到目前为止，有关美国开始对世界其他地区发动“贸易战”的讨论很多，首先要澄清的是，在贸易战中，每个国家都是输家——没有赢家。

关税本质上是对国内消费者征收的税。不断上涨的消费价格构成了最终导致利率上升的通胀驱动因素。特朗普政府征收关税给中国带来的经济痛苦，不太可能比美国更严重。

两国联系如此紧密，几乎不可能采取不会适得其反的限制性贸易措施。例如，美国对中国钢材征收的关税对通用汽车造成了意外伤害。通用汽车90%的钢材是从美国生产商那里购买的，但这些生产商提高了价格，以应对市场供应的减少。

中国已经准备了一长串措施来反击美国。中国对美国大豆征收的关税已经在伤害美国农民。是谁赢了?巴西生产商，他们一直在庆祝现货价格上涨!

欧洲也以精准方式打击了美国，瞄准了肯塔基波旁威士忌、哈雷戴维森摩托车和丹宁牛仔裤——这些产品影响了美国国会共和党重要领导人的选民。可能是因为这些报复性措施，以及中国的措施，特朗普政府取消了对欧洲汽车加征关税的计划。

与此同时，俄罗斯的地位比表面上看起来要强大得多。俄罗斯摆脱了严重的经济衰退，并因克里米亚问题而受到美国和欧洲长达四年的制裁，企业低杠杆，货币汇率低廉，而这一切都源自油价上涨。

新兴市场正受到本能反应的拖累，人们错误地认为危机蔓延是不可避免的，世界经济增长将放缓，美国通胀将上升，从而引发更高的利率。美元再度走强，许多新兴市场投资者坚持认为这是一个直接的负面因素。

尽管新兴市场的估值反映了这种过度负面的情况，但美国债券、股票和货币似乎都忽略了2019年增长放缓的可能性。这种不匹配是站不住脚的。

投资者应将这种情况视为新兴市场股市的切入点。这种不匹配持续的时间越长，双方迅速反弹的可能性就越大。触发因素可能是新兴市场企业现金流基本不受影响的证据;或者，通胀上升、减税和油价上涨可能会提高美国的利率预期。

可能从美国保护主义之风中获益的新兴市场公司包括拉丁美洲的农业生产商、欧洲航空航天公司，以及可以在没有来自美国生产商竞争的情况下争取在华业务的科技和工程公司。

贸易战必然会加速新兴市场国家间贸易增长的既定趋势，增强新兴市场导向企业，损害与发达国家的贸易。

所有投资都涉及风险，包括本金损失。过去的表现不能保证将来的结果。股票有可能受到价格波动和本金损失的影响。国际投资面临特别风险，包括货币波动和社会、经济和政治不确定性，这些风险可能增加波动性。这些风险在新兴市场被放大。