侯文斌我并不关心实物黄金是否真的在黄金ETF中，我宁愿把它看作是一个重要的指标，表明市场上有多少投资者担心。此外，随着金融体系中杠杆率和债务水平的上升，当市场再次崩溃时，黄金投资需求将达到我们从未见过的水平。
下面的图表显示了过去14年全球黄金投资需求的总量。随着金价的上涨，金币和金币的需求量也增加了。
正如我们所看到的，在2008年美国银行业和房地产市场崩盘期间，金条和金币需求从2007年的434吨上升到868吨。这是相当多的金条和硬币需求，因为它总计将近2800万盎司。此外，随着金价在2011年跃升至1,571美元，金条和金币需求也飙升至近1500吨(4800万盎司)。
在2013年实物黄金投资大幅飙升的原因是金价大跌，因为金价从年初的近1700美元跌至4月中旬的低点1,380美元。投资者认为这是一次千载难逢的抄底机会，因此对金条和金币的需求达到了1716吨的新纪录。
然而，2013年黄金净投资需求仅为804 吨，因为黄金ETF经历了912吨的大规模流出，黄金ETF的黄金价格下跌让投资者购买了创纪录数量的金条和金币。此外，2014年和2015年，黄金ETF的流动仍为负值。在过去三年(2013 - 2015)期间，全球黄金ETF的总库存下降了12221吨，因此，从2013年到2015年，全球黄金净投资仍低于1000吨。
但在2016年的第一季度，美国股市经历了2000点的下跌。道琼斯指数从1月初的17,500点跌至1月的15,500点。
在2016年第一季度，黄金ETF流入飙升至349 吨，高于2015年第四季度66吨的净流出。正如我之前所提到的，在2009年第一季度，只有道琼斯指数(Dow Jones)跌至6600点的低点时，黄金ETF才出现了更高的流入。黄金ETF的流入在2009年第一季度飙升至465 吨，而2008年第四季度则为95吨。
我们必须明白，与2009年第一季度的崩盘一样，投资者在2016年第一季度以同样的方式在惊慌失措中买入黄金。因此，在下一次市场崩盘期间，我估计历史会重演。
不过,我相信下一个大市场崩盘可能推动全球实物黄金金条金币需求达到3000吨,这将产生重大影响价格。当股市暴跌25 - 50%时，黄金的价格很容易飙升到 2000美元。
如上所述，当股市崩盘时，黄金总投资需求超过3000吨。但有一个不知是好还是坏的消息是,黄金可能并不会出现有效供给，因此金价也许会更高。此外，2011年最高净黄金投资总额为1730 吨。这包括1498 吨的金条和硬币以及232 吨黄金ETF的需求。但我们必须记住，2011年没有股市危机。
当市场以一种强烈的方式向相反方向转变时，投资者将会完全疯狂。虽然与去年相比，美国的实物黄金需求下降了50%，但我并不认为这是负面的，相反，它表明贵金属市场人气处于底部或低点。天道轮回，这是不是也意味着翻盘的开始？
最后，当全球黄金投资需求总额在一年内激增至3000吨时，这将给现有供应带来巨大压力。全球黄金年供应量约为4500公吨，当然还必须包括珠宝(2000吨)、科学技术(200吨)和中央银行的需求(300吨)。因此，如果我们有3000吨黄金投资，加上所有其他需求，它将等于5500 吨，这将比供给多1000吨。2013年市场经历的年度赤字最高，为198吨。目前世界从未遭受过1000吨的赤字。
在这样的情况下，投资者似乎仍义无反顾地将资金投入历史上最大规模的庞氏骗局，有一件事是肯定的，所有的庞氏骗局都是失败的。
