上周由于投资者将注意力转向最新的美国国债，黄金价格维持在两周高点附近。在短期内，有几个关键因素可以为贵金属的反弹提供动力。第一个因素是美国企业财报季的开始。如果负面收益意外激增，并造成短期股市波动，投资者的自然反应将是转向黄金和政府债券。黄金市场显然在寻找短期的方向，而当前的收益季节可能正是黄金在试图从9月份的下跌中需要获得的一些动力反弹。

另一个可能为黄金提供额外上行动力的因素是地缘政治的不确定性。在未来几周，美国和朝鲜之间的紧张关系加剧，黄金几乎肯定会受益。本周早些时候，特朗普总统宣布，随着两国之间的紧张关系继续升级，朝鲜的危机“至关重要”。

此前美国数据显示，上周美国新增失业救济金人数下降至一个多月以来的最低水平。目前，美元指数(DXY)收于15日移动均线，但仍高于其重要的中期基准——30天移动均线。这将增加金价上涨的可能性，因为黄金通常会对美元疲软作出有利的反应。

从利率变化的角度来看，虽然美联储没有改变利率，但有消息称“量化紧缩”已经开始。10亿美元将从今年10月开始每月从资产负债表上减除。尽管每月的金额相对较小(美联储的资产负债表目前为4.46万亿美元)，但似乎表明了一项重大的政策转变，其影响是有争议的。有人可能会辩称，风险资产的上升让美联储感到担忧。但我认为恰恰相反，美联储真正担心的是金融市场的萎缩，而且缩表将会影响到美国风险资产的风险溢价的扩大，也就是说，随着风险资产价格的波动扩大，价格反而下跌。然而被扩大的风险溢价对黄金是有利的。

尽管全球资产负债表扩张是近期风险资产的核心，但其影响力的程度却常常受到争议。我认为，资产负债表的扩张一直到今天仍然是在直接或间接地创造风险资产泡沫方面极其重要的。因此，如果欧洲央行在2018年初加入美联储(Fed)和缩减量化宽松(QE)，这很可能是全球股市和固定收益市场的一个不祥之兆，因为流动性在极其昂贵的估值中蒸发。尽管存在这些潜在的担忧，但美国股市继续无视逻辑，并达到了新的高点。

​随着市场继续巩固最近的价格区间和关键水平，技术前景有一种明显的似曾相识感。在从7月低点15.19美元至9月高点18.22美元的高点大幅上涨后，以美元计算的白银价格回升至17美元附近的水平。更重要的是，在15.5 - 16.298美元的区域有一个重要的支撑位，保持了21 - 23美元的中期看涨目标。持续跌破15.5美元将意味着我们对中期看涨倾向的修正。

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相比之下，金价在高点的调整远没有那么剧烈。在9月份实现了1,300 - 1,350美元的目标(高为1357美元)之后，以美元计算的黄金在本季度末仅增长了5.5%，但仍以11.23%的年涨幅收盘。从技术上讲，黄金和白银仍处于建设性的上升趋势，1,180 - 1200美元的支持区域至关重要。1400美元是新的中期目标。