上周在白银期货投资中，投机者又一次增加了他们在白银的空头头寸，将创纪录的净空头头寸推到了更高的水平。另外，商业投机者增加他们自己的多头头寸，目前看来，这是非常积极的。

代表基金经理净投机头寸的红线显示，随着投机性空头头寸增加，投机头寸减少了6000手。有趣的是，投机性的多头也增加了他们的头寸，罕见的双重增长。目前，我们目前看到的投机交易者达到创纪录的40000手净空头头寸。

​对投资者来说，这意味着什么。

在COT报告中交易的最大价值是对投机交易者头寸的看法，因为它们往往是一种质量反向的信号。因为交易员的头寸捉摸不定，因此当动量变化时，头寸变化非常迅速。

美国特朗普政府提出的关税和保护主义言论不止是虚张声势。如果我们真正开始看到美国和中国之间的贸易战争,我认为美元会非常悲观,中国在关税报复上大做文章的可能性较小，毕竟中国相对于美国出于顺差地位 ,所以大杀器将通过货币反击实现，直接威胁美元的贸易主导地位。不管怎样，我们认为这两种选择都将使贵金属受益。

因此，我对贵金属的正面看法没有改变，我们仍保持对黄金持中性的短期看涨观点，但对白银的看法非常乐观，因为我们预计白银在相对基础上的表现会优于黄金。