日本央行将于明天上午11点左右公布本月利率决议，下午2:30央行行长黑田东彦将举行记者会。尽管加码宽松压力巨大，但是英国退欧风险带来的不确定性，让日本央行面临的形势更加复杂。

彭博调查显示，仅有不到30%的经济学家认为日本央行明天会加码宽松。有投行认为，日本央行会等到英国退欧公投结束后再考虑采取行动。不过也有分析称，日本央行明天可能加码宽松，以避免失信于提振通胀的承诺。

在此之前，6月10日，安倍顾问、前日本央行委员中原伸之表示，日本央行应该最早6月就进一步放松货币政策，主要措施包括提高日本国债购买规模至每年100万亿日元，而对于负利率应该避免继续下调。

从日本央行自身来看，黑田东彦一向喜欢给市场带来意外。那么，这一次，我们还有什么惊喜（或者是诧异）可以期待？

市场怎么看？

彭博6月6-10日对40位经济学家的调查显示，27.5%的经济学家认为日本央行将于明日采取行动，55%的人预计日本央行将于7月29日加码宽松。他们普遍认为，如果日本央行调整货币政策，那么增加ETF购买以及进一步削减负利率是最有可能的选择。

尽管日本央行面临近期加码宽松的压力，但英国退欧的风险让其决策面临更加复杂的形势。

《华尔街日报》援引接近日本央行的人士称，一些支持激进宽松政策的日本央行货币政策委员认为，日本央行可能会按兵不动，直到下周英国退欧公投结果出来。如果英国退出欧盟，这将有可能扰乱全球市场，令日本央行打压日元的行动变得更为复杂。

知情人士还表示，这些央行委员担心，英国退欧可能会导致市场动荡，推动日元急剧升值，使得日本央行本周的一切努力全都付诸东流，也将会令日本央行应对市场动荡的选择所剩无几。

另外，这些央行委员还希望等美国本周及下月的货币政策会议之后再采取行为。美联储加息可能将令美元/日元走强，有利于日本央行，不过惨淡的5月非农报告已经为这种可能性蒙上了阴影。 

德银也持类似观点，认为日本央行在英国退欧公投之前将保持谨慎，这一次不大可能加码宽松：

鉴于近期英国退欧风险，在英国公投之前日本央行自然要谨慎采取额外的宽松措施。尽管我们维持日本央行7-9月将进一步下调-0.1%负利率的预期不变，但我们认为，随着安倍经济学的财政政策更为积极，货币政策进一步宽松的必要性已经在一定程度上降低。

高盛也表示，预计日本央行明天将按兵不动，但不排除日本央行明天给市场带来意外的可能。高盛预计，日本央行很有可能会在7月28-29日这次会议上扩大宽松。

高盛认为：

只要日本央行坚持其2%的通胀目标，那么加码宽松将只是时间问题。

如果日本央行只是关注剔除了能源和其他商品的价格趋势，那么就已经有了足够的理由来支撑日本央行本月就加码宽松的决定了，而不必等到七月。

美银美林认为，日本央行将在6月或7月采取行动，ETF购买将是最重要的举措。

预计ETF购买将从每年3万亿日元扩大到6万亿日元。不过，如果日本央行进一步小幅削减利率或扩大国债购买的话，我们也不要感到意外。

汇丰则是少数的认为日本央行将会在周四进一步宽松的银行之一。汇丰经济学家Izumi Devalier称，如果日本央行本周什么都不做，市场就会认为日本央行没有认真对待其QE计划。

日本央行加码宽松依然很有必要。我们认为，日本央行应对经济和物价下行风险所等待的时间越长，市场就越会质疑其对通胀目标的承诺。市场对日本央行信心下降可能会随后以日元走强的形势反映出来（正如4月会议之后的市场表现），这就令日本央行处境更为艰难。

日元走高、日债刷新纪录低点

近期全球避险情绪重新抬头，市场恐慌指数VIX（CBOE Volatility Index）周二涨破19，创近四个月新高，投资者对国债、黄金期货和日元等避险资产的需求增加，推动日元上涨。今年以来，日元已上涨约12%。

德银预计，美元/日元将于6月底触及103，到9月底到达101。

日本第一大银行旗下子公司三菱东京日联银行 (BTMU) 认为，日元的涨势还远未结束，到12月底，日元还将上涨7%至100，从而触及两年半高位。

目前，美元/日元上涨0.27%，报106.3135。

日本各期限国债收益率纷纷刷新纪录低点。日本10年期国债收益率跌至-0.18%的纪录低位，20年期国债收益率降至纪录低点0.15%，日本30年期国债收益率也创历史新低。

周二，日经225指数收盘跌1%至15,859点，为连续第六个交易日收跌。今日，日经225指数收盘微涨0.04%至15919.58点。

自日本央行上一次利率决议会议（4月28日）后，日本经济低迷态势延续。日本4月核心CPI同比-0.3%，已经连续第二个月下滑，远远低于日本央行2%的通胀目标。

上一次会议时发生了什么？

4月28日，日本央行宣布维持货币政策不变，并维持基础货币80万亿日元目标年增幅不变，尽管这两项措施符合市场预期，但令市场感到意外的是，大多数投行预计的扩大股票ETF购买并未推出。

决议公布当天，日元急速拉升，暴涨逾2%，创去年8月以来最大单日涨幅。

当天日经225指数上午收盘涨1.5%，决议公布后走势逆转，最终收跌约3%，跌幅近1000点。日本国债当天则扩大涨势，10年期国债收益率跌3.5个基点。

日本央行利率决议公布当天日元走势：

（图片源自网络，撰写人：凯德论金）

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