有多位财经专家说美国正陷入经济衰退的深渊，也有人预言美国很快就会被这个无情的经济怪兽吞噬。这似乎是史上预期最为广泛的一场衰退。但是,我们所知道的是,那些一直在预言「硬着陆」的人,总有一天会说中的。现在就是那一天吗?可以肯定的是,今天公布的失业金人数报告,一定让他们的心脏狂跳不已。让我们来看看究竟发生了什么:

(1) 上周,首次申请失业救济人数创下8月以来的新高,增加了22,000人,达到231,000人(季节性调整后)。这是连续低数据之后的首次明显上升。大家都知道,首次申请失业金人数通常是经济走势的先行指标 - 因为当企业准备扩张业务时,通常不会裁员。在此之前,4月非农就业数据显示,自10月以来就业增幅最小。此外,上个月失业率也上升至3.9%(如图)。

不过,失业率与4周平均申请失业救济人数的相关性最强,后者仍处于215,000人的低位。如果4月失业率连续第28个月维持在4.0%以下,我们也不会感到惊讶。如果说最新数据预示经济衰退,那目前主要是在纽约,增幅超过10,000人(未季节性调整),占总增幅19,690人(未季调)的一半以上。

(2) 确实,劳动市场仍然强劲,但看到升职机会较少的员工,可能会更加犹豫要求加薪或直接离职。事实上,工资增长正从最近的高点迅速下滑,离职人数也回落到疫情暴发前的水平(如图表)。

(3) 我们认为,标准普尔500指数的预期每股收益,是衡量私营部门非农就业人数的绝佳同步指针(如图表所示)。这很有道理,因为盈利良好的公司会增加招聘,而亏损公司则会裁员。4月预期收益升至历史新高,与劳动市场的稳健一致。因此,我们不相信最新的失业申请只是劳动市场和经济大幅下滑的开始。

(4) 尽管如此,如果联准会官员的言论开始趋于鸽派,我们也不会感到惊讶。这应该会推动股票和债券价格上涨,特别是在它们最近的强硬立场导致债券收益率走高并打压股市之后。

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