过去一个月铝价的下跌让一些人怀疑铝是否处于长期下行趋势。

尽管观察日常活动很有吸引力，但更全面的分析表明，情况并非如此。

4月份，与俄有关的制裁措施大幅推高了铝价。由于美国对奥列格?德里帕斯卡实施制裁，阻碍了俄罗斯铝业(Rusal)对原料的需求，西方国家6%的产能可能被市场拒之门外，供应市场因此受到冲击。

由此导致的对供应的争夺使价格大幅上涨。一些加工商在第二和第三季度末的供应减少。美国的退步缓解了人们的担忧，德里帕斯卡退出或放弃对联合铝业最大股东En+的控制权的行动也进一步缓解了人们的担忧。

逐渐地，价格已经恢复正常，在目前的水平上低于4月份的低点。

由于美元走强，加之宏观上对贸易战和中国经济降温的担忧，有色金属价格普遍走低。

在基本层面上考虑的一个指标是库存水平。全球或交易所库存下降表明需求超过供应。

在顶峰时期，这些巨大的库存接近1000万吨，而LME的库存则达到了450万吨左右的峰值。然而，自2016年以来，库存呈现迅速下降，目前现货库存约为600万吨，而LME待卸载的金属被剔除后，库存将降至100万吨以下。

没有什么比这些数据更能说明中国以外的铝行业的赤字状况了。在过去的三年里，平均每年有150多万吨被市场吸收，而且这个比率还在上升。

这张图表显示了三个月来现货或现金价格的飙升，这种情可以说明市场处于压力之下。

市场陷入现货溢价的频率一直在上升，仅今年一年就出现了三次高峰。赤字市场不太可能长期表现出空头定价，目前明显的弱势更多是短期美元强势和对贸易冲突的担忧。

Figure 1上海华通有色金属报价