自今年一月以来，黄金价格延续了每盎司黄金1200美元到1300美元区间波动的交易模式。六月份，黄金价格下跌了27.39美元，跌至1241.55美元，跌幅2.16%。金价在6月7日涨至年内高点，每盎司1298美元，但这一势头并没有保持太久。6月14日美联储完成了加息周期中的第四次加息，随后金价出现下跌。值得细细品味的是在前三次加息中，在加息前金价走弱，但在每次加息后立即反弹。

有趣的是，高盛首席经济学家Jan Hatzius称美联储2017年至少加息3次的可能下降5个百分点，至70%。原本Jan认为2017年美联储最多加息四次，但上周耶伦在听证会的讲话意外偏鸽派，他认为美联储7月加息存在较大不确定性，但9月份加息的可能性上升至20%（之前预期10%），11月加息概率为5%，12月加息的概率为55%（之前预计50%）。

其实，7月美联储加息可能性下降不单单是因为也轮的一番言论，在这背后是有各项经济数据为依据的。据最新数据显示，美国6月CPI环比零增长，同比增幅降至1.6%，这是美国自2016年10月来新低。这表明通胀可能需要更长时间才能回升至美联储2%的目标。美国6月零售销售连续第二个月下跌，我认为这与龟速上涨的工资水平有关。

另外，美国纽约联储NewCast 模型下调美国第二季度GDP预期至增长1.90%，而在7月7日这一数据为1.96%。与此同时，上调第三季度GDP预期,预期增长1.84%，之前预计增长1.78%。

总的来说美国经济表现可圈可点。虽然就业状况有很大改善，但通胀率目前仍低于2%。尽管29017年早期GDP数据表现疲软，但我认为这只是暂时性的。

美国相对疲软的经济预期给美元带来了不小压力。目前美元指数已经下探到95.11，这是近半年来的最低点。当然，这与欧洲央行和英国央行逐渐削减量化宽松政策的言论有密切关系。

原本以为美元的低迷应该会给黄金市场带来希望。然而并没有，反而黄金市场面临巨大的抛售压力，看起来像是有有人在操纵市场。6月26日，黄金期货市场遭遇180万盎司的抛售，这使价格瞬间下跌18美元，跌至1250美元。然而并没有完，7月3日金价进一步下跌，跌至1200美元的水平。我认为这一系列活动源自银行或对冲基金试图投机盈利，或某政府试图抑制与美元竞争，我们永远无法得知这其中的真正原因，所以我们不会浪费时间去研究这些可能性。但从长远来看，以黄金市场的宽度和深度是无法被有效操控的。

从CFTC持仓报告来看，截止7月11日，当周投机者所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少10676手合约，至27100手合约，创下六个月新低。同时投机者所持COMEX白银期货和期权净多头头寸减少7257手合约，转而持有空头5402手合约，看空程度约19个月来最高。由此可见，市场现在正处于夏季低迷期，看跌者正在陆续进场。

金价今年第三次测试了1200美元的水平，目前黄金价格重见上扬趋势，成功的保持在1212美元以上对市场来说将是非常积极的技术和心理支撑。尽管目前黄金并没有从下跌的美元中获得支撑，但从长期来看，我对黄金价格保持乐观态度。

我们可以想象，如果今年晚些时候美联储无法加息，黄金可能会从疲软的美元中受益。回顾历史，当经济和市场出现衰退时，金融体系的系统性风险随之放大，即萎缩的经济放大了债务问题，而且利率仍远低于正常水平，此时很可能再次看到美联储采取定量宽松政策。黄金作为一种可靠的避险资产可以对冲其中的风险。（撰稿人：侯文斌）