在全球艰难应对不确定且充满对抗的贸易谈判之际，2025年一个最显著的宏观主题必然是美元的疲软表现，其今年上半年的表现为1973年以来最差水平。

　　美国国债的不佳表现也是市场主要特征之一。尽管国债一个多世纪以来一向被视为“安全资产”的典范，但在四月不确定性加剧时，资金流入明显放缓。

　　相比之下，上半年黄金ETF需求显著增长，各区域均录得大量流入。随着金价飙升且投资者纷纷寻求避险，全球黄金ETF的资产管理总规模（AUM）在上半年末上涨41%，达到3，830亿美元，总持仓增加397吨（约合380亿美元）至3，616吨，为自2022年8月以来的最高月末水平。

　　7月18日上周五，现货黄金收报3350.05美元，呈现窄幅震荡。前一日受美国强劲零售销售（+0.6%）和失业金数据（22.1万人）影响，金价一度下探3309.82美元，但随后强势反弹至3338.86美元，仅微跌0.25%，走出“深V”行情。这反映市场多空博弈加剧：一方面经济数据强劲压制降息预期，推升美元打压金价；另一方面，关税政策引发的通胀预期推动投资者配置黄金对冲风险。当前黄金正处于短期经济强势与长期通胀担忧的平衡点，避险价值凸显。

　　据报道，19日，有知情人士表示，美国财政部长贝森特最近私下向美国总统特朗普建议不应该试图解雇美联储主席鲍威尔。贝森特认为，除去目前整体经济因素，美联储官员已经发出信号，他们可能在年底前进行两次降息。

　　从黄金四小时周期图来看，目前金价在两条关键支撑线的上方运行，且价格目前交投于3345上方，这是明显的偏多区域，预计后市突破方向是向上的。但是目前金价仍在3310-3400的范围内维持震荡走势，因此做多更安全，应耐心等待接多待涨的好机会，高空则是辅助性策略。

　　黄金晚间操作计划：

　　3363附近做多，防守：3353，目标看3378-3395

　　注意：所有的思路是当前得出的结论，如果有变化，会有差异，跟单需谨慎，以会员实时分析策略为主。

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