惠诚法正（V:XAUKDJ)

　　尽管投资者在寻找有关全球经济健康状况的线索，但标普全球（S&Pglobal）旗下的一个研究和分析部门表示，部分“隐形”债务人正遭遇麻烦——全球经济的金丝雀时刻，似乎又要来了。

　　根据标普全球市场情报公司的姐妹部门数据，这些“隐形”借款者都是小型公司，不在标普全球评级机构的评级之列。信用评级是对政府或公司偿还债务能力的评估。借款人选择不寻求信用评级的原因有很多，包括成本节约、债券发行不频繁以及投资者对该品牌的熟悉程度。知名的意大利奢侈时尚品牌普拉达（Prada）和德国运动品牌阿迪达斯（Adidas）等知名企业过去曾选择不给予信用评级。

　　不过，总体而言，许多没有标普信用评级的实体都是小企业，它们很可能是经济衰退的首批受害者。

　　这个群体“非常隐蔽”，因为未评级借款人的总体规模要小得多：在过去五年里，他们的总资产一直低于评级借款人的10%。

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　　未评级的实体就像矿里的金丝雀。在你看到评级实体出现问题之前，它们通常是最先开始违约的——因为它们是整个经济中较弱的环节。

　　Cheong通过研究盈利预期和收入增长等指标，确定了未评级发行者可能面临的风险。她还研究了潜在的危机信号，包括企业重组等看似“负面”的公开声明。她的分析发现，各个行业和地区的未评级实体所面临的风险都在上升。她的分析将于周三在标普全球市场情报（S&PGlobalMarketIntelligence）新加坡年度会议上发表。

　　因为全球经济正在放缓，企业信心的进一步恶化可能导致违约数量突然增加。未评级实体的利润率下降是一个令人担心的趋势，原因在于过去几年产生了大量廉价信贷，导致投资者对利润较低的项目进行了过度投资。

　　长期以来，分析师一直对全球低利率引发的债务上升风险发出警告。

　　国际货币基金组织在4月份发布的《全球金融稳定报告》中表示，低利率导致经济中的高风险债务水平上升。国际货币基金组织表示，这增加了金融体系的脆弱性，可能会加剧经济低迷的影响。标普全球市场情报公司的分析则发现，英国和亚太地区的未评级实体是违约突然激增的风险最大的领域之一。

　　英国“硬脱欧”的可能性损害了企业的前景。与此同时，亚太地区的科技行业受到了需求放缓和全球贸易紧张局势的冲击。

　　出现上述情况后，投资者目前正在积极寻找出现危机的早期迹象，尤其是美国经济的衰退信号。美国最早出现的经济衰退预测指标是3月份美国10年期国债收益率与3个月期国债收益率倒挂，在过去50年中，每次经济衰退之前都会出现这个不利信号。

　　不过更令人担忧的是，未分级借款人的重要支撑——美国房地产行业（这被认为是导致全球金融危机的导火索）开始面临偿还债务的问题，房地产企业在2005年和2006年期间曾欠下巨额贷款。如果美国房地产行业再度出现明显衰退，对于其他企业来说无疑是一个噩梦。

　　为了充分了解市场目前的走势，及时做好应对危机的准备，Cheong建议投资者研究其他趋势，比如投机级债券的违约以及信用评级被下调的次数（与评级上调相比），这可以帮助他们更好地了解全球经济状况。