文/骁龙顶金

如果说“美元加息”是一个连续剧，那么这个连续剧从去年年底上演了第一集后，第二集就迟迟未播，这“美元加息”的第二集可能就要留到下一季播了。美元政策让美联储只能接着坚持举着杠铃，这杠铃的一头是美国股票市场，另一头是美元。“放水，天下苦；加息，天下苦！”因为，一收一放之间，是老美在向全世界褥羊毛。

美联储日思夜想的“强势美元”梦

美联储想不想搞强势美元？毫无疑问，是非常地想。因为美国金融大战略的根本要点，就是美元的大起大落。过去12年来，是大落了，美元要大起，大升值，才能完成这个战略周期，才能收割其他国家的财富，才能为美国700万亿美元的金融资产，找到大的利润来源。如果美元不能强势大反转，就等于这个美元长周期金融战略的失败。不过，鉴于美国经济虚假复苏的现实。未来美国加息的情况，也许有这两种可能，但结果却可能只有一个。

第一种是，美联储破釜沉舟，大幅度提升利率，试图完成第三个金融大战略周期的收官。

但是，这种政策的结果，最有可能首先是美国资产泡沫的破灭。因为美国700万亿金融资产的支撑，不是靠真实的经济增长得到的，而是靠货币宽松政策，也就是低利率与印钞票导致的资产价格上涨撑起来的。一旦货币宽松环境不再，资金成本上升，就会导致高位不断兑现，最终导致资本市场崩盘。

比次贷危机更严重的一幕将非常可能在美国重演。这也正是美联储在其第五轮压力测试中，假设美国资产价格会跌掉一半，经济增长下跌5%，失业率掉到12%的真正原因所在。

在此情况下，美国唯一指望的就是世界其他地方，比美国的经济情形更加糟糕，资产泡沫破裂得更加惨烈。这样一来，美国可以发挥其资本无限创造的唯一特权，最先恢复并乘机开始对他国资产尤其是中国资产的收购。美国以自伤八百伤人一千的方式，来完成这场金融大对决。骁龙威/鑫:XLDJ68

但是，从目前的情形来看，中国与欧元区在未来几年，都不太可能允许在其经济体系内，出现一个比美国更大的资产泡沫，相反，它们都在解决泡沫问题与债务问题。因此，只要中国与欧元区没有大的战略应对失误，美元的强势反转，将无法让世界其他地区出现比美国更糟糕的危机。这样一来，美元将在短暂的反弹之后，重新开始大幅度下跌。

另外的选项可能更合实际

另外一种可能则是，美联储不敢真刀真枪地通过卖出资产，或者大幅度连续提升利率来搞强势美元，而只能用口头影响、经济数据魔术、以及及缓慢的升息步伐与节奏等等非实质性的手段，来试图推动美元强势。在这种情形下，美元只会出现弱势的反弹，而不会出现强势的反转。

美国货币宽松彻底退出需要至少15年

美联储的货币宽松政策，在一个相当长的时间里，将难以彻底退出，彻底退出的标志是美联储大规模卖出资产与连续大幅度提升联邦基金利率。当然，不排除美联储会在未来会逐渐减小QE规模，乃至不再购买，甚至小幅度缓慢提升利率，但美联储的既有资产占GDP之比，在相当长的时间里，很难回到次贷危机前6%左右的水平。

这个时间有多长？即使是按照1929年之后的历史来看，这个时间也可能会延续20年左右，也就是在未来15年的时间里，美联储的资产与美国GDP之比，都会保持在15%～20%左右的规模上。

美联储需要很长时间，主要通过美国GDP的增长，以及部分所持金融资产的到期，来逐渐降低其资产与GDP的比例。但这个任务将非常艰巨，因为当前美国GDP的高速增长可能几乎为零。骁龙威/鑫:XLDJ68

美联储加息，可能意味着美元见顶

持续的货币宽松，低速的经济增长，这种情形已经非常类似于日本失去的15年。

当然，由于美元是世界货币，美国是世界第一大军事、政治与经济强国，美国不会沦落到日本的情形，但是，美国的综合实力，必然会进一步下降。

美国金融战略能力将因为本身经济问题的制约，而无法发挥出来。而没有全球资本市场的剧烈波动，没有各国金融资产的泡沫大吹起与大破裂，美国的金融核武器，美国的资本无限创造特权，将无法收割他国的财富。美元地位也将随之而不断沉沦，在2020年左右，美元在世界储备货币中的比例，将考验历史新低，也就是50%的位置。

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