基本面：制造业萎缩，俄乌爆发新冲突

ISM制造业数据出现警示信号，连续三个月萎缩。5月ISM制造业指数48.5不仅低于预期的49.2，更创下去年11月以来新低，表明美国制造业活动持续收缩。进口分项创十六年新低，主因关税成本上升，显示贸易保护政策已实质抑制企业供应链效率。"钢铁关税"的连锁反应：特朗普****加征关税导致全球贸易摩擦升级，企业成本上升可能进一步抑制生产和投资，加剧经济放缓预期。

美债与美元的同步异动。美债迈向2025年首次单月下跌，反映投资者正抛售避险资产，可能因通胀担忧或对美联储政策转向的博弈，尽管制造业疲软，但服务业通胀粘性仍强。美元延续五年最长跌势。美元弱势虽部分源于非美货币（如欧元）的阶段性走强，但更深层指向市场对美国财政赤字和债务可持续性的担忧，削弱美元信用支撑，间接利好黄金。

地缘政治风险：俄乌冲突的"脉冲式"冲击

另一方面，地缘冲突升级。乌克兰宣称摧毁俄41架战略轰炸机（占俄战略空军34%），若属实将严重削弱俄远程打击能力，可能迫使俄采取更激进报复，战事螺旋式升级风险上升。谈判也出现了“烟幕弹”效应，尽管俄乌启动第二轮会谈，但双方军事行动未止，且大国领导人介入，如中方呼吁和谈。尚未形成实质停火框架，地缘不确定性仍处高位。地缘风险推升油价，加剧全球通胀预期，也提升黄金抗通胀属性。

技术面：延续大涨 

金价周一大幅上涨，日图收出长阳线，显示多头发力，价格当前触及布林带上轨，日图结构或延续偏多。小时图看，金价此前的调整形成了头肩底形态，并在周一形成上破，布林带45°角向上开口，RSI指标升至70附近的多头区间，日内或延续强势震荡。策略上可逢低在3370附近多，止损3360，目标3399。