预期行情结构。在地缘政治方面，俄美沟通虽被描述为“相当不错”，但未取得实质性进展，也让市场保持一定避险情绪。

市场情绪方面，贵金属尤其是白银的爆发行情为黄金提供了良好示范效应，投资者普遍认为黄金处于“蓄力阶段”而非转弱。期金收高、现货回落幅度有限，加上美元疲软、收益率下降及降息押注升温，短期情绪偏向看多。铜、锡等工业金属在宏观预期改善与供应扰动并行的背景下同步走强，进一步强化了大宗商品板块的整体乐观氛围。投资者正等待周五PCE通胀数据与下周美联储会议，情绪提前升温。

技术分析上，现货黄金多次在4200美元上方获得支撑，盘中虽一度触及4240美元高点但未能站稳，显示上方仍有获利盘压制。短线区间结构保持在约4190–4240美元范围内震荡，若美元继续走弱、收益率进一步压低，则有望推动金价再度向4240–4250区域发起测试；反之若PCE数据不及预期或市场提前兑现利好，金价可能回踩4160–4180区间寻求下一轮买盘。

重点数据关注：美国11月挑战者企业裁员人数、美国至11月29日当周初请失业金人数、美国11月全球供应链压力指数。

今日无重要事件关注。

当日目标区间：总体而言，技术面呈现高位整理格局，动能尚未释放，仍需等待美联储会议给出下一步方向。

三、  总结和展望

美国政经层面仍充满不确定性：华尔街持续向财政部表达对哈塞特可能出任美联储主席的担忧，认为其与特朗普的密切关系及偏鸽立场可能削弱央行独立性、加剧长端利率波动，甚至引发类似“特拉斯式冲击”的风险；与此同时，ADP就业意外下滑强化了12月降息预期，FedWatch显示降息概率接近九成。科技与产业政策方面，黄仁勋与特朗普讨论芯片出口管制并强调建立统一AI监管框架的重要性，反映拜登时期分散式监管向联邦统一标准转向的趋势；欧美数据呈现冷热不均，英国车市疲软、特斯拉销量承压，而全球地缘局势在俄乌战场升级、美俄沟通未获突破、大规模援乌机制继续推进的背景下仍偏紧张，市场对能源与避险资产的结构性需求保持高位。

在此背景下，金融市场延续对降息与通胀钝化预期的交易逻辑，黄金在4200美元附近高位震荡，虽未站稳4240上方但整体受到美元回落、收益率下行、白银创历史新高以及避险需求的多重支撑，短期看多情绪占优，等待PCE数据与下周美联储会议指引方向。原油受制裁前景难以改善与库存高企的矛盾影响呈震荡偏强，WTI维持在59美元附近寻求方向；欧美主要汇率则延续顺势交易结构，欧元、英镑保持强势偏多，澳元逢低买盘仍存，日元因政策分化继续逢高承压。整体来看，市场正在提前演绎“降息路径明确但增长前景仍偏脆弱”的跨资产定价模式，短线行情仍将围绕关键数据、地缘消息及美联储沟通窗口反复震荡。

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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com