最近，在美联储最快六月、最迟七月将加息预期的推动下，美元触底反弹，美元指数已经接近了96，强势美元大有回归之势。在美元上涨的同时，人民币则应声下跌，兑美元在进入5月份以来已跌超过1.5%至6.56。

同时，一则消息引发央行发布澄清公告。据外媒报道，中国央行人民币汇率市场化改革立场松动，并且在试图向美确认美联储是否将在6月加息。对于相关传言，央行第一时间发出澄清公告，并称报道捏造事实，误导读者，误导市场舆论。声明还指出，中国人民银行始终坚持市场化改革方向，增强人民币汇率双向浮动弹性，保持人民币汇率都在合理、均衡水平上的基本稳定。另外，市场有声音认为，中国的货币宽松周期已经宣告结束。

这些消息放在一起，不仅让我们产生一系列疑问，美联储六七月份到底会不会加息？美联储加息的依据是什么？未来美联储的政策会怎么走？中国央行的货币政策还会不会继续宽松？这一系列政策会对资本市场有什么样的影响？

首先，我们来讨论美联储会不会在六七月份加息和美联储考量加息的依据是什么这两个问题。在泓轩看来，美联储是否加息现在依然处于两难状态。为什么美联储陷入了政策两难？原因有三个方面：

一、担心刺破资产价格泡沫引发新危机。

现在，美股处于历史高位，道指从2009年3月6400来点一直涨了近200%，并且持续了7年的牛市。这个牛市完全是靠美联储用流动性吹出来的，根本没有实体经济质的支撑。这意味着美联储的加息完全有可能刺破资产价格泡沫，现如今华尔街的一些大鳄也已做好了做空的准备就是因为此。

如果美联储加息真的刺破资产价格泡沫，美国经济的资产负债表可能瞬间剧变，证券资产和房产资产的快速萎缩完全可能引发新一轮比次贷危机更大的经济危机。这种风险，对于美国来说是无法忍受的，这是为何美联储在加息问题上一直非常谨慎的最根本原因。

二、国际市场美元回流意愿低于预期。

正是由于美国缺乏新的经济增长点，世界上也没有爆发大的战争，国际上的美元流动性也就并不是那么愿意去华尔街高位接盘。在这种低于回流预期的背景下，美联储如果加息过快刺破资产价格泡沫，其结果不是加速美元回流，而是会加速资本从美国流出。毕竟，现在美元、美股都处于高位，此时出逃美国对于很多资本来说是划算的。这是美联储紧身的另一个原因。

三、美国处于大选年。

美国处于大选年对美联储的政策产生了比较大的影响。试想，再过半年多美国新总统就要上任了，新总统上任后的国家战略、经济战略都可能有调整，在这种情况下美联储走每一步其实都会很慎重。

不过，从最近美联储的一系列表态以及做出的“缩表”动作看，其现阶段的目标依然是制造加息预期。那么，为了维系这个预期，在今年还是要进行一次加息，否则市场就可能认为美联储的加息预期不过是虚张声势。所以，若非美国经济真的出了问题，美联储六月到九月之间完成一次0.25%的加息可能性是比较大的。

就现在美国经济情况看，美联储大概率也就是这一次加息，美股很难承受年内两次加息的后果。而且，从美国1季度经济数据上看，也根本承受不起美联储的两次加息，所以美联储顶多一次加息，时间很可能会选在3季度。

至于未来美联储的政策，泓轩的看法是，至少在新总统新政策出来之前，美联储会维持其加息预期。正常情况下，美国总统组建新团队并制定出新政策估计要到2017年底，这也意味着美联储的加息预期政策最快也得要到2018年才会调整。至于是否会调整，将如何调整，这得看2017年新总统的团队如何表态。

可以预见的是，美联储一旦加息，那么中国央行的货币政策必然再向宽松调整，这一动作将是对冲美联储加息的必须的动作，至于说是降息还是降准，央行则是根据当时宏观经济的现实需要来考量，现阶段并不能完全确认。所以，如果美联储的加息预期是确定的话，那么央行未来适度宽松应对的预期也是确定的。但是，这种预期依然在政策的“稳健”范畴之内，而如果美联储没有进一步动作，央行大概率也会保持观望状态。

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