万腾-韩国涛一、 宏观基本面要闻
o 美联储内部鹰派声势迅速壮大，多位官员公开质疑12月进一步降息的必要性，主张在通胀仍具黏性、经济韧性超预期的背景下维持利率在当前限制性水平更久。卡什卡利、戴利等官员纷纷表示仍未决定立场，而哈玛克、柯林斯、施密德等鹰派则明确反对继续宽松；与此同时，米兰、沃勒、鲍曼等少数鸽派则强调通胀回落支持降息。随着投票委员分歧加深，12月会议可能出现多张反对票，鲍威尔面临自上次两张反对票以来更严峻的内部协调挑战，利率路径不确定性显著上升。
2、 全球市场动态
o 欧洲多国央行与监管官员正讨论创建一个由非美央行共同出资的“美元应急池”，以在特朗普政策冲击与鲍威尔卸任带来的不确定性下，降低对美联储互换机制的依赖。尽管此方案借鉴清迈倡议模式，但因规模难以匹敌美联储的无限供给能力、操作复杂且政治阻力大，被普遍认为只能应对局部压力而难以取代现有体系。尽管美联储目前强调不会改变向海外提供美元流动性的方式，欧洲仍在银行监管、美元替代来源等方面提前布局，以防未来美方政策生变。
o 美媒称特朗普****正准备扩大对部分食品关税的豁免范围，以缓解高食品价格引发的民众不满。新方案将覆盖特朗普4月宣布的部分对等关税，预计包括牛肉、柑橘等来自未与美方达成贸易协议国家的商品，规模甚至可能超出9月行政令设定的豁免范围。知情人士表示，商务部长卢特尼克推动对食品类商品更大力度豁免，特朗普关键贸易政策正出现明显松动迹象。
o CME“美联储观察”显示，市场对12月降息的押注明显降温：降息25个基点概率降至51.6%（前一日约60%），与维持利率不变的48.4%几乎持平；到明年1月，市场对累计降息25个基点的预期约50%，但对维持利率不变与累计降息50个基点的概率分歧仍大，降息路径不确定性上升。
3、 地缘与风险事件
o 美国正式启动“南方之矛”行动，由南方司令部与联合特遣部队主导，旨在打击西半球的毒品恐怖组织并强化美国本土安全。此举紧随特朗普打击跨国犯罪与毒品网络的指示，美军已向相关区域增派包括“福特”号航母在内的力量，使加勒比地区的美军部署达到近三十年来最高水平，并伴随对委内瑞拉的军事威胁与情报行动升级。
二、 行情回顾与分析
2、 原油（XTIUSD）
原油在前一日重挫4%后进入技术性底部震荡，WTI与布伦特均小幅反弹，收复部分失地。市场正同时消化供应过剩与地缘风险两股相反力量：一方面，美国EIA数据显示原油库存大增640万桶、需求端走弱，IEA与OPEC先后上调未来全球供应过剩预期，压制油价上行空间；另一方面，美国与欧洲对俄罗斯卢克石油的新制裁措施可能干扰短期供应，叠加特朗普****取消拜登时代对阿拉斯加油气钻探限制、扩大能源开放，强化了美国国内未来供应增长的预期也加剧市场波动。在这些因素的拉扯下，油价维持在60美元关口附近震荡，交易重心转向观望制裁落地效果、欧佩克+后续产量政策，以及库存变化能否缓解供需失衡。整体来看，当前油市处于供需基本面偏弱、地缘不确定性托底的震荡格局，短线方向仍需新的驱动信号明确化。
当日目标区间：60.36以上做空，带好止损。
三、 总结和展望
当前宏观面呈现出高度不确定与分歧加剧的格局，美联储内部鹰派力量明显增强，越来越多官员质疑12月继续降息的必要性，强调经济韧性强于预期、通胀仍具黏性，主张维持限制性利率更久；反之，少数鸽派依旧认为通胀回落足以支持宽松，导致FOMC内部对于政策路径的意见裂痕进一步扩大。降息预期同步降温，金融市场对12月行动的押注几乎呈五五开，利率前景愈发模糊。在全球层面，欧洲因担心美政策变化冲击美元流动性，正讨论建立“美元池”替代机制，凸显跨境金融体系对美国政策风险的敏感性；特朗普****也在食品关税政策上出现放松迹象，反映其贸易线索部分“回撤”。与此同时，美国启动“南方之矛”行动，加大加勒比军事部署并升级对委内瑞拉的压力，使地缘不确定性增添额外变量。整体来看，政策方向、全球资金流与地缘局势叠加，使市场短期呈现明显的谨慎与波动加大特征。
从行情表现与展望来看，黄金在冲高至三周高点后受美联储鹰派言论压制快速回落，多头情绪经历“买预期、卖事实”式转折，目前维持弱势震荡但4150附近支撑仍稳固；在利率不确定性与全球风险交织之下，黄金中期仍有对冲需求但短线缺乏趋势性动力。原油在4%暴跌后小幅修复，但基本面仍被库存激增与全球供应过剩压制，同时地缘制裁与美国能源政策反转带来短暂托底，使油价在60美元附近拉锯，等待进一步方向指引。主要货币对方面，EURUSD偏向震荡偏强、GBPUSD短线承压、AUDUSD与USDJPY维持区间策略为主。整体展望上，市场短期仍将围绕美联储路径、地缘事件与核心数据的恢复发布而震荡运行，风险资产与商品大概率延续区间格局，需关注后续政策信号是否足以打破当前平衡。
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Source：spdrgoldshares.com、tradingview.com、jin10.com、investing.com、bloomberg.com、reuters.com
