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最近关于美国的新闻被朝鲜以及美国南部的极端天气所主导，但我认为美国的经济的基本面不应被这些新闻所掩盖。尽管一些极端天气的破坏是存在的，但经济似乎正在保持适度的增长道路上，这得益于消费者支出和商业投资的贡献。在美国政策制定者9月维持利率不变的情况下，这些条件继续允许美联储进一步朝着货币政策正常化的目标前进，但仍保持着在年底前加息的预期。我认为，美联储在10月份开始缩减资产负债表规模的决定，可能只会对经济和金融市场产生微小的影响。

尽管存在这些担忧，但其他地区的数据显示，美国经济保持了强劲的基础。对2017年第二季度经济增长的预期从2.6%向上修正至3.5%，这是自2015年年初以来最快的扩张速度，原因是消费者支出和商业投资的水平高于最初的预期。7月份的零售销售报告反映了美国消费者强于预期的贡献，这一数据不仅远远超出了人们的普遍预期，还包括对5月和6月的疲弱数据进行了大幅向上修正。积极的背景意味着即使在与天气有关的动荡之后，第三季度经济增长的预期仍保持温和，普遍在2.5% - 3.0%的区间内。

尽管8月的非农数据足以将失业率推高至4.4%，制造业新增就业岗位数量达到了四年来的最高水平。然而最近几个月的通货膨胀数据没有显示出脱离被动趋势的迹象。美联储最受青睐的通胀指标7月份的核心个人消费支出价格指数——每月只上涨0.1%，使年增长率降低十分之一，至1.4%。8月份的就业市场报告显示，尽管就业岗位不断增加，但年度工资增长仍维持在2.5%。

今年8月至9月，欧元区的经济数据仍保持乐观，第二季度已稳健，推动同比增长至2.3%甚至更高，这是自2011 - 2012年欧元区债务危机以来最快的增长速度。商业和消费者调查显示，第三季度继续保持增长势头，欧元区有望实现十年来最强劲的增长。尽管有这些信号，但通货膨胀几乎没有生命迹象。8月份年度总体通胀率的上升主要是受能源价格上涨的推动，核心通胀率连续第二个月保持在1.2%的水平。

欧元区经济显然正在取得进展，这加剧了人们对欧洲央行缩减量化宽松计划的猜测。这种情绪在外汇市场最为明显，欧元兑其他主要货币继续走高。起初，市场参与者希望看到欧洲央行行长德拉吉在8月下旬召开的杰克逊霍尔(Jackson Hole)央行年度会议上发表的讲话，寻求有关货币政策变化的暗示。当德拉吉的讲话集中在其他话题上时，所有注意力被转向了9月初的欧洲央行会议。在此，政策制定者证实，他们已就如何结束债券购买计划展开讨论，但具体细节将会在10月的会议中公布。欧元升值可能会拖累通胀，所以将其描述为“需要监控的波动性来源”。 同时欧元的涨势会延缓债券购买的缩减。

欧洲央行管理市场对货币政策的预期所面临的困难，在德拉吉的讲话中有所体现。他反复强调，在央行量化宽松政策的同时，必须保持当前的利率水平。欧元区已经历了经济增长与通胀之间传统正相关的关系走弱的过程，全球经济的许多其他领域也出现了这种情况。部分原因是欧元走强，政策制定者略微下调了2018年和2019年的通胀预期，同时将本年度的国内生产总值(GDP)估计从1.9%上调至2.2%。尽管如此，德拉吉总统重申了他的信念，即到2020年，通货膨胀率将与2%的目标一致。

总而言之，高度宽松的姿态显然提振了国内需求，而鉴于经济活动的强劲程度，政策制定者目前正在寻求降低货币刺激力度，这是合理的。通过淡化欧元的强势，排除加息的可能，而债券购买规模缩减，表明德拉吉总统决心抵制任何政治压力，以加快货币政策正常化的进程，在考虑进一步重大政策转变之前，欧洲央行倾向于等待更可持续的通胀压力的证据。