美联储推迟加息的官方理由之一就是2015年晚期和2016年第一季度的通胀率并未达标。实际上，由于能源价格持续疲软，在一定程度上拖累了CPI数据表现。

不过因祸得福的是，由于通胀率较低，美联储也没有理由宣布加息。而在去年年底美联储首次加息后，市场曾一度出现了恐慌性的暴跌。

然而，国际油价在经历暴跌后一年，能源价格开始逐渐回暖，这直接带动了CPI上涨。美联储中的鹰派人士开始蠢蠢欲动，市场加息预期上升。分析人士表示，通货膨胀率上涨破坏了美联储既定已有的货币政策。

油价上涨推高通胀率

正如美国银行曾指出的，油价复苏会带动CPI指数的上涨。如果这一猜测是正确的话，到今年年底，美国银行预计CPI将从当前的1.1%攀升至2.4%。

而这一数据只是美国银行的保守估计，如果油价上涨更为迅猛的话，CPI指数将高达3.5%。而这将严重刺激到美联储，并将以比市场预期更快的速度加息。

以下图表显示了在不同汽油批发价格下，CPI未来时期可能达到的水平。图表显示，在批发价达到每加仑2.06美元的时候，CPI指数将迅猛上涨，到2016年10月份的时候，CPI将涨至2.5%。而如果保持在0.88美元/加仑的水平，CPI指数几乎保持不变。

那么在2016年之后还将发生什么呢？美国银行表示，由于去年年底时候的汽油价格太低，预计在今年年底油价将会有一定幅度的反弹。受此影响，社会通胀率也会有一定幅度的拉升，但是到2017年后，涨幅会有所下降。

如果CPI飙涨的话，美联储能指望的就是通胀预期将上涨的更为缓慢。

通胀预期

一般来说，市场以美联储5年损益平衡通胀率来衡量通胀预期，当前这一数据处于1.5%的水平，而这一指标同汽油价格又存在某种程度的正相关。下图很好的展示了两者之间的关系。

但是最近美联储的一份报告显示，损益平衡通胀率和油价受同样一种因素影响，那就是对于全球经济活动的预期变化。因此，基于市场的通胀变化取决于整体需求变动。此外，盈亏平衡率也面临着许多不利因素，这就包括投资者对央行信用的怀疑。所以综合来说，通胀预期要比实际通胀上涨的更为缓慢。

这也就是说，即便通胀预期上涨较慢，在CPI达到2.4%的时候，耶伦也很难解释此时为何还拒绝加息，更不用说如果达到3.5%的水平。在短期来看，分析人士必须紧盯着燃气价格，在接下来的几个月，它对于美联储的货币政策的重要性甚至会超过中国

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