文撰/轶金微谈（微信：fislc888）

　　全球经济见底了吗？

　　过去两三个月，大宗商品尤其是原油非常火爆，不少投研机构据此发表了对新兴市场、乃至全世界经济过度乐观的看法。不少分析师喊出新兴市场已经或快找到底部了，对美股也很乐观，有的甚至对全球经济很乐观，比如华尔街日报就声称油价正处于全球经济最适宜的区间。

　　油价自2月中的低点已经反弹了72天，升幅高达92%。这是过去七年表现最好的油价反弹。所以不难理解，油价短期内如此暴涨，难免大家对经济局势都过度乐观起来。据彭博数据，今年3月，总共有90亿美元流入新兴市场ETF，这是自2014年初以来的最高月纪录。

　　这种乐观是市场用真金白银来埋单的。和2014年6月-2015年6月大家对A股的乐观一样。但市场对油价的走势判断有巨大的错误，据此来看好全球金融市场乃至全球经济是盲人骑瞎马的结果。油价还要探底，全球经济特别是新兴市场和美股还要探底。

　　通过宏观金融流动性和原油来看市场离悬崖有多远？

　　WTI原油价格和美国高收益债券与国债净利差高度负相关，与中国M2同比增速、美国M2同比增速高度正相关。美国高收益债券与国债净利差表示的是企业融资的风险溢价，风险溢价越高表示债务违约风险越高，以及融资成本越高。所以，如果该净利差越低，那么企业融资套利的动机就越强。原油价格和美国高收益债券与国债净利差高度负相关，意味着原油是极为重要的套利资产。

　　非常蹊跷的是，几乎在原油由2月中的低点猛烈反弹的同时，美国高收益债券与国债净利差也在迅速下挫，两者几乎同步，这意味着这一波原油的反弹极有可能是资金套利的需要。而且这是全球金融形势再度恶化之前的最后的套利。

　　此外，美国垃圾债券收益率指数同比增速已达到有史以来最高水平——2008年10月的水平，这意味着美国宏观融资活动的风险溢价正在加速上升，这是走向新的债务危机的迹象。美联储要给宏观经济做的是去杠杆，而不是加杠杆。种种迹象表明，美国的融资市场的债务泡沫正在走向破灭。一旦垃圾债券的违约率达到8%--10%，债务泡沫就破灭了，系统性的债务违约就发生了。

　　实证数据表明，今年这个情况可能不会发生，但是之后情况恶化的速度就会显著加快。2017年左右，美国爆发新的债务危机的可能性很高，而且极有可能会启动新一轮的超级去杠杆化。所以，美国经济需要主动去除杠杆了，否则次贷危机就会卷土重来。美国宏观融资活动的系统性违约风险已经相当高，风险溢价的增加速度也很快。是像格林斯潘那样坐等杠杆爆煲，还是主动出击去除杠杆，这就是耶伦的抉择。美联储要坚持加息不动摇，此外别无选择。

　　【今日原油早间操作建议】

　　从技术面看，4小时图看布林带开口迹象明显，K线价格震荡上行，MACD指标走缓，绿色动能缩量，KDJ指标聚拢且拐头向上，综合而言，博弈老师认为原油价格下跌动能减弱，OPEC月报利好，油价后市预期将震荡上行至49——50美元区间，也就是说后市油价会又一波回调

　　浙商油亚盘操作建议:

　　1、初次回落2415一线多单进场，止损20个点，目标2440；

　　2、上方2460一线空单进场，止损20个点，目标2435；

　　3、行情上破2465，回调2460多单进场，止损20个点，目标2480；

　　4、如果行情意外下破近期低点，直接空单进场，止损最小，目标2380；

　　5以上建议以浙商油为准，今日操作思路短期内区间交易，破位追单为主

　　投资是个长久之计，不是一朝一夕，所以不可操之过急。就算你现在亏损了，那也没什么可怕的，只要选择正确，失去的都会再回来。把握做单时机，掌握行情动向，方可百战百胜。忠轶可带你体验和利润结伴而行的乐趣！轶金微信：fislc888