【川渝大英县通源实业2023年债权资产001项目】
【募集规模】不超过2500万元
【产品期限】1年和2年，固定日期付息（2月25日、5月25日、8月25日、11月25日）
【预期年化收益率】
（1年期）10万-50万-100万-200万 8.8%-9.0%-9.3%-9.6%
（2年期）10万-50万-100万-200万 9.0%-9.3%-9.6%-9.9%
【资金用途】主要用于补充公司流动资金。
【融资主体】大英县通xx限责任公司
【大英县简介】
大英县隶属于四川省遂宁市，处于成渝经济区黄金分割点，人文旅游资源丰富，水陆交通便利，通达成渝、辐射西南，2小时经济圈辐射人口1.2亿，经济建设正在高速发展中。
【融资方简介】
大英县通xx限责任公司是根据相关机构批准成立的国有企业，现注册资本17200万元。主要负责文旅产业园区的市政基础设施建设、棚户区改造、“中国死海”景区的运营和开发。
【增信措施】
市级主体双：
遂宁市xx营有限公司（大股东为遂宁市国资委）市级AA主体公司，总资产203.61亿元；大英县恒创实业有限公司，总资产77.33亿元；为本次融资提供全额无条件不可撤销的连带责任****。
应收账款质押：
大英县洁达环保科技有限公司提供足额应收账款为本债权拍卖产品回款作质押。
往期更多项目：1月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月15日开展了890亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。同时开展9950亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.5%，与此前一致。
记者注意到，今日央行对MLF量增价平的操作模式，超出投资人的预期。
如何理解MLF降息预期差？记者采访了多位券商首席经济学家或固收团队首席，他们普遍认为，当前经济正处于稳固回升过程中，叠加部分银行净息差承压和人民币汇率因素，首月降息的紧迫性不高，大多数分析师预计一季度仍有降息降准的预期。
央行为何不“如期降息”？
中信证券首席经济学家明明指出，本月MLF利率不变同时加量投放，一方面春节前资金供给增加，保持资金面平稳；另一方面，年初不降息主要还是想呵护银行净息差，以及汇率的稳定。
国金证券首席经济学家赵伟认为，政策对稳汇率的关注度依然较高，去年四季度货政例会延续强调“坚决对顺周期行为予以纠偏”、“坚决防范汇率超调风险”等；银行间流动性水平也处于平稳宽松阶段、DR007在1.8%左右小幅波动，总量宽松的必要性或相对较低。短期来看，降准降息预期对债市的利多已过度定价，导致市场情绪或有所反弹。若稳增长压力下，降息等总量政策进一步宽松，需警惕政策落地下止盈情绪发酵造成的债市调整。以2023年8月中旬为例，止盈情绪带动债市小幅回调。
华泰证券固收团队指出，尽管当前降息预期偏强，传统框架的几大因素也均指向货币政策处在放松周期，1月降息仍存在几点制约，一是银行净息差偏低的问题，二是利率长期下行趋势下，降息的时点要“用在刀刃上”。
从实际情况看，本次传递两点信号：第一，即将公布的去年四季度经济数据大概率不弱，增长预期还没有新的触发因素。第二，防空转是央行比较重要的目标约束，在此背景下需要尽力避免形成单边宽松的预期，近期资金和存单利率也非常稳定。
光大证券固收研究首席分析师张旭则从资金利率表现进一步解释道，MLF是货币政策工具之一，DR007是货币政策姿态的指针，因此DR007中也包含有MLF利率的信息，隐性地指示出MLF利率是否会变化。在经济下行压力加大、实体经济融资需求下降时，货币当局通常先引导DR007明显下行，如果DR007的下行不足以有效对冲不利因素，那么再使用MLF利率这个工具，这也是为何DR007下行领先于MLF利率的原因。在2022年8月、2023年6月和8月MLF利率下行的前5个交易日，DR007与7D OMO利率之间的平均利差依次为-77bp、-20bp、-14bp。在本次MLF操作前的5个交易日（即1月8日-12日），DR007与7D OMO利率之间的平均利差为+1bp。显然，即便本阶段融资需求是下降的（注：这仅仅是个虚拟的假设），那么货币当局亦可以通过引导OMO利率下行予以对冲。这样看来，当前降低MLF利率的必要性亦不高。
一季度仍有降息降准可能
虽然开年降息的预期落空，但是不少受访的专家仍然认为，一季度降息降准的概率增加。
开源证券宏观首席分析师何宁认为，社融增速总量增长背后或仍揭示内需不足的问题，政策发力窗口渐进。因此，一季度降准降息概率有所增加。
向后看，何宁判断2024年货币总体稳中偏宽，因为稳增长或仍是经济工作重心，降准降息皆有空间。
华泰固收团队提示，后续的关注点一是20日的LPR报价，历史上曾有过两次存款下调+LPR下调+MLF不动的先例（2021年12月和2022年5月）。如果重演，表明央行在主动控制资金成本，“防空转”仍是重点，降息效果要更多释放给实体，MLF、OMO不动意味着资金中枢不降，平坦化曲线所隐含的宽松预期可能难以持续。如果不降，影响反而有限，意味着存款降息的效果主要用于银行维护息差。
二是MLF/OMO降息还能否期待？当前考虑通胀后的实际利率已经很高，且汇率、杠杆等因素对降息都偏有利，但一季度落地还需要一定触发剂，例如经济数据超预期下行，房价继续下跌，外部冲击出现，股市波动等等，而这些也取决于后续总需求的恢复情况和政策效果。
