【央企信托-286号苏南镇江扬中市非标项目】【规模】1亿
【期限】24个月
【收益】50-100万：5.6-5.7%
【付息】自然季度20号付息
【用途】资金主要用于融资方发行的专项债权计划，少部分投资于低风险债券（如国债，货币基金等）
【融资方】LZCT，扬中市第二大平台，准AA+主体评级，扬中市人民****100%控股，总资产457.2亿，扬中市重要的基础设施建设平台。
融资方9月份成为AA+评级，****支持补助力度大，且具有优秀的偿债能力，后续融资能力强。
【****方1】LZXC，实际控制人为扬中市人民****，AA评级，总资产443亿，负责扬中市的交通基础设施建设，核心城区开发及重大民生项目建设。
扬中市重要的城市建设主体，业务具备专营性优势，业务竞争力及稳定性较好，财政支持力度大。
【****方2】DHLG，扬中最还款能力最强的融资平台，实际控制人为扬中市人民****，总资产277.2亿，是扬中市最重要的综合性国有资产运营主体、基础设施建设及国有资产运营平台。
【区域介绍】镇江扬中，江苏化债先锋，江苏省直辖全国知名百强，镇江市代管，全国高质量发展区域，位于长三角黄金水道，地理位置优越，素有“江中明珠”之称，河豚之乡，GDP630亿，增速8.9%，人均可支配收入近70000元，名副其实富裕城市。
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一、市场回顾
2023年，全球经济增长乏力，地缘危局不断。新冠疫情扰乱了全球经济活动，为避免经济衰退，多国实施货币宽松政策，加之俄乌冲突抬高了农产品和能源成本，全球主要经济体通胀显现，欧美等央行以加息应对。近期美国通胀问题有所缓解，美联储暂停加息，但中东局势变得紧张，多股势力卷入哈以冲突，短期难见和平。中国在俄乌冲突问题上积极斡旋，并推动了沙特与伊朗和解，同时还加强了同一带一路沿线国家、欧盟等经济体的沟通与合作，促进地区稳定和贸易通畅。
在外需走弱、中美贸易摩擦不断的背景下，国内经济主要面临房地产行业不景气和地方债务等问题，稳定经济增长成为首要任务。整体上看，2023年国内的货币政策、财政政策较为宽松，城投出台了多项资本市场改革政策，在房地产、汽车、医药等行业出台积极政策以推动经济高质量发展。
国内A股在2023年以震荡下跌为主，期间反弹幅度不一。中美贸易摩擦、房地产、地方债、人口老龄化等问题推动市场连连走低，相关积极政策措施的出台不断为市场注入信心，促使股指反弹。板块上看，能源、消费电子、AI、通信、游戏等板块涨幅突出，储能、新能源车跌幅较大。风格上看，中小盘股票跌幅相对较小，反弹时的弹性较大。
美股方面，随着美国通胀水平逐步下降并趋稳，美联储在下半年三次暂停加息为美国股票市场带来乐观情绪，美股在第三季度结束回调并在第四季度重拾涨势。
港股方面，2023年港股与A股的联动性增强，在国际流动性收缩、中国经济增速放缓的背景下，港股主要指数以震荡下跌为主，恒生指数与恒生中国企业指数表现趋同，恒生科技指数波动较大。
大宗商品市场方面，能源价格在地缘紧张局势、欧佩克+减产的共同推动下走高，导致工业品制造和物流成本有所上升，经济增长动力减弱，工业品需求降低，有色板块所受影响较大，其次为黑色板块；美国部分银行流动性危机和地区冲突引发避险需求，推动贵金属价格缓慢走高；农产品中谷物和油脂板块整体走低，但白糖在天气因素的影响下产量下降，后供应趋向宽松，全年白糖价格呈过山车走势。
整体上看，各国在疫情期间的宽松货币政策和地缘冲突共同推动通胀水平走高，由此引发的货币收缩为经济的恢复带来诸多挑战。中国多领域出台政策积极应对中美贸易冲突和国内债务问题，稳定经济增长。
二、中基优选私募基金50指数
（一）指数表现
1、指数走势
2023年，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基50指数”）表现良好。在A震荡下跌、商品市场整体弱势运行、品种分化的背景下，中基50指数下跌3.39%，同期沪深300指数下跌11.38%。
2023年，中基50指数跑赢沪深300指数并获得了7.99%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基50指数累计盈利59.78%，而沪深300指数下跌了10.31%，超额收益超过70%。
2、业绩指标
业绩指标方面，基准日以来中基50指数年化收益率达到11%，远超过同期沪深300指数的表现，中基50指数盈利能力突出；风险方面，中基50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小；在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1，而沪深300指数的夏普比率仍为负值。
综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现优秀私募的业绩表现。
3、季度表现
在自2019年第三季度起至今的18个季度中，中基优选私募基金50指数有14个季度跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的9个季度中，中基50指数均跑赢沪深300指数。
2019年第三季度以来，沪深300指数有9个季度上涨，累计上涨幅度为53%，中基50指数在这些月份中涨幅达到62%，从比例上看捕获了沪深300指数近117%的涨幅，表明中基50指数获得了超过沪深300指数涨幅的收益，显示出优异的收益捕获能力。
在沪深300下跌的9个季度中，中基50指数全部跑赢沪深300指数，且其中有3个季度“逆市”上涨。这9个季度中沪深300指数累计跌幅达58%，中基50指数仅下跌12%，显示出优异的防守能力。
综合沪深300指数上涨和下跌两部分，可以发现中基50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。
（二）成份表现
1、分策略表现
2023年，中基50指数下跌3.39%，其中股票多头策略亏损3.95%，对冲策略贡献0.87%，CTA与衍生品策略亏损0.31%。
整体上看，高波动性的股票多头策略为指数提供了较大收益；CTA及衍生品策略稳中有升；对冲策略整体上运行稳定。股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，能够在长期带动指数上涨，CTA及衍生品策略在市场波动加剧时也有很强的获利能力，并能中和股票多头策略的一部分波动，对冲策略为指数稳定贡献收益。
从二级策略的角度上看，2023年各大类策略下的子策略表现较为鲜明，股票多头策略下的量化指增策略盈利最多；对冲策略下多数策略获得了盈利；CTA及衍生品策略下的量化趋势策略盈利可观。
2、成份基金表现
2023年，中基50指数的50支成份基金中有17支基金净值上涨。
从统计指标上看，对冲策略下的成份基金表现比较均衡。
3、相关性
相比于沪深300指数，中基50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.4，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.21。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。
各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.58，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.17、0.31，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。
三、中基优选私募基金50稳健型指数
（一）指数表现
1、指数走势
中基优选私募基金50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2023年表现良好。
2023年，中基50稳健型指数小幅上涨，成立以来涨幅达到51%。
2、业绩指标
中基50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率不到7%，最大回撤不超过5.5%；收益方面，中基50稳健型指数累计收益达51%，年化收益率超过11%，夏普比率达到1.3。
综上，中基50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。
（二）成份表现
1、分策略表现
2023年，中基50稳健型指数盈利0.06%，三大策略中对冲策略贡献2.15%，股票多头策略亏损0.89%，CTA与衍生品策略亏损1.20%。
长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在波动节奏上显示出明显的差异性，降低了投资组合的风险。作为指数的“压舱石”，对冲策略同CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的表现，共同推进中基50稳健型指数的长期稳健走势。
二级策略层面，2023年各大类策略下的子策略表现各异，股票多头策略下的中证500指数增强策略表现突出；对冲策略下的中证500指数市场中性策略表现突出；CTA及衍生品策略下的量价趋势策略表现较好。
2、成份基金表现
2023年，中基50稳健型指数20支成份基金中有13支基金净值盈利，对冲策略下的多数成份基金盈利。
统计指标显示，对冲策略的变动幅度分布比较均衡。
3、相关性
整体上看，中基50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.4。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。
大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.17，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.67，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.37。
