我本是对白银SLV持看涨态度的投资者。那么，我为什么要就此写一篇悲观的文章?原因在于，能理解与自己的投资理念背道而驰的观点，是可贵的。以下是不看好白银的五个原因。

1、银供应赤字

白银现在的供应是盈余。根据贵金属投资聚焦的数据，就供应而言，白银市场预计在2018年将连续第三年保持基本盈余，约为7,000万盎司。

但根据白银研究所的数据，过去五年白银一直处于赤字状态。然而，即使银协会对赤字的看法是正确的，你也可以在图表中看到赤字正在减少。

2、实际利率

实际利率是影响黄金和白银价格的最大因素之一。当实际利率上升时，这对黄金不利，因为投资者有更大的动机将资金投入债券，而不是无息支付黄金。自2015年12月以来，美联储将联邦基金利率从0%提高到目前的2%。他们不会停留在2%。美联储今年将至少加息一次，甚至两次。而且今年不太可能结束。人们普遍预计，美联储将在2019年再次加息三四次。这将使联邦基金利率达到3.5%左右，不幸的是，黄金和白银多头仍处于历史低位。

3、来自加密货币的竞争

加密货币正与贵金属争夺投资美元。这些投资类别的投资者基础有些重叠。黄金和白银投资者和密码货币投资者的共同点是，他们通常都不相信纸币，因此会寻找替代货币。所有加密货币的总市值在2500亿美元以上。我不知道这个数字将来是会缩小还是增长，但任何投资于加密货币的钱都有可能投资于黄金和白银。

4、采矿成本较低

初级银矿商的成本很低。如果你投资于白银矿业股票，这是一个不错的选择。因为将鼓励矿工以低银价继续开采，并有助于增加白银矿商的毛利。在2018年第一季度，全球排名前17位的矿商平均全成本为每盎司10.92美元。在2017年和2016年的同一季度，平均成本分别为11.50美元和10.28美元。目前的银价约为15.40美元，你可以看到，这些矿商的利润率仍然很高。

5、停滞的工业需求

工业对白银的需求并没有真正增长。你应该知道，银既是像铜一样的工业金属，也是像黄金一样的贵金属。但事实是，总体工业需求并没有增长。回到白银研究所的上述供需图，2017年5.99亿盎司的工业制造需求仅略高于2016年，但低于2010-13年6亿盎司的需求。整体经济增长在哪里?数据没有显示出来。虽然太阳能电池板对银的“光伏”需求不断增加，但与此同时，“电力和电子”的需求也在减少。

前景

在我看来，供需基本面对白银的价格没有太大影响。我不知道将来加密货币会发生什么。因此，当我看到这些看跌白银的理由时，我认为最重要的影响是实际利率。由于预计美联储将至少在2019年继续加息，因此，SLV可能仍然是一项令人沮丧的投资。在美联储停止加息之前，SLV不会有太好的表现。